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　　如果不及時進行轉型發(fā)展，擺脫對房地產(chǎn)的依賴，屆時房地產(chǎn)泡沫破滅與人口危機全面爆發(fā)相疊加，將重創(chuàng)中國經(jīng)濟，使中國面臨經(jīng)濟大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實現(xiàn)現(xiàn)代化的三重風險。

　　隨著資本市場各項制度建設的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場所，有望在今年底明年初，在滬市1500點附近構筑實現(xiàn)中國夢的歷史大底。

　　樓市和股市都是十分重要的國計民生大事，也是當前中國社會經(jīng)濟生活中的兩大焦點和難點問題，近年來呈現(xiàn)了一邊是火焰另一邊是海水的狀態(tài)。隨著中國改革轉型發(fā)展開啟新篇章，多年來一路高歌猛進的樓市出現(xiàn)見頂下落現(xiàn)象，有望迎來拐點，樓市泡沫破裂將在2014年拉開序幕；而多年來跌跌不休的股市則將隨著樓市泡沫的破裂和轉型發(fā)展邁出實質性步伐，有望迎來春天，啟動新一輪大牛市。

　　樓市調整勢在必行

　　多年來，由于認識不到位，沒有對癥下藥，樓市邊調邊漲、越調越漲，固化了樓市的牛市思維，放大了市場風險，增加了治理難度。

　　經(jīng)過10多年的大幅度上漲，中國的樓市已經(jīng)出現(xiàn)較嚴重的泡沫。當前一線城市的房價已超過了紐約和倫敦。然而，中國的人均收入尚不及發(fā)達國家平均水平的七分之一，且生態(tài)環(huán)境與發(fā)達國家相差甚遠。中國的房價已遠超其實際價值，大大超出了百姓的支付能力。特別是從投資比重看，更為明顯，房地產(chǎn)總投資占G D P比重2006年為10.2%，2013年攀升到19 .6%。而在日本，在泡沫高峰期，該數(shù)值也從來沒有超過9%；在美國，它從來也沒超過7%。

　　某種程度上樓市已經(jīng)綁架了中國經(jīng)濟，2013年，房地產(chǎn)完成固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資總額的四分之一，占服務業(yè)投資總額比重近一半；全國財政收入超過三成、地方財政收入50%以上來自房地產(chǎn)；全國信貸資金近三成及影子銀行資金的四分之三流向房地產(chǎn)。房地產(chǎn)業(yè)不僅成為支柱產(chǎn)業(yè)，而且在不少地方實質上已是主導產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是大而不能倒，資源錯配十分嚴重。

　　當前中國傳統(tǒng)增長模式已徹底難以為繼，根本出路在推動由出口導向、投資拉動的粗放型增長方式，向以內需為主、消費拉動、創(chuàng)新驅動的以服務業(yè)為中心的集約型發(fā)展方式轉變，轉型發(fā)展迫在眉睫。但是，較為嚴重的房地產(chǎn)泡沫極大阻礙了轉型發(fā)展步伐。

　　由于中國樓市泡沫的產(chǎn)生與膨脹大大超前于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代化水平，為了確保順利實現(xiàn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展目標，當前應積極借助于美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策時機，在2014年順勢刺破樓市泡沫，這將有助于改革轉型發(fā)展順利推進。目前是實現(xiàn)樓市軟著陸的極佳時機。

　　如果不及時進行轉型發(fā)展，擺脫對房地產(chǎn)的依賴，而是繼續(xù)沉溺于土地神話，投鼠忌器，縱容繼續(xù)吹大泡沫，即使花大力氣能繼續(xù)維持房地產(chǎn)泡沫至2020年后，由于2020年之后青年人口急劇、大量下降，樓市泡沫也將難以為繼。2022年至2025年4年間，中國20～34歲的青年每年將凈減1100萬人以上，到2030年將比2010年減少1 .04億人、下降幅度達32%、總量只有2.21億人。2030年之后，中國勞動力缺口將達8000萬人之上，供養(yǎng)一個老年人所用的勞動力將由目前的近5個演變成2個。屆時房地產(chǎn)泡沫破滅與人口危機全面爆發(fā)相疊加，將重創(chuàng)中國經(jīng)濟，使中國面臨經(jīng)濟大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實現(xiàn)現(xiàn)代化的三重風險。

　　因而，當前即使面對經(jīng)濟下行壓力，也要毫不動搖地去房地產(chǎn)化，不能繼續(xù)依賴房地產(chǎn)來穩(wěn)增長、守底限，緩解地方債務危機，而是要從加快深化改革中謀求發(fā)展動力。歷史留給中國的時間已經(jīng)不多了，應有效把握現(xiàn)在到2020年間這段人口紅利末梢期的戰(zhàn)略機遇期，攻堅克難、加快改革，及時進行轉型發(fā)展，擺脫對房地產(chǎn)的依賴，對社會資源要素進行全面再調整再布局，釋放各種發(fā)展?jié)摿?，以能源資源使用效率提高和勞動生產(chǎn)率提升應對要素投入增長的放緩，以全要素生產(chǎn)率的提升應對經(jīng)濟潛在增長率的下降，確保社會經(jīng)濟長期持續(xù)健康發(fā)展。

　　振興股市利國利民

　　在中國，股市與樓市一向呈現(xiàn)蹺蹺板現(xiàn)象，隨著改革轉型發(fā)展邁出實質性步伐及新一屆中央領導把股市擺上重要日程進行研究部署，長期與經(jīng)濟發(fā)展相背離的股市有望終結漫漫熊途，踏上實現(xiàn)中國夢的大牛市新征途。

　　自上世紀九十年代以來，隨著百姓收入水平和生活水平的提高，百姓的投資意識日益增強，股市與樓市成為了百姓的重要投資渠道。然而，由于一方面，對股市定位錯誤及制度的不完善，重融資、輕投資，包裝上市、財務造假、內幕交易等不法、不良行為盛行，使股市早期為國企脫困服務，近年成為少數(shù)人的造富機器，股市淪為了洗劫百姓財富、擴大貧富差距的工具，摧毀了投資者對股市的信心，造成了作為投資主渠道的股市日益蕭條、萎縮。另一方面，由于對樓市指導思想上的偏差及稅收制度缺失，使樓市淪為了投資、投機工具，導致了樓市投資、投機盛行，造成作為投資輔助渠道的樓市功能錯位、喧賓奪主、日益泡沫膨脹，帶來了社會資源的極大浪費、激化社會矛盾及孕育金融危機風險等一系列問題。

　　因而，進一步加快健全資本市場、振興股市顯得十分必要和緊迫。

　　一是實現(xiàn)中國夢的戰(zhàn)略需要。隨著中國夢的推進，作為經(jīng)濟晴雨表的股市不應繼續(xù)背離經(jīng)濟，而應客觀反映中國經(jīng)濟的發(fā)展。振興股市，打造長期牛市既是實現(xiàn)中國夢的客觀要求，也是實現(xiàn)中國夢的具體反映。

　　二是打造中國經(jīng)濟升級版的戰(zhàn)略選擇。打造經(jīng)濟升級版離不開資本市場的支持，尤其2014年前期債務到期壓力非常大并且集中到期，信用風險和流動性風險加大，高利率環(huán)境下的去杠桿將進一步加大實體經(jīng)濟存量的債務壓力。因而，化儲蓄優(yōu)勢為資本優(yōu)勢，發(fā)揮股市對實體經(jīng)濟的支撐作用顯得相當重要。

　　三是擴大消費和內需的重要途徑。牛市帶來的財富效應能提高消費能力，提升消費信心，增強消費欲望，擴大消費空間，將有效促進消費擴張和升級。

　　四是完善市場體系的要求和防范金融風險的需要。股市作為市場體系的高端部分，長期以來一直發(fā)育不良，補上這個短板，有助于增強市場體系的活力；振興股市，提振股市活力，將大大提高直接融資比重，降低間接融資比重，有效控制金融風險。

　　五是化解產(chǎn)能過剩和實現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫著陸的需要。產(chǎn)能嚴重過剩和房地產(chǎn)泡沫是當前中國經(jīng)濟棘手的兩大難題，要有效化解產(chǎn)能過剩和實現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫著陸，除鼓勵這兩個領域資金進入服務業(yè)外，還應積極引導從房地產(chǎn)行業(yè)和產(chǎn)能嚴重過剩領域退出的資金進入股市，才能有助于確?；猱a(chǎn)能過剩和實現(xiàn)房地產(chǎn)軟著陸順利進行。

　　六是保障和改善民生的需要。促進百姓財產(chǎn)和養(yǎng)老金的保值增值也是一項重大的民生問題。當前，中國嚴重未富先老，隨著老齡化進程進一步加快，確保養(yǎng)老金的保值增值是一個重大課題。通過振興股市，將使股市真正成為百姓分享改革發(fā)展成果的平臺，成為百姓財產(chǎn)保值增值的主渠道、成為養(yǎng)老金和企業(yè)保值增值的重要渠道。

　　當前滬深股市正在運行最后下跌調整浪，隨著資本市場各項制度建設的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場所，有望在今年底明年初，在滬市1500點附近構筑實現(xiàn)中國夢的歷史大底，屆時各路場外資金將不請自來，使股市真正成為經(jīng)濟的晴雨表。資本是逐利的，處于頂部區(qū)域的房地產(chǎn)行業(yè)的投資、投機資本將大舉進入股市，樓市將步入中期調整。

　　對樓市與股市的幾點建議

　　一是強化認識。樓市和股市的問題不僅是重要的經(jīng)濟問題，也是重大的民生問題、社會問題和政治問題。要提高對樓市實現(xiàn)軟著陸重要性和緊迫性的認識，堅決去房地產(chǎn)化，強化房地產(chǎn)的民生屬性，綜合治理，使樓市由暴利回歸到正常。

　　對中國股市而言，股市的癥結在于融資至上以及市場主體間地位、權益不平等和股本結構不合理等。當前，從技術角度看，特別是從滬市看已發(fā)出長期熊市信號，如果繼續(xù)維持融資至上理念，任何救市只會改變短期趨勢，帶來短期效應，難以改變長期空頭市場格局，中國股市將被投資者徹底拋棄，成為實現(xiàn)中國夢的絆腳石。當務之急，是要實行根本的變革，徹底糾正融資至上理念，重塑市場，真正發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，切實把投資者和融資者擺在平等的地位，股市不僅要為實體經(jīng)濟服務、為融資者服務，也要為投資者服務。促進股市告別融資市，成為資源配置的重要場所，成為居民財產(chǎn)保值增值的重要渠道和企業(yè)財產(chǎn)保值增值的重要渠道，成為實現(xiàn)中國夢的助推器。

　　二是完善機制、科學治理。要加快建立健全房地產(chǎn)市場長效機制，大力推進不動產(chǎn)實名登記，并及時開展全國聯(lián)網(wǎng)工作。加快房地產(chǎn)稅立法并及時推進改革，降低交易環(huán)節(jié)稅費，大幅度提高保有成本，降低投資、投機收益預期。加快建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設用地市場，加大住房土地供應，花大力氣興建廉租房、公租房，補上保障性住房短板；要深化財稅體制改革，完善政績考核機制，加快推進利率市場化進程，加速匯率形成機制改革，加強金融市場監(jiān)管，嚴控房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)金融危機風險。

　　對股市而言，應堅持市場化、法治化和國際化方向，切實清除股市的偽市場化，盡快修訂《證券法》及相關法規(guī)，把保護投資者利益落到實處，對欺詐上市、財務嚴重造假的相關人員比照美國、香港證券法規(guī)給以經(jīng)濟和刑事等方面上的嚴厲懲處，凈化股市生態(tài)環(huán)境，重拾投資者信心。要打好優(yōu)先股這張牌，把優(yōu)先股作為優(yōu)化上市公司股權結構的重要工具，在IPO環(huán)節(jié)引入優(yōu)先股，將控股股東過多的持股轉化為優(yōu)先股，解決股市的“大小非”問題。積極穩(wěn)妥推進新股發(fā)行注冊制，盡快實施退市機制。規(guī)范股市的交易制度，重啟T +0制度。減免交易印花稅，大幅降低市場交易成本。大力推進上市公司治理制度、信息披露制度、分紅制度、監(jiān)管制度等改革。進一步落實細化鼓勵證券投資基金、養(yǎng)老基金、社?；?、保險基金、住房公積金、Q FII、R Q FII等各類境內外長期資金入市投資股票市場的政策措施。

　　(姚美雄 作者為福建省統(tǒng)計局普查中心副主任)

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