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　　時隔28個月，央行的一次意外降息令本該輕松的周末多了幾分緊張，銀行員工加班加點修改存貸款利率、制定新政策；互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在考慮會否因此受影響；投資者惦記著未來A股走勢……因為降息受到影響的存貸款、股市、大宗商品等市場未來又會有怎樣的走向？

　　猜想1 存款上浮硝煙起

　　存款利率下調(diào)是普通大眾最為關(guān)注的一點。據(jù)悉，央行除了調(diào)整存款利率外，還采用了非對稱降息方式，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　在銀行存款流失不爭的事實下，北京商報注意到，各家銀行員工上周末連夜加班進行利率調(diào)整，不少中小銀行反應(yīng)神速，已將存款利率一浮到頂。北京商報查閱多家銀行官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，包括包商銀行、南京銀行、恒豐銀行、寧波銀行、平安銀行、長沙銀行等多家銀行將各期限存款直接上浮20%，中信銀行將活期存款、3個月期、半年期、一年期存款上浮了20%；浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行將活期存款上浮20%。其余各大股份制銀行和4個國有大行也將利率上浮了10%以上。為何各家銀行此次反應(yīng)如此神速，北京商報計算后發(fā)現(xiàn)，此前一年期定存利率為3%，上浮1.1倍后為3.3%；降息調(diào)整后，一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%，但存款基準利率上浮空間調(diào)整為1.2倍后，仍為3.3%，和降息前的上浮利率一樣。

　　需要指出的是，央行此次降息公告表示，不再公布五年期定期存款基準利率，留給各商業(yè)銀行自己決定。目前各銀行的五年期存款利率參差不齊，最高的和最低的相差超過1%，目前來看，五年期存款利率最高的銀行為南京銀行，目前利率為5.4%，僅比五年期國債少1個基點，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行的五年期存款利率則只有4%，與南京銀行相差140個基點。

　　雖然銀行及時反應(yīng)并沒有讓存款利率下降很多，但是降息對于喜愛銀行理財產(chǎn)品的投資者并非好事。銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏也認為，對于銀行理財產(chǎn)品而言，投資端收益的下行，將傳導(dǎo)至銀行理財產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品的平均收益水平也將進一步下行，預(yù)計將跌破5%的水平。對于資金流動性要求較低的投資者，應(yīng)盡量選擇期限較長的高收益理財產(chǎn)品，鎖定當前的高收益。

　　猜想2 貸款優(yōu)惠利率恐收窄

　　今年尤其喜歡通過非傳統(tǒng)工具釋放流動性的央行祭出“絕招”，意外宣布降息，五年以上貸款利率由6.55%降至6.15%，相當于給購房者打出9.39折優(yōu)惠利率。央行同時將公積金五年以上貸款利率由4.5%降至4.25%。同時，不少市場人士認為，央行此次降息出乎意料，而且是非對稱降息，遠超市場預(yù)期，說明經(jīng)濟減速形勢不容樂觀，對于低迷的樓市來說迎來利好。

　　值得一提的是，對于不少貸款壓身或者有貸款意向的購房者來說，年初商業(yè)銀行都會對新的貸款利率進行調(diào)整。北京商報算了一筆賬，如果貸款100萬元，貸款期限30年，按照等額本息的計算方法，利率下調(diào)后每月可以少還261元月供，總計可以節(jié)省94074.11元。

　　此外，根據(jù)融360的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，11月，全國有17家銀行首套房最低提供9折優(yōu)惠。但是央行意外降息，相當于給銀行利率打了9.39折，這些提供9折利率的銀行受央行降息的影響，相當于在9.4折的基礎(chǔ)上再打9折，二者一疊加，基本等同于給房貸打了“8.5折”。

　　但值得一提的是，此次央行的降息為非對稱降息，存款利率的浮動區(qū)間擴大至1.2倍，但隨著此次降息以及9月末的貸款新政實施，多數(shù)商業(yè)銀行開始實行9折利率優(yōu)惠。不少銀行已經(jīng)開始行動將存款利率一浮到頂，那么意味著存貸利差進一步減少，銀行的日子恐怕更不好過。一位銀行業(yè)人士也直言，未來可能貸款利率優(yōu)惠的門檻有所提高。

　　猜想3 債券市場迎牛市

　　寬松的貨幣政策對于債市而言確實是好消息，多位分析人士認為，高收益的信用債將直接受到利好刺激。

　　對于債券市場來說，大成基金研報認為，此次降息為不對稱降息，貸款利率降得比存款利率多，央行態(tài)度直指降低實體融資成本，直接利好信用債。同時，降低存款利率0.25個百分點，是進一步降低無風(fēng)險利率，降低銀行負債成本。通過這樣的引導(dǎo)，未來可以期待包括銀行理財利率在內(nèi)的廣譜負債成本的下降，這將成為驅(qū)動債券牛市下半場的重要因素。

　　中金公司固定收益研究團隊則認為，降息后央行可能會跟上降準政策，進一步放松流動性，因此債券收益率并不會因為“利好出盡”而明顯回升。但相對而言，中短期債券的下行空間相對更大，而長期債券收益率在對未來經(jīng)濟可能逐步走出低迷的預(yù)期下，下行空間相對有限，收益率曲線可能會繼續(xù)牛市。風(fēng)險偏好繼續(xù)提高的情況下，風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)會更好于無風(fēng)險資產(chǎn)，可以增加高收益?zhèn)娃D(zhuǎn)債以及股票資產(chǎn)的配置。

　　投資必有風(fēng)險，債券也不例外。中信建投宏觀分析師黃文濤則認為，從近兩次降息周期分析，降息周期中，債券收益率持續(xù)下行，但降息周期結(jié)束，伴隨新增貸款增加，債券收益率將出現(xiàn)回調(diào)。因此在降息歡呼雀躍之時，還需要保持一份清醒。

　　猜想4 大宗商品有望大反彈

　　說起今年的大宗商品，印象最為深刻的可能是下跌不止，而央行降息政策也可能成為了大宗商品市場的及時雨。

　　在上周五降息消息發(fā)布后， LME銅鋁鋅、原油、紐約金價等大宗商品快速拉升?，F(xiàn)貨黃金大漲逾10美元，最高觸及1200.6美元/盎司；現(xiàn)貨白銀最高升至16.39美元/盎司。有市場分析人士指出，此次央行降息意在寬松，這將令人民幣貶值，有利于大宗商品出口，因此商品貨幣反應(yīng)最為強烈。

　　不過也有分析人士認為，對于大宗商品的影響不能太樂觀?；煦缙谪浹芯克L葉燕武則認為，短期內(nèi)大宗商品價格受到降息的提振，但中期來看，大宗商品也不會因本次降息改變之前的供需失衡局面，其趨勢還需看行業(yè)基本面。

　　“大宗商品企業(yè)如黑色系與化工企業(yè)目前面臨年底現(xiàn)金流緊張與去庫存回流資金階段，還同時面臨銀行回收資金壓力，而降息直接降低的是社會融資成本，可遏制此前三季度以來節(jié)節(jié)攀升的融資成本上升趨勢，對處于年關(guān)附近的大宗商品企業(yè)并不能有很大影響?！?葉燕武解釋道。

　　猜想5 人民幣升值暫告段落

　　央行降息自然會影響到外匯市場。有分析人士認為，降息之后將引發(fā)此前追逐高利率而進場的國際熱錢的撤離，不出意外的話，今日恢復(fù)交易之后，銀行間市場的人民幣將會出現(xiàn)貶值，人民幣升值將會暫告段落。

　　但是需要提醒的是，有換匯需求的投資者可以略做觀望再行動，同時前述分析人士直言，對于手里有外匯需要兌換成人民幣的投資者，降息后換匯是不錯的選擇。

　　不過，中金公司研究團隊指出，未來政策繼續(xù)放松，人民幣匯率保持穩(wěn)定。如果存款利率上浮到1.2倍，相當于不變，銀行利差收窄，其信貸意愿可能下降，政策效果有待觀察?？紤]利率和匯率政策之間的互相替代關(guān)系，意味著央行可能傾向于維持人民幣匯率穩(wěn)定，避免人民幣貶值。

　　同時，借助人民幣貶值來“穩(wěn)增長”不具備操作性。采取人民幣匯率貶值政策可能性小：首先，全球主要經(jīng)濟體總需求仍然偏弱，貶值會增加國際貿(mào)易摩擦；其次，其他國家可能進行競爭性貶值，使得人民幣的有效貶值非常有限；再次，匯率大幅貶值可能觸發(fā)資本流出；最后，人民幣國際化需要幣值穩(wěn)定的配合。

　　北京商報 閆瑾 岳品瑜/文 胡瀟/制表

全國十三五規(guī)劃明確全民參保計劃，將在2020年前基本實現(xiàn)。全民參保是政策指向也是新的市場空間，無憂保堅定信念承擔起企業(yè)的社會責任，努力做國家全民參保計劃的踐行者。