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　　2300點(diǎn)，2250點(diǎn)，2200點(diǎn)。上周前四個(gè)交易日，滬綜指連續(xù)擊破上述三個(gè)關(guān)鍵關(guān)口，并逐日刷新階段新低。然而，上周五滬指在創(chuàng)下2170.75點(diǎn)的新低之后迅速出現(xiàn)強(qiáng)勁反抽，收盤大漲近44點(diǎn)。

　　市場(chǎng)的驚天逆轉(zhuǎn)是技術(shù)面和消息面“共振”的結(jié)果。截至12月15日，上證綜指本月的累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)200點(diǎn)，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)已出現(xiàn)超賣跡象，短線確實(shí)存在技術(shù)性反彈的要求。從股指期貨市場(chǎng)上周前四個(gè)交易日的表現(xiàn)來(lái)看，多頭越挫越勇，空頭巋然不動(dòng)，多空鏖戰(zhàn)進(jìn)入到白熱化階段，短期瀕臨轉(zhuǎn)向臨界點(diǎn)。就在此時(shí)，上周五市場(chǎng)涌出多重利好：管理層建議養(yǎng)老金和住房公積金等長(zhǎng)線資金入市、人民幣對(duì)美元大漲逾400點(diǎn)、匯豐再度增持四大國(guó)有銀行的傳聞、12月匯豐PMI初值環(huán)比回升。技術(shù)反抽一觸即發(fā)，消息利好與之呼應(yīng)，并共同導(dǎo)演了上周五最后一個(gè)小時(shí)的華麗轉(zhuǎn)身。

　　經(jīng)過(guò)前期連續(xù)的破位和新低，上周五的強(qiáng)勁反彈令“市場(chǎng)底”幻象再度浮現(xiàn)，特別是銀行股大漲的背后再度閃現(xiàn)“國(guó)家隊(duì)”救場(chǎng)的身影，使得“無(wú)底洞”式的下跌似乎峰回路轉(zhuǎn)。不過(guò)需要指出的是，當(dāng)前與10月初匯金增持時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境已不可同日而語(yǔ)，僅憑幾個(gè)“好消息”，短期很難真正提振疲弱A股。

　　一方面，上周五的幾個(gè)利好難以立竿見影地持續(xù)推升市場(chǎng)反彈。首先，管理層建議4萬(wàn)億長(zhǎng)線資金入市固然有助改善流動(dòng)性預(yù)期，但從傳言到政策落實(shí)往往需要數(shù)月，遠(yuǎn)水難解近渴。其次，12月49.0%的匯豐PMI初值雖然較11月47.7%的終值明顯回升，但仍在榮枯分界線下方，難以對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成有力支撐。再次，相對(duì)銀行股，不少中小盤股的估值依然偏高，這就意味著即使匯金增持四大行，也難改小盤股可能繼續(xù)殺跌的格局。

　　另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境也明顯弱于10月上中旬匯金增持時(shí)的水平。經(jīng)濟(jì)面上，10月上中旬市場(chǎng)面對(duì)的是9月份51.2%的PMI和13.8%的工業(yè)增加值同比增速，且二者環(huán)比均有回升；而當(dāng)前市場(chǎng)則陷入11月PMI降至50%以下、工業(yè)增加值降至13%以下的經(jīng)濟(jì)加速下行格局。流動(dòng)性上，當(dāng)前市場(chǎng)面臨著IPO提速、大小非解禁規(guī)模驟增、外資熱錢回流美元等多重壓力。政策面上，10月份政策局部寬松預(yù)期出現(xiàn)，給市場(chǎng)注入興奮劑；當(dāng)前市場(chǎng)則籠罩在寬松貨幣政策預(yù)期落空的失望中。此外，歐債危機(jī)11月以來(lái)出現(xiàn)向核心國(guó)蔓延趨勢(shì)，但始終沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的解決方案。A股在經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性收緊的背景下已經(jīng)元?dú)獯髠壳盎緹o(wú)力對(duì)抗不時(shí)出現(xiàn)的“歐債魅影”，在心理上和流動(dòng)性上都受到?jīng)_擊。

　　由此可見，上周五利好消息的實(shí)際能量存疑，并且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面、流動(dòng)性和政策面均遜于10月初水平，加上利好刺激向來(lái)呈現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減的規(guī)律，因此即便匯金增持屬實(shí)，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的效果也將大打折扣。

　　由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面和流動(dòng)性均不容樂(lè)觀，因此市場(chǎng)缺乏業(yè)績(jī)和估值的支撐，而寬松預(yù)期的落空令快速挽救經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的最后一絲幻想歸于破滅，市場(chǎng)情緒也由此前的猶疑不定變得謹(jǐn)慎，進(jìn)而發(fā)展成為恐慌。目前市場(chǎng)人氣降至冰點(diǎn)，成交持續(xù)處于地量水平，觀望氣氛濃厚。在此背景下，即使本周股指承接上周五繼續(xù)反彈，也很可能成為資金減倉(cāng)逃命的機(jī)會(huì)，從而令市場(chǎng)再度進(jìn)入下行軌道。而歷史數(shù)據(jù)顯示，周線六連陰之后市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的概率極低。

　　整體而言，雖然“好消息”適時(shí)出現(xiàn)，但僅僅構(gòu)成了技術(shù)反抽的催化劑。經(jīng)濟(jì)和資金面如無(wú)明顯改觀，那么市場(chǎng)的“壞心情”便難以扭轉(zhuǎn)，短線反彈之后或繼續(xù)步入探底之路。 李波

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