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　　出于對A股供求關(guān)系持續(xù)趨緊的擔(dān)憂，再加上國內(nèi)政策仍處于相對的真空期，市場顯然缺乏充沛的做多信心，上周股指主要呈現(xiàn)調(diào)整走勢，上周五雖然在券商、保險等權(quán)重股的帶動下，股指有所回升，但單日中陽線的出現(xiàn)更多是基于技術(shù)性的反彈要求，上周盤面熱點主要來自于頁巖氣、觸摸屏等題材概念板塊，同時釀酒、醫(yī)藥等抗周期品種也相對活躍，但并未形成強勁的市場領(lǐng)漲號召力，反而更顯出資金尋求防御的意圖，賺錢效應(yīng)的難以凸顯，最終導(dǎo)致兩市周K線以綠盤報收。我們認(rèn)為，滬指一度擊穿2200點整數(shù)關(guān)口，短線可能難以快速轉(zhuǎn)強，股指仍需要通過調(diào)整逐步消化利空因素的影響，但未來繼續(xù)大幅下探的概率不大，隨著寬松政策的持續(xù)兌現(xiàn)，7月中上旬A股有望迎來真正的上漲契機。

　　短期來看，圍繞市場供求關(guān)系的預(yù)期成為困擾股指運行的主要因素。首先，A股年內(nèi)最大IPO項目中信重工已經(jīng)完成申購，此外，陜煤集團等大型IPO也在排隊登陸A股，對目前更多依賴于存量資金運作的A股而言，顯然構(gòu)成明顯的資金面壓力；其次，從限售股解禁的情況來看，整個7月份，解禁的數(shù)量接近250億股，市值達到1165億元左右，基本是全年的解禁數(shù)值的高峰區(qū)域，同樣可能加劇投資者在心理上的負(fù)面擔(dān)憂預(yù)期。最后，管理層近日對上交所力爭到2020年股票市值能有70到80萬億的表態(tài)也無形中導(dǎo)致了市場的恐慌情緒蔓延，這三方面的因素都無疑加劇市場對供求關(guān)系趨緊的擔(dān)憂情緒，也將成為抑制股指上行的主要力量。相對的，近期盡管也有QFII額度提高，公積金入市取得進展等利好出臺，但更多側(cè)重于長期的影響，因此，預(yù)計股指短線仍需要在2200點一帶整固以完成對負(fù)面預(yù)期的消化。

　　本周股指將進入7月份的運行，股諺有云：“五窮六絕七翻身”，在經(jīng)歷5、6月份的持續(xù)回落后，7月份A股能否實現(xiàn)翻身，關(guān)鍵的因素可能還是來自于政策面的支持，同時經(jīng)濟運行的狀況也將決定政策出臺的節(jié)奏和力度。

　　6月份新增信貸規(guī)模有望達到萬億水平，貨幣信貸環(huán)境的改善對于實體經(jīng)濟的刺激作用將逐步得到加強，市場對于二季度經(jīng)濟增速下滑拐點出現(xiàn)的預(yù)期也將有所增強。實際上，這也是管理層所愿意看到的一個局面，通過政策的正面扶持將經(jīng)濟增速控制在可控的范圍之內(nèi)，從而為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型預(yù)留出足夠的調(diào)控空間。未來政策的調(diào)控上可能會繼續(xù)加快預(yù)調(diào)微調(diào)的節(jié)奏。我們認(rèn)為，6月中旬的降息主要針對的是解決經(jīng)濟增速下滑背景下周期性產(chǎn)業(yè)日益突出的產(chǎn)能過剩矛盾，通過適度加大投資力度和降低融資成本等途徑緩解企業(yè)產(chǎn)能過剩壓力。雖然一次降息還不足以在短期內(nèi)充分刺激經(jīng)濟的增長，但降息所釋放出來的信號已經(jīng)開啟了國內(nèi)宏觀政策多元化調(diào)控的窗口，我國也基本進入政策寬松周期，結(jié)合當(dāng)前CPI顯著回落的走勢分析，通脹壓力已經(jīng)得到明顯的舒緩，預(yù)計7月份央行仍將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，以再次釋放流動性刺激經(jīng)濟增長，屆時A股市場有望迎來由弱轉(zhuǎn)強的契機。

　　實際相比貨幣政策的影響，我們更為期待管理層在財政政策方面的發(fā)力，畢竟通過加快財政收入、支出結(jié)構(gòu)調(diào)整，以減稅、補貼等方式緩解企業(yè)成本上升壓力，增加企業(yè)盈利空間，刺激國內(nèi)消費更有助于推動經(jīng)濟增長速度的回升。按照現(xiàn)階段經(jīng)濟運行狀況，一旦財政政策調(diào)控力度在三季度加快，政策紅利疊加效應(yīng)的形成也將改變市場當(dāng)前的弱勢格局，為后市反彈行情的演繹打下夯實的政策基礎(chǔ)。

　　結(jié)合技術(shù)面分析，滬指月線周期上，指數(shù)停留在144月均線(費波納茨神奇數(shù)字)下方的時間非常短暫，同時目前滬指運行區(qū)域也基本在998點和2132點連線形成的長期趨勢線附近，因此，股指短期下行調(diào)整或是反復(fù)整固的過程，將有利于構(gòu)筑并夯實市場階段性底部，也將構(gòu)成較好的長線逢低建倉時機。西部證券 王梁幸

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