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　　7月14日，隨著銀河電子、立訊精密和川大智勝三只中小板公司率先披露半年報(bào)，A股中報(bào)“秀”正式拉開帷幕。盡管這三只股票當(dāng)日的表現(xiàn)不佳，頗有些“見光死”的意味，但喜人的中報(bào)業(yè)績卻使得市場對尚未出場的公司充滿期待。哪些公司業(yè)績會超預(yù)期，甚至如恒源煤電一樣推出高送配方案?分析人士指出，目前兩市有不少公司已經(jīng)公布了中期業(yè)績預(yù)告，投資者需要將注意力放在具備增長潛力的公司上，同時(shí)還要小心規(guī)避業(yè)績“暗礁”，才能在中報(bào)行情中獲得較好的投資收益。

　　注重“潛力”莫追高

　　從昨日公布中期業(yè)績的三家公司股價(jià)走勢上可以看出，其上漲的過程均出現(xiàn)在業(yè)績公布之前。自6月下旬市場觸底反彈至中報(bào)公布前一天，銀河電子、力訊精密和川大智勝分別上漲了44.54%、23.64%和32.28%，顯著超越同期大盤。而在喜人的業(yè)績正式公布以后，其股價(jià)卻不漲反跌。

　　這種“見光死”的現(xiàn)象相信投資者并不陌生，無論多空，一旦預(yù)期兌現(xiàn)，股價(jià)往往反其道而行之，這其中體現(xiàn)的是市場交易的博弈特征，在新興市場中尤其常見。因此，投資收益往往取決于“預(yù)期”而非“現(xiàn)實(shí)”，這迫使投資者必須從股價(jià)上漲的潛在動力角度出發(fā)去“潛伏”，而不能寄希望在預(yù)期兌現(xiàn)之后才來“揀漏”。

　　就中報(bào)行情而言，以業(yè)績預(yù)告為參考，結(jié)合二級市場股價(jià)走勢，選擇那些業(yè)績預(yù)增但股價(jià)尚未出現(xiàn)大幅上漲的品種，或是不錯(cuò)的策略。統(tǒng)計(jì)顯示，目前公布了業(yè)績預(yù)測的公司中，有325家公司中期業(yè)績大幅預(yù)增(50%以上)，而這些股票中，在大盤反彈期間漲幅不到10%的股票有60只，漲幅在10%到20%之間的股票有165只。相信在這些股票中，應(yīng)不乏存在較高上漲空間的品種。

　　而對于期待中得高送配“大獎(jiǎng)”的投資者而言，則需要從“三高一小”的股票中去尋找目標(biāo)。所謂“三高一小”，即高凈資產(chǎn)、高資本公積金、高每股未分配利潤和小股本，通常情況下，這是高送配股票的“必要條件”。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“三高一小”的股票大多集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板股票中，尤其是上市以來未曾經(jīng)歷過高送配的個(gè)股。目前，兩市中每股凈資產(chǎn)高于5元的股票共有612只，而高于10元的有89只。

　　注意防范業(yè)績“暗礁”

　　目前中報(bào)預(yù)增的公司不在少數(shù)，然而，這些業(yè)績增長的來源和質(zhì)量也是需要仔細(xì)分辨的。

　　首先，由于半年報(bào)涵蓋兩個(gè)季度，一季度增幅較大可能掩蓋二季度增速放緩的事實(shí)。例如銀河電子，盡管其中期凈利潤同比增長18%，應(yīng)該說相當(dāng)不錯(cuò)，但如果回顧其今年一季度財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，該公司一季度業(yè)績同比增長38.31%，也就是說上半年的業(yè)績增長大部分由一季度貢獻(xiàn)，而二季度增速實(shí)際上并沒有看上去的多。粗略計(jì)算，該公司二季度單季的實(shí)際同比增長率大概為7.62%。這也從側(cè)面反映了在二季度整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，上市公司的利潤增速受到一定拖累。

　　其次，從利潤增長的來源看，如果主要依靠非經(jīng)常性收入，則不能證明公司的主營業(yè)務(wù)良性增長，也就意味著公司業(yè)績增長的持續(xù)性存在疑問。通常情況下，這種情況在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為凈利潤的增長率大幅超過營業(yè)收入增長率，同時(shí)毛利率并未出現(xiàn)顯著變化。

　　另外，除業(yè)績以外，中報(bào)中披露的其他財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營狀況也值得投資者關(guān)注，如立訊精密中報(bào)顯示其資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升，總負(fù)債從年初的3.37億元大幅增加至15.94億元，說明其償債能力在一定程度上有所下降。(本系列完)

　　編后：中報(bào)大戲拉開帷幕，低估值“白馬”雖引人矚目，但具備“預(yù)期差”的“黑馬”似乎更有吸引力。厘清業(yè)績增長與股價(jià)走勢之間的合理邏輯，恐怕才是在這出“戲中戲”中立于不敗之地的根本。

　　□本報(bào) 申鵬

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