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　　本輪加息周期進(jìn)入下半場

　　專家預(yù)計(jì)二季度還將加息1次，下半年再加息概率低

　　央行5日晚間宣布，4月6日起上調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整后，一年期整存整取定期存款利率達(dá)到3.25%，一年期貸款利率達(dá)到6.31%。此次是2011年以來央行第二次加息，也是去年10月份啟動(dòng)本輪加息周期來的第四次加息。

　　自2011年年初以來，央行還先后三次上調(diào)了存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。目前大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金 率 為20 %，中 小 金 融 機(jī) 構(gòu) 達(dá) 到16.5%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，央行此次加息仍是基于防通脹考慮，這意味著下周即將公布的3月份C PI數(shù)據(jù)或高于預(yù)期，同比增幅可能超過5.2%。但是，C PI的上行主要由翹尾因素所致，年中或?qū)⒂瓉砣晖浀母唿c(diǎn)，由此看來此輪加息周期已進(jìn)入下半場。預(yù)計(jì)2季度還將加息1次，如果下半年通脹可控，則再次加息概率較低，政策的主要手段將重回公開市場操作。

　　“雖然我們預(yù)期上半年至少有2次加息，但是此次加息的時(shí)間比我們預(yù)料的要早，此前我們預(yù)測中國央行要在5、6月份通脹大幅回升時(shí)才再次加息。”摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，此次加息顯示，下周初公布的3月份C PI數(shù)據(jù)可能超預(yù)期地上漲，摩根士丹利目前的預(yù)測是同比上漲5 .2%，它同時(shí)表明中國政府對可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長的信心。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次加息的原因首先在于，PM I雖然顯示未來經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能略有放緩，但還不至于達(dá)到令人產(chǎn)生“下滑”擔(dān)憂的程度。預(yù)計(jì)一季度中國經(jīng)濟(jì)增長將在9.5%左右，總體依然較為強(qiáng)勁。其次，目前的通脹壓力依舊很大。從國際上來看，國際原油價(jià)格持續(xù)站穩(wěn)100美元上方，世界糧農(nóng)組織也預(yù)期未來糧食價(jià)格可能繼續(xù)高位徘徊；從國內(nèi)來看，根據(jù)我們的預(yù)測，3月份C PI將在5.2%左右，再次突破本輪通脹新高。

　　眼下決定政策走勢的最主要因素仍在通脹。由于3月份的翹尾因素頗高，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期當(dāng)月C PI將再創(chuàng)新高。W IN D統(tǒng)計(jì)的22家機(jī)構(gòu)對3月份CPI預(yù)測的均值為5.2%，其中瑞穗證券預(yù)測最高達(dá)5.5%至6.0%，民生證券預(yù)測最低為4.6%至4.8%。

　　宏源證券預(yù)測，3月CPI同比上漲5.2%，PPI上漲7.5%。就環(huán)比數(shù)據(jù)來看，隨著一系列調(diào)控措施的實(shí)施，食品價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，拉動(dòng)我國CPI環(huán)比下降0.4%，而受利比亞、日本等突發(fā)事件的影響，生產(chǎn)資料及大宗商品價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，但原油等產(chǎn)品價(jià)格的上行仍將拉動(dòng)我國PPI環(huán)比上漲0.9%左右。有專家認(rèn)為，3月份CPI環(huán)比已回落，通脹抬頭是翹尾和結(jié)構(gòu)性因素帶來的錯(cuò)覺，應(yīng)盡快公布核心CPI數(shù)據(jù)。

　　同時(shí)，決策層關(guān)注的生產(chǎn)數(shù)據(jù)并不樂觀。4月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)為53.4%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。在連續(xù)3個(gè)月回落后再度回升。分析師認(rèn)為，3月份PM I指數(shù)回升，具有一定的季節(jié)性特征。與往年同期比較，回升幅度較為平緩，顯示目前這種經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的趨勢仍需要進(jìn)一步鞏固。

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