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標(biāo)簽： 養(yǎng)老金入市養(yǎng)老養(yǎng)老金
唐均：“養(yǎng)老金入市”靠譜嗎？
2016-11-24 08:00:10
無憂保
【導(dǎo)讀】:好在“股災(zāi)”再次用那句聽得耳朵生繭的俗話及時(shí)地提醒所有的國(guó)人：“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”。于是有些本來力主養(yǎng)老金入市的專家也開始猶豫起來，他們最新的說法是：投資的比例最好不要超過20%，或者最好有個(gè)上限譬如以10%封頂。
要是沒有最近股市過山車似的暴漲暴跌，“養(yǎng)老金入市”好像已經(jīng)成了鐵板釘釘?shù)氖隆：迷?ldquo;股災(zāi)”再次用那句聽得耳朵生繭的俗話及時(shí)地提醒所有的國(guó)人：“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”。于是有些本來力主養(yǎng)老金入市的專家也開始猶豫起來，他們最新的說法是：投資的比例最好不要超過20%，或者最好有個(gè)上限譬如以10%封頂。
媒體上，還是有主張養(yǎng)老金入市的專家在含含糊糊地介紹“國(guó)際經(jīng)驗(yàn)”，以此作為支持自己主張的力證，最新被搬出來的是加拿大。但這些說法都不太靠譜，常常將基本養(yǎng)老金和補(bǔ)充養(yǎng)老金有意無意地混淆起來，掖掖藏藏地讓受眾看到的并不是全部事實(shí)真相。
自上個(gè)世紀(jì)90年代以來，世界各國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度都已逐漸轉(zhuǎn)向“三支柱”的模式。三支柱即基本養(yǎng)老金、補(bǔ)充養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。以美國(guó)為例，第一支柱是公共養(yǎng)老金，也稱聯(lián)邦養(yǎng)老金。有專家介紹：“美國(guó)的公共養(yǎng)老金主要投資國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)品種，2000年以來保持4%左右的回報(bào)率”；第二支柱是企業(yè)養(yǎng)老金，亦即某些專家常常念叨的“401K”，通常被歸為私人養(yǎng)老金，專家的說法是“對(duì)于企業(yè)養(yǎng)老金的部分，美國(guó)政府則通過稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)其進(jìn)行多元化投資。”第三支柱是個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，簡(jiǎn)稱“IRA”，也常被歸為私人養(yǎng)老金。綜上所述，在媒體上經(jīng)常說起的投入資本市場(chǎng)或股市的養(yǎng)老金，實(shí)際上是私人養(yǎng)老金，而不是公共養(yǎng)老金。
如前所述，這種養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在已經(jīng)為世界各國(guó)普遍采用，其中的區(qū)別僅僅是稱呼不同。譬如英國(guó)，其養(yǎng)老金體系也是三支柱：第一支柱稱為國(guó)家基本養(yǎng)老金，第二支柱稱為職業(yè)養(yǎng)老金，第三支柱稱為個(gè)人養(yǎng)老計(jì)劃。除了第一支柱之外，英國(guó)養(yǎng)老金的第二和第三支柱也可以投資到股票、債券等資本市場(chǎng)。有些專家還提到日本、德國(guó)、芬蘭和加拿大，這四個(gè)國(guó)家都有基本養(yǎng)老金（日本的國(guó)民養(yǎng)老金、德國(guó)的法定養(yǎng)老金、芬蘭的普享養(yǎng)老金和加拿大的政府養(yǎng)老金）和補(bǔ)充養(yǎng)老金（日本的厚生養(yǎng)老金及共濟(jì)養(yǎng)老金、德國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、芬蘭的繳費(fèi)養(yǎng)老金和加拿大的雇主養(yǎng)老金）的分別。以上提到的幾個(gè)國(guó)家的基礎(chǔ)養(yǎng)老金都是現(xiàn)收現(xiàn)付的，所以，投入資本市場(chǎng)的其實(shí)也是補(bǔ)充養(yǎng)老金。
進(jìn)入新世紀(jì)以來，中國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度也在基礎(chǔ)養(yǎng)老金之外建立了企業(yè)年金，這就是說，中國(guó)的養(yǎng)老金也在向兩支柱的方向努力。以上所說的基本養(yǎng)老金或公共養(yǎng)老金，在中文語境中，就是基礎(chǔ)養(yǎng)老金；以上所說的補(bǔ)充養(yǎng)老金或私人養(yǎng)老金，在中文語境中，就是企業(yè)年金或職業(yè)年金。上述國(guó)際經(jīng)驗(yàn)告訴了我們什么呢？其一，基本養(yǎng)老金大多都是像美國(guó)一樣“主要投資國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)品種”，這在美國(guó)回報(bào)率可保持在4%左右。與中國(guó)的情況相比較，只能說明中國(guó)的國(guó)債回報(bào)率太低。其二，企業(yè)年金或職業(yè)年金就像美國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老金可以入市，2011年出臺(tái)的《企業(yè)年金管理辦法》規(guī)定：“本辦法所稱企業(yè)年金基金，是指根據(jù)依法制定的企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營(yíng)收益形成的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。”由此可見，中國(guó)的企業(yè)年金，包括還未成型的職業(yè)年金，就是市場(chǎng)運(yùn)作的，這一點(diǎn)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)沒有什么差別。
當(dāng)然，中國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的結(jié)構(gòu)有點(diǎn)復(fù)雜，就是在基礎(chǔ)養(yǎng)老金這一塊還劃分出“社會(huì)統(tǒng)籌”和“個(gè)人賬戶”兩個(gè)部分。有人說，現(xiàn)在準(zhǔn)備入市的是個(gè)人賬戶中積累的資金。但是，要說明的是，中國(guó)的養(yǎng)老基金這兩部分是“混賬運(yùn)營(yíng)”的，個(gè)人賬戶實(shí)際上是“名義賬戶”，只是為參保人記了一筆賬而已，這些個(gè)人繳費(fèi)記錄主要用作領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)算賬的依據(jù)。所以，很難分清截至2014年底滾存積累的35645億元到底是企業(yè)繳費(fèi)還是個(gè)人繳費(fèi)，其中甚至可能還會(huì)有財(cái)政補(bǔ)貼在內(nèi)。但不管怎么說，這筆錢的實(shí)質(zhì)就是基礎(chǔ)養(yǎng)老金，企業(yè)退休人員平均每月2200元的養(yǎng)老金就來自于此。
再進(jìn)一步討論，當(dāng)今世界，金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)危機(jī)還在繼續(xù)，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。如果想靠投資獲利來支撐基本養(yǎng)老保險(xiǎn)而讓政府財(cái)政“脫身”，極有可能是一個(gè)“烏托邦”。于是，一般情況下只“扮演最后出臺(tái)角色”的世界各國(guó)政府，現(xiàn)在都只好走上前臺(tái)。從目前的情況看，絕大多數(shù)國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度都離不開政府財(cái)政的支持。甚至可以這樣說，如果除卻政府財(cái)政的支持，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的結(jié)果可能極像一場(chǎng)“龐氏騙局”。
再進(jìn)一步討論與股市相關(guān)的問題，現(xiàn)在討論養(yǎng)老金入市，反對(duì)意見都是著眼于基礎(chǔ)養(yǎng)老金這筆“保命”的錢不能虧了。但除此之外，實(shí)際上應(yīng)該還有另一種擔(dān)心，這就是6000億養(yǎng)老基金大舉入市后，股市還能怎么玩？就股票的本意而言，應(yīng)該是企業(yè)籌措發(fā)展所需資金的一種手段，持有股票的股東的收益應(yīng)該來自企業(yè)本身的發(fā)展以及由此帶來的贏利。但是，現(xiàn)在股市上的情形似乎并非如此，在股市上賺了賠了與上市企業(yè)的發(fā)展與業(yè)績(jī)聯(lián)系得并不那么直接，更談不上緊密。從實(shí)際情況看，在股市上，總是一部分人（或曰小部分人）賺錢，與此同時(shí)必有另一部分人（或曰大部分人）賠錢。由此想到一個(gè)問題：養(yǎng)老基金要賺錢，是不是最終賺的也是小散戶的錢？再進(jìn)一步追問：如果小散戶都不入市，那么養(yǎng)老基金到股市上還能賺誰的錢？
編一個(gè)故事：股市上來了一個(gè)號(hào)稱“國(guó)家隊(duì)”的大塊頭，而且舉國(guó)上下誰都不希望這筆“保命錢”玩賠了。在這樣一個(gè)前提下，其他人，尤其是小散戶，還可以怎么玩？如果不跟大塊頭，那顯然準(zhǔn)賠不賺。如果小散戶要保命，想賺錢，最好的辦法就是想盡一切辦法（譬如打聽“內(nèi)部消息”）跟著大塊頭走。想一想，到頭來大家（包括大塊頭在內(nèi)）都是“一邊的”，那又賺誰的錢去？
現(xiàn)在的股市，除了故意興風(fēng)作浪的，基本問題可能就是個(gè)社會(huì)心理的問題。幾個(gè)億的股民們都給“套牢”弄怕了，剛一解套就想逃出來，所以股市剛漲一點(diǎn)就落，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)惡性循環(huán)?，F(xiàn)在再進(jìn)來一個(gè)誰也惹不起的大塊頭，到底是禍?zhǔn)歉＃?
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