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解讀養(yǎng)老金入市方案:如何安心掙養(yǎng)老錢
2016-11-24 08:00:10
無憂保
【導(dǎo)讀】:隨著7月 14日《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》）結(jié)束意見征求，養(yǎng)老金不能投資股市的“緊箍咒”被正式解除。身為養(yǎng)老金入市方案的《管理辦法》是否為養(yǎng)老金保值增值做好了充分的準(zhǔn)備？而此次人社部出臺的《管理辦法》規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例...
養(yǎng)老金真的要入市了。隨著7月14日《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》）結(jié)束意見征求，養(yǎng)老金不能投資股市的“緊箍咒”被正式解除。但擔(dān)憂也隨之而來，今年以來，股市在沉浮中上演了一出出扣人心弦的“速度與激情”，把養(yǎng)老金投進(jìn)“股?！闭娴陌踩珕幔可頌轲B(yǎng)老金入市方案的《管理辦法》是否為養(yǎng)老金保值增值做好了充分的準(zhǔn)備？
人力資源和社會保障部社會保障研究所相關(guān)專家和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授陳華在接受中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，《投資管理辦法》依據(jù)我國資本市場的成熟程度和老齡化社會的進(jìn)程，為養(yǎng)老金入市制定了30%的“紅線”，隨著風(fēng)控體系的建立和完善，養(yǎng)老金入市后的收益有望穩(wěn)步增長。
30%的紅線從何而來
事實(shí)上，世界上大多數(shù)國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，無論是政府的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還是企業(yè)私營保險(xiǎn)基金，都有相當(dāng)比例投放到資本市場中去。例如，1993年美國企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有52.13%投資于股票；英國企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有79.02%投資于股票；日本企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有29.19%投資于股票；加拿大這一比例則為35.46%。雖然這只是企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老的數(shù)據(jù)，但足可以說明養(yǎng)老金投放資本市場并沒有一條“一定安全”的紅線，每個(gè)國家都在根據(jù)自身的情況調(diào)整養(yǎng)老金的投資。
而此次人社部出臺的《管理辦法》規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。
那么，我國這30%的“紅線”究竟依據(jù)是什么？“首先是我國資本市場的成熟程度。養(yǎng)老金入市絕不是因?yàn)楣墒胁痪皻舛脕砭仁械?。而是正好相反，資本市場的成熟程度決定了養(yǎng)老金是否應(yīng)該入市，應(yīng)該有多少比例入市。眾所周知，我國的資本市場并不完全成熟，這個(gè)30%的紅線基本符合現(xiàn)實(shí)，當(dāng)然以后還可能做出相應(yīng)的調(diào)整?！比肆Y源和社會保障部社會保障研究所相關(guān)專家告訴中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者。
其次，人口年齡的分布和老齡化社會的進(jìn)程也是養(yǎng)老金入市“紅線”制定的重要依據(jù)。陳華在接受中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“比如大家都知道的美國‘401K計(jì)劃’（美國企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃）。如果你是一個(gè)二十多歲，剛參加工作沒有幾年的年輕人，那么該計(jì)劃會建議你把所有的養(yǎng)老金都投往股市；如果你已經(jīng)五十多歲，即將面臨或已經(jīng)退休，那么該計(jì)劃一定建議你投資收益率更穩(wěn)定的項(xiàng)目，最好不要投資股市。這個(gè)道理在我國制定養(yǎng)老金入市‘紅線’時(shí)也一樣，它一定會考慮到人口年齡各層次的占比，選擇最優(yōu)的投資比例。”
據(jù)陳華介紹，在入市之前，養(yǎng)老金的主要投資方向是定期存款和國債，但基于老齡化社會進(jìn)程加快的現(xiàn)實(shí)，這二者已經(jīng)無法滿足養(yǎng)老金數(shù)額的需要。
而且世界各國也紛紛開始以更多元化的方式進(jìn)行養(yǎng)老金投資。如原先屬于保守型投資的國家，如新加坡中央公積金，投資風(fēng)格也漸趨開放，中央公積金賬戶由原來的統(tǒng)一購買特殊國債，逐步發(fā)展到允許其成員利用全部個(gè)人賬戶資金進(jìn)行市場化投資。
那些一直進(jìn)行市場化投資的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，如智利的個(gè)人賬戶基金，美國的DB、DC型基金，加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃，美國加州公務(wù)員退休基金等，都在不斷擴(kuò)大權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重，還積極嘗試另類投資。部分國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還積極走出去，在全球范圍內(nèi)配置資源。
為何不選擇市場機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托機(jī)構(gòu)？
養(yǎng)老金投資將由誰來操控？根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，各省將作為養(yǎng)老基金投資的委托人，全國社保基金理事會將作為受托人，受托人將與眾多的投資管理人簽訂合同，后者負(fù)責(zé)權(quán)益類資產(chǎn)的投資運(yùn)營。
為何養(yǎng)老金沒有選擇市場機(jī)構(gòu)作為受托人？這是《管理辦法》公布后，許多市場人士的疑問。而這些疑問也并非空穴來風(fēng)。我國目前已有全國社會保障基金和企業(yè)年金基金等養(yǎng)老金開始投資運(yùn)作，其中企業(yè)年金基金無論采取理事會受托模式，還是法人受托模式，都是由市場機(jī)構(gòu)承擔(dān)受托人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007~2014年末，企業(yè)年金基金年均投資收益率7.87%，超過同期年均通貨膨脹率（3.21%）4.66個(gè)百分點(diǎn)。
“什么時(shí)候養(yǎng)老金不再需要國家財(cái)政補(bǔ)助和‘兜底’了，或許就可以完全交給市場機(jī)構(gòu)運(yùn)作了。”人力資源和社會保障部社會保障研究所相關(guān)專家說道。
受訪專家認(rèn)為，國家對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金給予了大量財(cái)政補(bǔ)助，對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付負(fù)有兜底責(zé)任，在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營中理應(yīng)體現(xiàn)國家的主導(dǎo)作用。從安全性角度看，由國家設(shè)立、國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)受托機(jī)構(gòu)，實(shí)際是以國家信用為擔(dān)保，以政府財(cái)政為后盾并作為最后的支付者，安全程度較高，同時(shí)機(jī)構(gòu)設(shè)置和運(yùn)行方式清晰，便于政府監(jiān)管。此外，國家也可以集中統(tǒng)一施行優(yōu)惠扶持政策，有利于提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資盈利水平。
養(yǎng)老金入市將促成中國版“401K”計(jì)劃？
從全球范圍來看，養(yǎng)老金入市都能起到穩(wěn)定股市的作用。上世紀(jì)80年代，美國“401K”資金入市，開啟了美股一輪長達(dá)10年的大牛市。在美國股市，養(yǎng)老金持倉比例最高，自然賺得也最多。因此，美國普通民眾是牛市的最大受益者。無獨(dú)有偶，當(dāng)養(yǎng)老基金擴(kuò)大投資的消息降臨日本股市時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)當(dāng)日急升3.98%。因此，許多人將我國養(yǎng)老金入市稱作中國版“401K”計(jì)劃。
“事實(shí)上這個(gè)說法并不準(zhǔn)確，美國的‘401K’計(jì)劃指的是企業(yè)年金，并不是基礎(chǔ)養(yǎng)老金。而且稅收優(yōu)惠是‘401K’計(jì)劃發(fā)展的源動力，中國要打造真正成功的中國版‘401K’計(jì)劃應(yīng)該在推動稅收優(yōu)惠上下功夫，而不是關(guān)注養(yǎng)老金能帶給股市多大的利好”。陳華告訴中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者。
“401K計(jì)劃”是美國退休金計(jì)劃的重要代表，其主要特點(diǎn)是：繳費(fèi)環(huán)節(jié)免稅，投資收益免稅，領(lǐng)取環(huán)節(jié)繳稅。之所以叫“401K”，是指美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)規(guī)定。該計(jì)劃從20世紀(jì)90年代開始迅速發(fā)展，逐漸取代傳統(tǒng)的社會保障體系，成為美國雇主首選的社會保障計(jì)劃。
該計(jì)劃由雇員、雇主共同繳費(fèi)。企業(yè)為員工設(shè)立專門的“401K”賬戶，讓員工建立起個(gè)人賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金，以稅前的形式存入養(yǎng)老金賬戶，而企業(yè)也可以根據(jù)員工的繳費(fèi)按一定比例為員工繳納對等繳費(fèi)，以鼓勵(lì)員工積極參加“401K計(jì)劃”?！?01K”個(gè)人賬戶中的資金主要投向資本市場，這就使得數(shù)千萬職員成為美國證券市場發(fā)展的支持者與推動著。
而事實(shí)上我國在企業(yè)年金上已經(jīng)開始了相關(guān)嘗試。根據(jù)今年4月6日公布的《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，從2015年起，全國近4000萬機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工將參加職業(yè)年金計(jì)劃。加上參加企業(yè)年金的2200萬企業(yè)雇員，全國有6000多萬人可以在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外增加一份養(yǎng)老收入。
雖然擁有與美國“401K”計(jì)劃類似的制度構(gòu)架，但我國的企業(yè)年金制度稅收優(yōu)惠力度過小，對企業(yè)吸引力不足。美國“401K”計(jì)劃中，個(gè)人收入的15%以內(nèi)享受稅收優(yōu)惠；企業(yè)根據(jù)個(gè)人繳費(fèi)進(jìn)行配比，一般比例在6%以內(nèi)，兩者合計(jì)最多達(dá)到21%。中國的相關(guān)規(guī)定是，個(gè)人繳納部分在工資基數(shù)4%以內(nèi)享受稅收優(yōu)惠，企業(yè)繳納部分在5%以內(nèi)享受稅收優(yōu)惠，合計(jì)僅為9%。
“從現(xiàn)在看來，我國能否在真正意義上打造中國版‘401K’計(jì)劃，主要在于稅收優(yōu)惠政策的推進(jìn)。據(jù)悉，目前上海正在申請這方面的試點(diǎn)，如果能獲批，將是一大進(jìn)展?！标惾A說。
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