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標(biāo)簽： 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保險(xiǎn)養(yǎng)老養(yǎng)老保險(xiǎn)
李志明 邢梓琳：智利私營(yíng)化的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理
2016-11-29 08:00:10
無憂保
【導(dǎo)讀】:正是高效而市場(chǎng)化的投資管理模式使AFP在資本市場(chǎng)上獲得較好的投資回報(bào)。在新制度建立后的25年里，養(yǎng)老基金的平均實(shí)際年收益率為10.2%，遠(yuǎn)高于新制度剛建立時(shí)4%~5%的預(yù)期。
早在1924年，智利就建立社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度為私營(yíng)企業(yè)和公共部門的員工提供養(yǎng)老保障，1952年這個(gè)制度開始正式采用現(xiàn)收現(xiàn)付財(cái)務(wù)模式。歸納起來，這個(gè)制度具有兩大特點(diǎn)：第一，以現(xiàn)收現(xiàn)付方式籌集資金，不同類型機(jī)構(gòu)的員工所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用有所不同；第二，形成了針對(duì)不同群體的養(yǎng)老金計(jì)劃，每一個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃管理機(jī)構(gòu)都有相對(duì)獨(dú)立的投資運(yùn)營(yíng)權(quán)。這一制度對(duì)智利的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定都起到了積極的推動(dòng)作用。但是，隨著人口老齡化以及制度管理問題的不斷凸顯，智利原有養(yǎng)老保險(xiǎn)制度存在的問題日益突出并最終在20世紀(jì)70年代陷入了嚴(yán)重財(cái)政危機(jī)，繳費(fèi)率不斷上升，雇主和雇員不堪重負(fù)。
養(yǎng)老保險(xiǎn)基金私營(yíng)化管理改革
為了擺脫危機(jī)，在皮諾切特軍政府的強(qiáng)力推動(dòng)下，1979—1980年智利議會(huì)通過2448號(hào)法令以及3500號(hào)法令廢除原現(xiàn)收現(xiàn)付制，引入了個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)劃。新制度從1981年5月開始正式實(shí)施，改革的基本內(nèi)容為：為每個(gè)雇員建立養(yǎng)老金個(gè)人賬戶，雇員繳費(fèi)全部存入個(gè)人賬戶；成立私營(yíng)的養(yǎng)老基金管理公司（AFP），負(fù)責(zé)對(duì)個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金進(jìn)行管理；雇員自由選擇AFP，退休時(shí)養(yǎng)老金給付由個(gè)人賬戶積累資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為年金或按計(jì)劃領(lǐng)??；成立勞動(dòng)與社會(huì)保障部管轄的養(yǎng)老基金管理公司監(jiān)管局（SAFP），負(fù)責(zé)對(duì)AFP的監(jiān)管，并且由政府對(duì)最低養(yǎng)老金進(jìn)行擔(dān)保。
根據(jù)改革方案，1983年1月1日以后參加工作的所有正式部門雇員（軍職人員除外）都要加入新制度，自雇者和非正式部門的從業(yè)人員則可自愿。出于政治上的考慮，為了實(shí)現(xiàn)新舊制度的平穩(wěn)過渡，對(duì)于改革前原體制內(nèi)的老雇員和在1983年前加入養(yǎng)老金計(jì)劃的成員，智利政府允許他們自由選擇轉(zhuǎn)入新制度或繼續(xù)保留在舊制度之內(nèi)，但是，一旦加入新制度，就不能返回舊制度。這意味著改革將會(huì)有一個(gè)很長(zhǎng)的過渡期，在終止原體制下最后一批退休者養(yǎng)老金給付之前的一段時(shí)期內(nèi)（大概有65年的時(shí)間），新舊兩個(gè)制度將平行運(yùn)轉(zhuǎn)。
針對(duì)由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制過渡需要解決的轉(zhuǎn)制成本問題，政府通過發(fā)行“認(rèn)購(gòu)債券”的方式，對(duì)原體制轉(zhuǎn)入新體制的參保人以往繳費(fèi)記錄所形成的養(yǎng)老金權(quán)益進(jìn)行確認(rèn)，為雇員退休時(shí)提供一份標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老金。這種認(rèn)購(gòu)債券對(duì)許多雇員來說，其價(jià)值比原有制度下的養(yǎng)老金承諾大得多。凡是1980年11月之前5年內(nèi)向舊制度繳費(fèi)滿12個(gè)月的參保成員都有權(quán)利獲取認(rèn)購(gòu)債券。改革后，舊體制下分屬于32個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃管理機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金計(jì)劃統(tǒng)一歸入名為“標(biāo)準(zhǔn)化研究所”（INP）的社會(huì)保障機(jī)構(gòu)來管理。
在現(xiàn)代社會(huì)保障制度發(fā)展演變的歷史進(jìn)程中，1981年智利的養(yǎng)老金私有化改革無疑占據(jù)著一個(gè)重要位置。它是世界第一個(gè)對(duì)傳統(tǒng)現(xiàn)收現(xiàn)付制度進(jìn)行根本性變革，建立以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)完全積累制模式養(yǎng)老金計(jì)劃的國(guó)家。智利養(yǎng)老基金管理公司監(jiān)管局局長(zhǎng)胡利奧·布斯塔曼曾自豪地說：“智利退休養(yǎng)老基金管理模式，已成為智利出口的名牌產(chǎn)品”。
養(yǎng)老保險(xiǎn)新制度及其私營(yíng)化的基金管理
改革后的智利養(yǎng)老保險(xiǎn)新制度具有如下特點(diǎn)。
雇員承擔(dān)全部養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，雇主不需要承擔(dān)供款義務(wù)。雇主每月將雇員的繳費(fèi)（工資的10%）從工資中扣除，并存入雇員選擇的AFP管理的雇員個(gè)人賬戶中去。參保成員可以在10%的基礎(chǔ)上自愿附加繳費(fèi)。在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)和投資階段智利不征收個(gè)人所得稅，而在領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)征收。除了10%的繳費(fèi)外，雇員還要向AFP繳納一定的管理傭金，其中一部分用于傷殘和遺屬兩項(xiàng)保險(xiǎn)費(fèi)用，剩余部分用于彌補(bǔ)AFP的管理成本，并為其提供利潤(rùn)來源。
養(yǎng)老金給付水平取決于雇員退休時(shí)個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額、預(yù)期壽命以及折現(xiàn)率等因素。一般情況下，領(lǐng)取養(yǎng)老金的最低年齡為男65歲、女60歲。同時(shí)，雇員可以在個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額能夠保證的個(gè)人養(yǎng)老金高于社會(huì)平均工資的50%或達(dá)到社會(huì)最低養(yǎng)老金1.1倍以上時(shí)申請(qǐng)?zhí)崆邦I(lǐng)取養(yǎng)老金。個(gè)人領(lǐng)取退休金養(yǎng)老金，既可以將個(gè)人賬戶儲(chǔ)存的資金繼續(xù)存放在AFP，按月領(lǐng)取，未領(lǐng)取部分繼續(xù)參與投資，以后領(lǐng)取金額可以隨回報(bào)率高低調(diào)整；也可以用個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額向人壽保險(xiǎn)公司購(gòu)買終身年金，按月領(lǐng)取年金，直至死亡；還可以采取臨時(shí)提款加終身年金的方式將個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額分為兩部分，一部分留在AFP，另一部分轉(zhuǎn)入人壽保險(xiǎn)公司。
政府擔(dān)任私營(yíng)養(yǎng)老金體制的擔(dān)保者和監(jiān)管者的角色。具體而言，政府應(yīng)當(dāng)為最低養(yǎng)老金、養(yǎng)老金最低回報(bào)率以及若干特殊情況（如AFP或人壽保險(xiǎn)公司破產(chǎn)）下對(duì)養(yǎng)老金待遇提供擔(dān)保和保障。同時(shí)，還應(yīng)為養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的良性運(yùn)轉(zhuǎn)制定相應(yīng)法規(guī)和進(jìn)行監(jiān)督指導(dǎo)。
除了上述特點(diǎn)之外，智利養(yǎng)老保險(xiǎn)新制度最大的特點(diǎn)在于其私營(yíng)化的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資、運(yùn)營(yíng)和管理機(jī)制。在新制度下，智利將養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)的征集、個(gè)人賬戶的管理以及基金的投資運(yùn)營(yíng)等均交由AFP負(fù)責(zé)，同時(shí)允許參保成員“用腳投票”，自由選擇和更換AFP公司。根據(jù)3500號(hào)法令規(guī)定，AFP公司是以管理養(yǎng)老基金并提供退休金為唯一目標(biāo)的私營(yíng)機(jī)構(gòu)，它在注冊(cè)資本金、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍、投資政策、信息披露等方面都要符合政府的監(jiān)管要求。具體有以下幾方面。
資產(chǎn)分離與基金資本化。法律規(guī)定AFP管理的養(yǎng)老基金必須與自有資產(chǎn)分開管理，個(gè)人賬戶內(nèi)的養(yǎng)老金資產(chǎn)由托管銀行保管，以確保養(yǎng)老基金的安全性。基金資本化是指不將個(gè)人賬戶上的養(yǎng)老基金視為“儲(chǔ)備金”，而是全部作為“資本”在相關(guān)市場(chǎng)上進(jìn)行投資，使其得以保值并獲得盡可能高的投資收益。AFP按照股票和債券的不同比例提供A、B、C、D、E五種投資組合。參保成員可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求進(jìn)行選擇。
最低投資回報(bào)率、收益波動(dòng)準(zhǔn)備金和強(qiáng)制儲(chǔ)備金。智利政府要求AFP對(duì)其所管理的每種養(yǎng)老基金投資組合做出最低收益保證，取下述兩者的較低者：過去36個(gè)月所有同類養(yǎng)老基金的平均實(shí)際年收益率減去4個(gè)百分點(diǎn)（對(duì)于A組合或者B組合）或2個(gè)百分點(diǎn)（對(duì)于其他類型的組合）；過去36個(gè)月所有相同類型基金的平均實(shí)際年收益率絕對(duì)值的50%。如果某個(gè)AFP的實(shí)際投資回報(bào)率低于最低投資回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)，則須用收益波動(dòng)準(zhǔn)備金和強(qiáng)制準(zhǔn)備金彌補(bǔ)。
傭金結(jié)構(gòu)。AFP的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來源于向養(yǎng)老基金參保成員收取的傭金，傭金的征收基數(shù)可以是個(gè)人繳費(fèi)工資，也可以是個(gè)人賬戶余額或者個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等。依照法律規(guī)定的傭金結(jié)構(gòu)，每家AFP可以自行設(shè)立各自的傭金收費(fèi)水平，但是，對(duì)同一家公司內(nèi)的全部參保成員，征收標(biāo)準(zhǔn)必須是統(tǒng)一的。
養(yǎng)老基金投資監(jiān)管。將投資標(biāo)的限制在政府債券、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券及股票、公司債券和股票、國(guó)外證券產(chǎn)品以及少量的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，還明確規(guī)定投資于每種金融投資產(chǎn)品的最高資金比例限制。同時(shí)，政府還實(shí)行養(yǎng)老基金投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)制度。政府還規(guī)定涉及養(yǎng)老基金投資產(chǎn)品的交易都要在正式的二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行。
正是高效而市場(chǎng)化的投資管理模式使AFP在資本市場(chǎng)上獲得較好的投資回報(bào)。在新制度建立后的25年里，養(yǎng)老基金的平均實(shí)際年收益率為10.2%，遠(yuǎn)高于新制度剛建立時(shí)4%~5%的預(yù)期。
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