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標(biāo)簽： 廣東養(yǎng)老金養(yǎng)老養(yǎng)老金
申曙光：廣東養(yǎng)老金兩年收益可觀 委托投資擴規(guī)模時機已成熟
2016-11-30 08:00:10
無憂保
【導(dǎo)讀】:在過去的兩年,廣東省委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營的1000 億元養(yǎng)老金累計投資收益超過100 億元。但是,對于總體規(guī)模達(dá)到數(shù)萬億元,且這種規(guī)模還在快速增大的全國各統(tǒng)籌區(qū)養(yǎng)老金來說,這只是一次小小的試水。
在過去的兩年，廣東省委托全國社保基金理事會投資運營的1000億元養(yǎng)老金累計投資收益超過100億元。投資收益率超出雙方協(xié)議約定的收益率水平，也跑贏了CPI，應(yīng)該說是效果良好。但是，對于總體規(guī)模達(dá)到數(shù)萬億元，且這種規(guī)模還在快速增大的全國各統(tǒng)籌區(qū)養(yǎng)老金來說，這只是一次小小的試水。試水的目的是為了探索路徑，取得經(jīng)驗。在這種試水的基礎(chǔ)上，要擴大運用這種委托投資方式，加大投資規(guī)模，并增大其在股市的投資規(guī)模?？梢哉f，在全國推廣“廣東經(jīng)驗”的時機已經(jīng)成熟。
在養(yǎng)老金是否有必要入市的問題上，業(yè)界觀點基本一致，認(rèn)為養(yǎng)老金入市是必須的。目前，規(guī)模龐大的養(yǎng)老金主要存在銀行，實際上是在貶值，并且考慮到GDP的快速增長和CPI的居高不下，這種貶值是十分嚴(yán)重的。所有的養(yǎng)老金都需要保值增值，否則，基金難以維持，制度不可持續(xù)，養(yǎng)老保險的功能就會削弱。我國是一個老齡化進(jìn)程不斷加快的國家，且是一個“未富先老”的國家，未來經(jīng)濟社會中的一個重大的問題是養(yǎng)老問題，因此，養(yǎng)老金增值要求更高。要增值，必須大部分投入資本市場，包括股票市場。
在養(yǎng)老金必須入市這個問題達(dá)成共識之后，還有三個重要的問題需要解決，一是由誰來決定如何投資，二是由誰來具體操作這種投資，三是是否可以進(jìn)入股市。
在由誰來決定如何投資這個問題上，理論上很簡單：當(dāng)然是由所有權(quán)人來決定如何投資。但現(xiàn)實中，相應(yīng)機制與法律法規(guī)體系的缺位使得這一目標(biāo)尚難達(dá)成。根據(jù)我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的制度框架，需要保值增值的養(yǎng)老金由兩塊構(gòu)成，一是統(tǒng)籌基金結(jié)余部分，二是個人賬戶部分。甚至還有這樣一個問題：具體到某省某市的某一筆基金，它是統(tǒng)籌基金還是個人賬戶基金，無法厘清，其原因是現(xiàn)實中對兩者進(jìn)行“混賬管理”。個人賬戶資金所有權(quán)人是每個參保人，理論上講每個參保人都有權(quán)決定如何投資，但這在現(xiàn)實中無法實現(xiàn)。因此，總體上，目前只能將政府主管部門或社會保險基金管理監(jiān)督部門當(dāng)作基金的產(chǎn)權(quán)人。未來，需要建立相應(yīng)的機制與法律法規(guī)體系，解決每個參保人如何決定投資的問題。
在養(yǎng)老金交給誰來具體開展投資運作這個問題上，有多種不同的意見。我認(rèn)為，考慮到養(yǎng)老金投資的要求非常高，因為其收益性要求高，而風(fēng)險承受力低，且其規(guī)模大，可投資時間長，這些都決定了其應(yīng)當(dāng)有特殊的投資機制與管理辦法。世界上有較為成熟的經(jīng)驗可以借鑒?；韭肪€是：堅持市場化運作原則，規(guī)范投資管理。而規(guī)范化的投資管理以法律體系和市場機制為基礎(chǔ)。法律的制定應(yīng)該充分考慮代理機制，實現(xiàn)委托人、代理人、監(jiān)督人等角色的相互制衡，避免政府既當(dāng)“運動員”，又當(dāng)“裁判員”。市場機制主要是指陽光操作的招投標(biāo)制。即采用市場競爭的辦法，遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則，擴大委托投資運作機構(gòu)選擇。審查投標(biāo)的投資機構(gòu)，全面考核其投資收益率、規(guī)模、基金經(jīng)理人素質(zhì)等多種指標(biāo)，選擇綜合實力強的若干家投資機構(gòu)，賦予不同額度和不同投資年限。
養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場后應(yīng)該對基金實際流向進(jìn)行監(jiān)管，同時定期考核投資機構(gòu)在養(yǎng)老金投資和非養(yǎng)老金投資上的績效。每三至五年進(jìn)行重新競標(biāo)，確保養(yǎng)老金由表現(xiàn)良好的機構(gòu)操作。在此過程中，必須把養(yǎng)老金的投資安全性放在首位，在競標(biāo)者資格認(rèn)證、投資技能、投資效率和收益方面把好關(guān)。并要求取得保底收益，以此解決風(fēng)險與收益的平衡難題?？梢哉f，過去由于我國的金融市場不發(fā)達(dá)，市場主體少，沒有條件實現(xiàn)這種規(guī)范化投資，現(xiàn)在得益于金融市場的大發(fā)展，市場主體無論是從數(shù)量還是類型上，或是從資金管理的規(guī)模與風(fēng)險管理能力上來看都發(fā)生了根本的變化，現(xiàn)在有條件找到眾多合格的投資管理主體。
養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場投資運營，不等于進(jìn)入股市。但是，隨著投資規(guī)模的擴大，必然有一部分會進(jìn)入股市。有人擔(dān)心，養(yǎng)老金進(jìn)入股市風(fēng)險大，因此必須小心謹(jǐn)慎?！靶⌒闹?jǐn)慎”是必須的，但過分的謹(jǐn)慎也是一種不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。害怕風(fēng)險是錯誤的，我們需要的是控制風(fēng)險，而不是害怕風(fēng)險。必須認(rèn)識到，與金融市場上其他任何性質(zhì)的資金相比，養(yǎng)老金性質(zhì)最為特殊，它是最大規(guī)模的資金，是可以和必須長期運作的資金，正因為如此，它的投資入市必然是由富有經(jīng)驗的投資主體來操作的。從這個意義上來講，養(yǎng)老金是最不應(yīng)該害怕入市的。過去幾十年的國際經(jīng)驗已充分證明了這一點。此外，從我國的股市實際來看，目前處于一個歷史性的底部，無論中間會經(jīng)歷什么樣的復(fù)雜的曲折的過程，中國的經(jīng)濟總體向好，中長期向好，這是必然的，因此，在目前這個股市點位上，在理性選股、組合投資、長期持股的前提下，養(yǎng)老金以較大的規(guī)模入市，目前來說是一個十分有利的時機。當(dāng)然，這需要摒棄中國股市長期以來的短線操作模式，需要著眼于中國經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展來認(rèn)識和安排養(yǎng)老金的入市。須知，養(yǎng)老金以其龐大的規(guī)模，超長期的投資時間，理性的投資主體，科學(xué)的投資方式，最有資格成為股市的“定海神針”，這既可為它自身的收益提供保證，也可對股市的穩(wěn)定做出特殊的貢獻(xiàn)。
廣東省將1000億養(yǎng)老金交給全國社會保理事會投資運作，這僅僅一次試點，是試驗，是探索。在這種探索取得良好成效的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在需要我們總結(jié)經(jīng)驗，擴大試點，擴大投資規(guī)模。這需要我們膽子再大一點，步子再快一點。
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