昨日（6月24日），中國社科院在北京舉行 “拉美養(yǎng)老金改革對中國養(yǎng)老保險基金投資體制改革的啟示”國際研討會。人社部基金監(jiān)督司司長陳良在會上表示，我國積累基金的規(guī)模很大，不少地方領(lǐng)導(dǎo)一方面看到基金在貶值覺得可惜，也覺得這部分資金應(yīng)該用于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)，因此又出現(xiàn)了新的投資沖動。“這就需要加強(qiáng)引導(dǎo)，制定統(tǒng)一的制度，規(guī)范社?；鸬耐顿Y運(yùn)營。因此在制度設(shè)計(jì)方面，壓力越來越大。”

人口老齡化來勢迅猛

陳良介紹說，據(jù)第六次全國人口普查結(jié)果，我國60歲以上老年人口已達(dá)1.78億人，占人口總數(shù)的13.26%，比“五普”（第五次全國人口普查）時上升2.93個百分點(diǎn)。未來20年，中國人口老齡化將日益加重，到2030年全國老年人口規(guī)模將會翻一番。

他表示，中國人口老齡化來勢迅猛，未來基本養(yǎng)老保險的支付壓力巨大，除了繼續(xù)增加政府財政投入外，必須及早謀劃，拓寬基金投資渠道，努力實(shí)現(xiàn)基金保值增值，確保制度的可持續(xù)性。

據(jù)了解，隨著基本養(yǎng)老保險制度覆蓋面的不斷擴(kuò)大，全國養(yǎng)老保險基金累計(jì)結(jié)余呈快速增長趨勢，2012年底基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。2013年6月，人社部公布“2012年全國社會保險情況”顯示，2012年全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金收入20001億元，比上年增加3106億元，年末基金累計(jì)結(jié)存23941億元，比上年增加4445億元；2012年全國城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金收入1829億元，比上年增加719億元。年末基金累計(jì)結(jié)存2302億元，比上年增加1071億元。

雖然基本養(yǎng)老保險基金累計(jì)結(jié)余逐年增加，但是，當(dāng)期的收支壓力依然很大。一位業(yè)內(nèi)專家對記者表示，養(yǎng)老基金的收入和支出平衡受人口結(jié)構(gòu)、繳費(fèi)比例等影響較大，目前的退休年齡相對于人口壽命來說較小，且提前退休的人比較多，同時，15年的繳費(fèi)門檻和繳費(fèi)基數(shù)也比較低。

陳良指出，我國養(yǎng)老基金正面臨貶值的風(fēng)險。隨著改革的不斷深入，養(yǎng)老保險的范圍不斷擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了制度的全覆蓋，2012年底，我國各項(xiàng)養(yǎng)老基金的積累額2.51萬億人民幣。而國家到目前為止，還沒有出臺養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的總體辦法。

面臨貶值縮水風(fēng)險

陳良認(rèn)為，當(dāng)前，我們執(zhí)行的還是上世紀(jì)80年代制定的政策——通過銀行存款、購買國債來進(jìn)行保值增值。在實(shí)際運(yùn)營中，主驅(qū)動是銀行存款，而很多地方都是活期存款。由于投資渠道偏窄，在物價普遍上漲的情況下，實(shí)際收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于CPI的增幅，面臨貶值縮水的風(fēng)險。

據(jù)了解，目前我國養(yǎng)老基金除了廣東省1000億元養(yǎng)老保險基金委托社會保險基金理事會投資運(yùn)營外，其他地區(qū)的養(yǎng)老金依舊是以銀行存款和購買國債為主，收益率低一直為社會所詬病。

現(xiàn)在資金的額度太高，資金的保值和增值壓力太大，朱俊生認(rèn)為。

為了規(guī)范加強(qiáng)基本養(yǎng)老保險基金的運(yùn)營管理，促進(jìn)基金的保值、增值，2012年4月，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部將會同有關(guān)部門繼續(xù)對養(yǎng)老保險基金的投資運(yùn)營模式、管理機(jī)制、政策措施等進(jìn)行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法，辦法頒布實(shí)施之后，要對委托投資運(yùn)營的問題進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整。

但是，制度設(shè)計(jì)依舊是主要問題之一，一位知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法已經(jīng)討論了好幾輪，已經(jīng)有了基本雛形。

陳良表示，當(dāng)前，監(jiān)管層在養(yǎng)老保險基金投資積累等制度設(shè)計(jì)上的壓力越來越大。他說，當(dāng)前，一些地方出現(xiàn)了新的投資沖動。在上世紀(jì)養(yǎng)老金制度改革初期，我們之所以制定了從嚴(yán)的投資政策，主要原因就是有些地方出現(xiàn)了一些問題，同時，我國當(dāng)時積累基金也比較少。

“地方出現(xiàn)投資沖動是養(yǎng)老基金上的違規(guī)現(xiàn)象，但是，可以理解，未必就是問題。”李珍說，從資金和資本的內(nèi)在需求上看，一定會存在這個內(nèi)在的沖動的，如果不按照市場化運(yùn)作的方式進(jìn)行資源的配置，地方政府的這種新的投資沖動將一直存在。

養(yǎng)老金收益率低于CPI

人社部上周公布的2012年社會保險情況顯示，去年末基金累計(jì)結(jié)存23941億元，比上年增加4445億元。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，今年第一季度當(dāng)期結(jié)余1334.4億元，加上2012年的累計(jì)結(jié)存，目前全國社會保險結(jié)余已超過2.5萬億元。

陳良表示，當(dāng)前中國養(yǎng)老金投資運(yùn)營面臨的首要問題是投資運(yùn)營政策不配套，國家沒有出臺養(yǎng)老金投資運(yùn)營的整體辦法，各地只能根據(jù)現(xiàn)行社會保險資金管理?xiàng)l例，將結(jié)存的資金買國債或是存銀行。實(shí)際中，國債已經(jīng)買得很少，很多地區(qū)都是存活期存款，實(shí)際收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于CPI.

中國科學(xué)院世界社保中心主任鄭秉文表示，當(dāng)前對于養(yǎng)老金的投資缺乏統(tǒng)一的制度安排，養(yǎng)老基金很難買到國債，一些地方甚至需要地方領(lǐng)導(dǎo)動用人脈才能買到政府債券產(chǎn)品。下一步改革中，政府應(yīng)該為養(yǎng)老金購買國債劃出法定比例。

2011年，國家審計(jì)署曾對社?；痖_展為期半年的審計(jì)。審計(jì)結(jié)果顯示，2011年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余中，活期存款占到31.37%，定期存款占到63.65%.全國新農(nóng)保、城居保、城鄉(xiāng)居保三項(xiàng)社會養(yǎng)老保險基金收入中，活期存款占到55.23%、定期存款占到42.00%.

必須考慮地方投資沖動

雖然陳良表示養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案還有待中央定奪，但本報記者了解到，人社部相關(guān)部門正在對這項(xiàng)改革進(jìn)行制度設(shè)計(jì)，積極聽取各方面的意見，進(jìn)行深入研究和論證。

陳良表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營絕非全部投入股市。他認(rèn)為，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案應(yīng)該廣泛聽取多方面專家學(xué)者和群眾的意見，政府也應(yīng)該對其進(jìn)行全面的解讀，讓民眾能夠了解改革的必要性并且明白所能得到的實(shí)惠，以消除對改革的誤解。

本報記者了解到，人社部正在醞釀的養(yǎng)老金多元化的投資渠道主要包括四個，一是國家發(fā)行高于銀行存款利率的特定國債；二是國家在安排能源、交通等大型項(xiàng)目時優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；三是繼續(xù)堅(jiān)持一定比例的養(yǎng)老保險基金存銀行和買國債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動性的金融工具；四是在國有重點(diǎn)企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。這四個渠道都需要政府進(jìn)行系統(tǒng)性的配套改革。

對于下一步養(yǎng)老金投資運(yùn)營體制的改革，陳良表示，應(yīng)該結(jié)合中國的具體國情來建立養(yǎng)老金投資模式，首先是確?；鸢踩?，在任何情況下爭取本金不會損失。

當(dāng)前有些地方已經(jīng)出現(xiàn)的新的投資沖動，也成為政府制定養(yǎng)老金投資新規(guī)中必須考慮的一個負(fù)面因素。陳良表示，之所以上個世紀(jì)政府制定了只能買國債和存銀行如此嚴(yán)格的養(yǎng)老金投資制度，就是因?yàn)楫?dāng)時地方政府在養(yǎng)老金自行投資過程中出現(xiàn)了很多問題，當(dāng)時養(yǎng)老金結(jié)余較少，但當(dāng)前面對2.5萬億的規(guī)模，新的養(yǎng)老金投資制度制定必須考慮對政府的投資沖動進(jìn)行合理引導(dǎo)。

雖然養(yǎng)老金根本性的制度改革尚未啟動，但企業(yè)年金市場的建立，個人賬戶做實(shí)資金和廣東省1000億結(jié)存資金委托全國社?；鹄硎聲\(yùn)營，已經(jīng)邁出了養(yǎng)老金市場化運(yùn)營探索的步伐。

中國證監(jiān)會基金監(jiān)管副主任徐浩在昨日的會議上建議，浙江江蘇等養(yǎng)老金結(jié)余較多省份應(yīng)該跟隨廣東的步伐，將養(yǎng)老金部分結(jié)余交由全國社?；鹄硎聲磉M(jìn)行市場化運(yùn)營。