隨著近期中國A股市場的持續(xù)走低，關(guān)于“中國版401k”計劃的傳聞在股票市場以及養(yǎng)老金市場中再次激起波瀾。最近又傳出消息，證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會以及社保、稅務(wù)、財政等多部門成立“中國版401k”領(lǐng)導(dǎo)小組，計劃引導(dǎo)養(yǎng)老和保險等中長線資金進入股票市場。

    美國的401k計劃是依據(jù)美國在1978年“Internal Revenue Code”（IRC），即《國內(nèi)稅收法》中修訂的第401條k條款制定的，稱為“Employer-Sponsored Retirement 養(yǎng)老保險基礎(chǔ)上起到第二支柱的補充作用，是個人在退休后較為重要的收入來源。通常的形式為個人和企業(yè)每月繳納一部分資金進入養(yǎng)老基金，并由個人進行投資直至退休時領(lǐng)取。在美國的401k計劃中，美國政府為了支持此基金，個人可以享受到延遲納稅和稅收優(yōu)惠等支持政策。由于個人缺乏投資技巧，美國政府同時通過鼓勵養(yǎng)老基金進入資本市場并交由專業(yè)者投資，大大激勵了當時美國的股市。" data-scaytid="4">Plan”，即雇主資助的退休計劃。在世界銀行提出的“三支柱”框架中，雇主資助的退休計劃（即企業(yè)年金）在社會基本養(yǎng)老保險基礎(chǔ)上起到第二支柱的補充作用，是個人在退休后較為重要的收入來源。通常的形式為個人和企業(yè)每月繳納一部分資金進入養(yǎng)老基金，并由個人進行投資直至退休時領(lǐng)取。在美國的401k計劃中，美國政府為了支持此基金，個人可以享受到延遲納稅和稅收優(yōu)惠等支持政策。由于個人缺乏投資技巧，美國政府同時通過鼓勵養(yǎng)老基金進入資本市場并交由專業(yè)者投資，大大激勵了當時美國的股市。

    或許正是因為這個背景，每當中國A股市場不景氣之時，便有關(guān)于實施“中國版401k”計劃的各種消息傳出。其實所謂“中國版401k”，即企業(yè)年金基金，從2004年開始試點至今，已經(jīng)近7年時間。截至2010年底，我國建立起企業(yè)年金計劃的企業(yè)有3萬家左右，資產(chǎn)大約在3000億元人民幣。

    “中國版401k”計劃中的基金 　　應(yīng)該是“養(yǎng)老錢”，不是“救市錢”

    我們必須清楚企業(yè)年金的基本作用。由于企業(yè)年金是一種養(yǎng)老計劃，它的唯一目標是為個人提供退休后的養(yǎng)老收入來源，這也就決定它具有投資長期性、投資穩(wěn)定性等特點。無論如何，建立“中國版401k”的基金，其目的都是為了使個人退休收入更加多元化，從而得到更穩(wěn)定的收入。

    因此，在各國的企業(yè)年金計劃中，都會規(guī)定其投資于諸如股票和衍生物等高風(fēng)險市場的比例限制，以保證其收益的穩(wěn)定性。如果其資金的大部分都投入到股票市場，會使個人面臨較高的風(fēng)險，導(dǎo)致在退休后很可能無法獲得充足的收入來保持較高的生活水平。

    目前，我國對企業(yè)年金投資股票市場的上限為30%，根據(jù)2010年底的數(shù)據(jù)，這意味著企業(yè)年金基金可以直接投入到股市的資產(chǎn)大約在900億元人民幣。這個規(guī)模無法起到“救市錢”的作用。

    “中國版401k”需要資本市場來扶持 　　而不是用來推動資本市場

    無論是美國的401k計劃，還是其他國家類似的企業(yè)年金計劃，都依托著一個較為完善的資本市場。完善的資本市場可以為企業(yè)年金的投資提供較好的對沖機制并降低其投資風(fēng)險。從另一個角度看，只有當資本市場完善了，企業(yè)年金才有其發(fā)展的空間。

    在目前的中國資本市場中，急功近利者居多，風(fēng)險性很大。這對資本市場的發(fā)展以及企業(yè)年金的展開都是不利的。反觀美國，在其推行401k計劃時，市場上就已經(jīng)存在很多長期投資的資金，這使得401k計劃一經(jīng)推出便獲得極大成功，不僅計劃本身得以良性發(fā)展，而且也推動了美國整體的股市和經(jīng)濟的發(fā)展。

    即使是在近些年，美國的401k計劃的主要投資對象也是進行長期穩(wěn)健組合投資的共同基金?？梢哉f，一個完善而且健康的資本市場，是美國401k計劃得以穩(wěn)步發(fā)展的重要因素。

    “中國版401k”不是無所不能的超人 　　而是需要關(guān)注和扶持的幼兒

    企業(yè)年金只是整體社會養(yǎng)老體系中的一環(huán)，而社會養(yǎng)老體系又只是一個國家經(jīng)濟體系中的一部分。

    目前，股市的低迷狀態(tài)是我國整體經(jīng)濟問題的一個體現(xiàn)，很難僅靠實施一個企業(yè)年金計劃來解決。反之，企業(yè)年金卻是十分需要整個經(jīng)濟體系在各方面的扶持和幫助。

    優(yōu)惠政策卓有成效。在美國，個人可以將稅前工資的一定比例存入401k基金，并用此進行投資。這使得個人有更大的動力來利用稅前的收入進行投資。無論是基金公司提供的共同基金，還是保險公司提供的變額年金，當個人投資的動力增加后，他們產(chǎn)品的銷售額度也會大幅上升，達到雙贏的局面。" data-scaytid="73">從政策扶持的角度來看，在稅收方面，歐洲和北美針對企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策卓有成效。在美國，個人可以將稅前工資的一定比例存入401k基金，并用此進行投資。這使得個人有更大的動力來利用稅前的收入進行投資。無論是基金公司提供的共同基金，還是保險公司提供的變額年金，當個人投資的動力增加后，他們產(chǎn)品的銷售額度也會大幅上升，達到雙贏的局面。

    而我國的稅惠政策相比歐美還有很大差距，仍需要政府多方進行協(xié)調(diào)。從資本市場的角度來看，企業(yè)年金中的較大額度都會投資在比較穩(wěn)健的共同基金中。這要求市場上的共同基金管理者在相互競爭中提高自身的技術(shù)水平，提供更多樣化的基金產(chǎn)品和更高且平穩(wěn)的收益，以吸引更多的投資者。