曹元;況娟 深圳報道

　　核心提示：擔憂者認為，社保基金投資虧損，正在呼吁中的地方養(yǎng)老金入市如何得到保障。

　　同一個消息不同的解讀。

　　3月15日，全國社?；鹄硎聲兜臄?shù)據(jù)顯示，2011年社?；鹜顿Y已實現(xiàn)收益431億元，實現(xiàn)收益率5.58%；交易類資產當期公允價值變動額為-357億元，全年基金投資收益74億元，該收益比2010年全年基金的投資收益減少了247.22億元。

　　同時，社?；?011年底總資產為8689億元，據(jù)此計算投資收益率降低至0.85％。這也是過去11年中社?；鸬谌螞]有跑贏當年的CPI（2011年為5.4%）。此前兩次分別是2004年和2008年，根據(jù)社?；鹄硎聲W(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2004年和2008年社?；鸬耐顿Y收益率分別為2.61%和-6.79%，而同期的通貨膨脹率則分別為3.9%和5.9%。

　　但在2001年到2011年的11年里，全國社?；鸸矊崿F(xiàn)投資收益2847億元，年平均收益率為8.41%，比同期通貨膨脹率高出6個百分點。

　　擔憂者認為，社保基金投資虧損，正在呼吁中的地方養(yǎng)老金入市如何得到保障。但有基金公司專戶業(yè)務部人士認為，社?；鹱⒅氐氖情L期收益，長期來看，養(yǎng)老金入市是趨勢。

　　二季度開始看多

　　造成2011年社?；鹗找媛氏陆档闹匾?，是交易類資產公允價值的下滑。

　　所謂交易類資產主要包括股票和債券等，全國社保基金的交易類資產公允價值變動額達到357億元，也就是說2011年社?；鹜顿Y股票、債券等資產的賬面總體浮盈規(guī)模相對于上一年減少357億元。

　　2011年，是股債“雙殺”的一年，無論股票還是債券投資都大概率虧損。社?；鸾灰最愘Y產減少也就情有可原。然而回頭來看過去一年社?；鸬男袨?，既有圈點之處，也有遺憾之傷。

　　2011年一季度，盡管上證指數(shù)有4.27%的漲幅，但是社?；鸩⒉粦賾?zhàn)，而且收縮了防線。西南證券測算，2011年第一季度被列入前十大流通股股東的社?；鸪止?/a>市值合計為399.25億元，比2010年第四季度的427.32億元減少28.07億元，減少幅度為6.57%。

　　社?；?011 年第一季度共計持股245921.52萬股，比2010年第四季度的268822.83萬股，減少22901.31萬股，減少幅度為8.52%。

　　社?；鹜ㄟ^減倉的方式一定程度上規(guī)避了即將到來的風險。

　　然而，社?；鸩]有在選股上顯得更加聰明。2011年一季度，社?；痫@著增持了金屬非金屬，小幅增持了機械，此前連續(xù)四個季度持倉排第二名的醫(yī)藥遭到大舉減持。

　　但從2011年二季度的發(fā)展來看，金屬非金屬指數(shù)大跌了20%，而醫(yī)藥指數(shù)跌幅只有10%。

　　二季度，社?；痫@然樂觀看行情，開始加倉。

　　社?；鸨涣腥肭笆罅魍ü晒蓶|的持股市值合計為449.18億元，比2011年第一季度的399.25億元增加49.93億元，增加幅度為12.51%，創(chuàng)出歷史最高水平。若考慮上證綜合指數(shù)第二季度5.67%的累計跌幅，社?；鸪霈F(xiàn)大幅增倉跡象。社?；?011年第二季度共計持股282374.53萬股，比2011年第一季度的245921.52萬股，增加36453.01萬股，增加幅度為14.82%。

　　但是在緊接著的三季度，上證指數(shù)大跌14.59%。社?；饎t在三季度繼續(xù)加倉。在2011年三季度，社?；鹆腥肭笆罅魍ü晒蓶|的持股市值合計為406.66億元，比2011年第二季度的449.18億元減少42.52億元，減少幅度為9.47%。但若考慮上證綜合指數(shù)第三季度14.59%的累計跌幅，社?；饘嶋H上出現(xiàn)小幅增倉跡象。

　　再看持股數(shù)，社?；?011年第三季度共計持股314267.87 股，比2011年第二季度的282374.53萬股，增加31893.34萬股，增加幅度為11.29%。

　　在2011年三季度，社保基金甚至向基金公司派發(fā)新資金來加倉。據(jù)基金公司透露，當年7月，社?；饛?0家管理人中選了6家，并新增了20億元資金。

　　到了四季度，社?；鹨廊粵]有停止加倉步伐。由于上市公司年報尚未披露完畢，但從已經(jīng)披露的年報來看，社保基金在四季度的加倉更為迅猛。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至3月14日，共計有428家上市公司披露了2011年的年報，其中社?；鸸灿嬙?3家公司的前十大流通股東名單中出現(xiàn)。在上述63家公司中，社?；鹑ツ晁募径染谴笈e加倉，僅對其中的5家進行了減持。其中，四季度買得最多的或為乳業(yè)巨頭伊利股份（600887.SH），按照去年四季度伊利股份平均價計算，社保基金共計投入約4億元。

　　加大股權投資

　　“社保的思路跟市場上絕大多數(shù)的投資機構是不同的?！痹诮忉屔绫?011年操作時，某基金公司專戶業(yè)務部負責人表示。

　　該負責人介紹，首先社?；鹪诜稚L險方面是通過大類資產配置進行的。在社?；饹]有委托給基金公司管理之前，已經(jīng)對資金進行了分配。

　　事實上，根據(jù)社?；鹄硎聲l(fā)布的數(shù)據(jù)，社保基金歷年股票資產占全部資產的比例平均為19.22%，去年年底上升至32.39%。此外社?；疬€有直投和PE業(yè)務。

　　今年2月底，全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民也曾表示，2011年接近70%的社?；鹜顿Y回報都來自于未上市企業(yè)的直接投資和PE投資，也正因如此，才使得全國社?；鹪诙壥袌龃蠓碌⑼顿Y證券市場已經(jīng)虧損的情況下，整個社?；鹑匀蝗〉昧苏找?。

　　其次，社?；痖L期投資的理念比一般機構還要持久。根據(jù)社?；鸸倬W(wǎng)介紹，按照預期的負債結構，全國社會保障基金將在15至20年后才發(fā)生支出。其負債期限較長，中短期支付壓力較小。適應這種資產負債特性，社?；饡_立了股票長期投資的理念。而國內鮮有機構有15年以上的投資周期。

　　除此之外，該基金公司專戶業(yè)務部負責人稱，社?；疬€有足夠的錢?！斑@點很重要，在2011年社?；鹉軌蛟谑袌霾粩嘞碌倪^程中降低投資成本。而一般機構難以有如此大量的資金做這件事?！?/p>

　　事實上，長期來看，社?；鸸墒猩系耐顿Y依然是收益率最高的投資。數(shù)據(jù)顯示，2003年6月以來，社?；鹪诠墒兄欣塾嫬@得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計投資收益率為364.5%，年化投資收益率達到18.61%，比全部基金累計平均收益率高出10個多百分點。

　　從2004年開始，社?；鹪黾恿藙?chuàng)投的投資。根據(jù)社?；鸬木W(wǎng)站公布的報告，從2004年投資第一只——中比基金開始，截至2011年3月31日，全國社?；鸸餐顿Y了中比基金、渤海產業(yè)基金、弘毅一期基金、鼎暉一期基金、綿陽產業(yè)基金、和諧成長基金、聯(lián)想投資基金、弘毅二期基金及鼎暉二期基金等9只、由7家管理人發(fā)起設立的股權投資基金，承諾投資總額為156.55億元。

　　從2011年開始，社?；鸺哟罅藙?chuàng)投的投資。2011年年初，社?；鸬腜E投資計劃為：總投資額為60億元，選定4家PE機構——中信資本、金浦產業(yè)投資基金、國創(chuàng)母基金和賽富亞洲投資基金。

　　但實際上，社?；疬@一年投資了5家大型股權投資基金，投資規(guī)模達到70億元，相比自2008年到2010年每年投資兩家的審慎態(tài)度，社?；鸲溉辉?011年加快了投資速度。至此，社?；鹨淹顿Y了13只基金，總投資規(guī)?？赡艹^200億元。