0571-22931819
標(biāo)簽： 醫(yī)改
醫(yī)藥板塊：“醫(yī)改”大投入分杯羹
2017-06-14 08:00:01
無憂保
未來幾年政府將推進(jìn)以全民醫(yī)保為目的的新醫(yī)療體制改革，衛(wèi)生費(fèi)用持續(xù)快速增長(zhǎng)將維持，并且拉動(dòng)民眾的醫(yī)療消費(fèi)。相關(guān)上市公司也將得到進(jìn)一步的發(fā)展機(jī)遇?！ 〖哟蠡鶎俞t(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的財(cái)政投入，已成為啟動(dòng)內(nèi)需的重要內(nèi)容之一。在國(guó)務(wù)院總理溫家寶提出的當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施中，第四條要求“加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)”?！ ♂t(yī)療衛(wèi)生體系的建設(shè)受到越來越多的重視。國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)也表示，要把保障性住房、基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)設(shè)施等建設(shè)作為擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)領(lǐng)域，以投資帶消費(fèi)，以消費(fèi)促增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)民生改善和經(jīng)濟(jì)發(fā)展雙贏?！ ♂t(yī)療投資大幅增加 在4萬億元的投資中，會(huì)有多少資金會(huì)投入到基層衛(wèi)生服務(wù)體系上？11月10日，衛(wèi)生部新聞發(fā)言人毛群安在新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前還不確定?！ ≠Y料顯示，2007年，全國(guó)財(cái)政醫(yī)療衛(wèi)生支出1974億元，比2002年增長(zhǎng)了1.98倍，5年年均增長(zhǎng)24.4％。中央財(cái)政用于醫(yī)療衛(wèi)生支出664.31億元，比2002年增長(zhǎng)了17.71倍，5年年均增長(zhǎng)79.6％?！ ?008 年，中央財(cái)政預(yù)算安排醫(yī)療衛(wèi)生支出831.58億元，同比增長(zhǎng)25.2％，主要用于支持加強(qiáng)公共衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)。 醫(yī)療改革也正在緊鑼密鼓地進(jìn)行。10月14日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布醫(yī)改征求意見稿，征求意見稿提出近期工作重點(diǎn)是：加快推進(jìn)基本醫(yī)療保障制度建設(shè)；初步建立國(guó)家基本藥物制度；健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系；促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化；推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)。前四項(xiàng)已經(jīng)先后開始推廣，第五項(xiàng)公立醫(yī)院改革是難點(diǎn)，試點(diǎn)反映了政府積極謹(jǐn)慎的態(tài)度。不過，市場(chǎng)對(duì)該“意見稿”意見不少，期望醫(yī)改方案能夠更具操作性?！ ＜翌A(yù)計(jì)，隨著征求意見稿的完善后公布，未來幾年政府將推進(jìn)以全民醫(yī)保為目的的新醫(yī)療體制改革，衛(wèi)生費(fèi)用持續(xù)快速增長(zhǎng)將維持，并且拉動(dòng)民眾的醫(yī)療消費(fèi)?！ ♂t(yī)療衛(wèi)生投資的增加，將帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)上市公司也將得到進(jìn)一步發(fā)展機(jī)遇?！ ⌒袠I(yè)景氣度仍較高 從行業(yè)來看，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過2007、2008年上半年的高速增長(zhǎng)后，增速隨有所回落，但和其他行業(yè)比較，仍然顯示了較高的景氣。 2008年1～9月醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)18％，9月單月增長(zhǎng)14.6％，較8月進(jìn)一步回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)。但從和其他主要消費(fèi)品制造業(yè)的橫向比較來看，1～9月醫(yī)藥行業(yè)累計(jì)的工業(yè)增加值增速在消費(fèi)類制造業(yè)中排名第三，高于全部制造業(yè)2.8個(gè)百分點(diǎn)；從單月來看排第四位，高于全部制造業(yè)3.2個(gè)百分點(diǎn)?！ ∪緢?bào)顯示，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。國(guó)信證券研究報(bào)告顯示，在扣除周期性很強(qiáng)的原料藥子行業(yè)，以及去除個(gè)體公司對(duì)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)外收入的較大影響，以及扣除短期投資收益后，不考慮稅率影響，2008年前三季度醫(yī)藥上市公司收入同比增長(zhǎng)18％，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)51％，毛利率繼續(xù)提升、期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降，上市公司整體內(nèi)生性增長(zhǎng)良好?！ ∪緢?bào)數(shù)據(jù)確立了2008年醫(yī)藥行業(yè)全年高增長(zhǎng)趨勢(shì)。光大證券預(yù)計(jì)，2008年醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)18％~20％，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35％~38％?！ 〕砷L(zhǎng)性和防御型特征突出 對(duì)于2009年醫(yī)藥行業(yè)的盈利增長(zhǎng)，光大證券分析師姚杰認(rèn)為，有必要調(diào)整“醫(yī)改”預(yù)期，從樂觀偏向謹(jǐn)慎樂觀?；仡欋t(yī)藥行業(yè)2007年的恢復(fù)性增長(zhǎng)，2008年維持高增長(zhǎng)，其最大的基本因素是需求的擴(kuò)容和政策的真空期。但是隨著2009年“新醫(yī)改”的深入，藥品價(jià)格改革、國(guó)家基本藥物制度、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立等措施的推出，終端藥品需求結(jié)構(gòu)的變化很可能導(dǎo)致部分企業(yè)盈利模式和盈利增長(zhǎng)的不確性。預(yù)計(jì)2009年醫(yī)藥行業(yè)盈利增速將回落，主要是2008年的高基數(shù)和行業(yè)變化帶來的不確定性所致。 分析師預(yù)計(jì)，2009年醫(yī)藥行業(yè)收入維持18％增長(zhǎng)，盈利增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在25％或略低。原料藥企業(yè)盈利增速回落將會(huì)拉低2009年醫(yī)藥行業(yè)整體盈利增速?！ ?guó)信證券認(rèn)為，盡管2009年醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)增速將放緩，但成長(zhǎng)性和防御性特征仍突出。10月份醫(yī)藥板塊指數(shù)下跌15.03％，而同期上證綜指下跌21.48％，醫(yī)藥板塊跑贏大盤6個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)估值顯示，2008～2009年平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、20倍，部分優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)具有較高安全邊際，維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)?！ ￡P(guān)注龍頭公司 對(duì)比1～8月各個(gè)子行業(yè)與主要上市公司的增長(zhǎng)和盈利水平數(shù)據(jù)，可以清晰的看到，各子行業(yè)的龍頭公司大多表現(xiàn)出超越行業(yè)平均的增長(zhǎng)和盈利水平?！ 半S著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序趨于規(guī)范，龍頭公司積累的核心優(yōu)勢(shì)會(huì)愈加明顯?！狈治鰩煴硎尽！ ?009年市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的投資將更傾向優(yōu)質(zhì)白馬股，分析師建議繼續(xù)持有能夠超越行業(yè)平均增速，滿足市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期的細(xì)分醫(yī)藥龍頭，并建議目前關(guān)注2009 年穩(wěn)定增長(zhǎng)、現(xiàn)金流良好、估值具相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種。光大證券建議選擇有確定性、可持續(xù)增長(zhǎng)的公司，注意部分醫(yī)藥公司走勢(shì)分化。重點(diǎn)推薦“醫(yī)改”擴(kuò)容直接受益的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)：南京醫(yī)藥（600713）、國(guó)藥股份（600511）、一致藥業(yè)（000028）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）；普藥投資機(jī)會(huì)的華北制藥（600812）；增長(zhǎng)確定性高的康緣藥業(yè)（600557）、千金藥業(yè)（600479）；細(xì)分龍頭科華生物（002022）、上海萊士（002252）?！ 衢T個(gè)股： 南京醫(yī)藥（600713） 經(jīng)過多次外延式擴(kuò)張， 已成長(zhǎng)為全國(guó)第五大醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)，龍頭地位日漸顯現(xiàn)?！ 」咀鳛閲?guó)內(nèi)首家醫(yī)藥流通類上市公司、全國(guó)最大的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)之一以及全國(guó)藥房托管先行者， 繼續(xù)實(shí)施“調(diào)整轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新再造”的總體戰(zhàn)略，已建成了跨地域、覆蓋人口達(dá)2億的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和現(xiàn)代藥品物流體系終端，客戶覆蓋率超過35％，成為華東地區(qū)最重要的醫(yī)藥采購供應(yīng)中心。公司業(yè)務(wù)經(jīng)過全面轉(zhuǎn)型，依托南京模式重新改寫醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈；盈利模式從獲取藥品差價(jià)和供應(yīng)商返利微利盈利模式轉(zhuǎn)向家電連鎖式具有定價(jià)能力的盈利模式，使公司的盈利能力和終端控制能力再上一個(gè)臺(tái)階?！ 】稻壦帢I(yè)（600557）公司主業(yè)產(chǎn)品突出，七大臨床主導(dǎo)產(chǎn)品幾乎都為獨(dú)家生產(chǎn)，精細(xì)化的營(yíng)銷體系和獨(dú)到的商業(yè)戰(zhàn)略為產(chǎn)品的銷售的持續(xù)上量，延長(zhǎng)產(chǎn)品的成長(zhǎng)周期以及縮短未來新產(chǎn)品的導(dǎo)入期奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)金元證券分析師分析，公司未來五年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是很確定的?！ 】迫A生物（002022）2008年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.54億元，同比增長(zhǎng)22.57％，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)29.64％，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)50.96％，實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元，又一次實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)目標(biāo)，在目前環(huán)境下彌足珍貴。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)歸因于收入增長(zhǎng)的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升了毛利率?！ 」镜淖援a(chǎn)儀器前景值得看好，目前生產(chǎn)的卓越西歐列的全自動(dòng)生化儀的市場(chǎng)空間較好，與試劑配合銷售，滿足國(guó)內(nèi)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的配置，在政府加大醫(yī)療投入的背景下有良好的發(fā)展機(jī)遇。（張學(xué)慶）
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