醫(yī)藥上市公司業(yè)績預告正在陸續(xù)披露。業(yè)內人士認為，受醫(yī)保控費、藥價變動影響，藥企毛利率下行趨勢將延續(xù)，但市場仍將呈現(xiàn)結構性機會，良幣景氣受益，劣幣受壓明顯。

在已披露2016年年報業(yè)績預告的159家A股醫(yī)藥類上市公司中，業(yè)績同比增長超過100%的有38家，占比24%；業(yè)績同比增長在50%至100%的有28家，占比18%；業(yè)績同比增長在0%至50%之間的有59家，占比37%；公告業(yè)績增長的公司占比為79%。

2011年至2015年，制藥行業(yè)實現(xiàn)了15%的收入年復合增長，2016年醫(yī)藥行業(yè)收入達到2.8萬億元，同比增長9.7%；利潤達到3002億元，同比增長13.9%。瑞銀證券預計，未來三年制藥行業(yè)的收入增速將放緩至10%。

瑞銀證券醫(yī)藥分析師趙冰表示，醫(yī)療行業(yè)的主要矛盾體發(fā)生轉變，一是，在醫(yī)療需求已充分釋放的情況下，日益多元化的醫(yī)療需求與醫(yī)療資源供給不均衡之間的矛盾成為新焦點。二是，在醫(yī)保支出增速高于籌資增速的情況下，為了維持醫(yī)保基金的收支平衡，控費將在很長一段時間成為醫(yī)保改革的核心。

趙冰還稱，計算中國醫(yī)藥行業(yè)5年期的毛利率發(fā)現(xiàn)，1999年至2003年、2004年至2009年、2010年至2015年這三個階段所對應的毛利率分別為35%、31%以及29%，下滑趨勢主要是由于勞動力和生產(chǎn)成本的上升。藥品最低價普遍出現(xiàn)在2015、2016年，意味著近幾輪招標價格呈現(xiàn)下降趨勢。受到藥價進一步走低影響，毛利率下行趨勢將在下一個5年期延續(xù)。

業(yè)內認為，藥品定價改革目的是形成一個既能確保藥價可承受，同時考慮到藥品生產(chǎn)企業(yè)積極性的藥品定價體系。目前藥品定價越來越呈現(xiàn)出二元定價體系，即價格由招標和醫(yī)保支付決定。

2月份人社部印發(fā)《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017年版）》，西藥、中成藥共收載藥品2535個，較2009年版目錄新增339個。目錄增加帶來的紅利對于企業(yè)而言，或許不如想象中明顯。

近日，福建省發(fā)布《關于開展以醫(yī)保支付結算價為基礎的藥品聯(lián)合限價陽光采購工作的通知》，作為在全國率先開展以醫(yī)保支付結算為基礎的藥品聯(lián)合限價陽光采購，備受市場關注。

民生證券研究報告稱，由于福建省在醫(yī)改中的標桿作用，因此對于未來各省醫(yī)保支付標準有較大的參考意義。福建按照不同藥物類別制定了差異化的醫(yī)保支付政策，對進口原研藥的影響較大，國產(chǎn)仿制藥進口替代有望加速，競爭格局好的國產(chǎn)仿制藥受益最為明顯。未來隨著醫(yī)保支付標準和一致性評價的實施推進，制劑板塊有望迎來結構性機會。

“福建省打出醫(yī)保支付和藥品采購組合拳，醫(yī)保支付的杠桿調節(jié)作用得到了充分發(fā)揮，醫(yī)保控費步入了新階段?！敝行抛C券分析顯示，從銷量看，用藥結構將繼續(xù)分化，治療性用藥占比提升，輔助、營養(yǎng)性用藥持續(xù)承壓。（龔雯）

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