【摘要】中國(guó)的人口老齡化尤其嚴(yán)重。隨著人口老齡化加速，近年來加入社保的人數(shù)以每年5%左右的速度在增加，雖然短期能補(bǔ)充養(yǎng)老金“空賬”，但這只是把支付壓力延后了而已，缺口會(huì)隨著這部分人的退休“滾雪球”般越來越大。
　　為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，人力資源和社會(huì)保障部近日表示，正研究延長(zhǎng)退休年齡的可能性，這立即引起全社會(huì)的廣泛關(guān)注和熱議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，延長(zhǎng)退休年齡有利于養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)基金的收支平衡；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，延長(zhǎng)退休年齡會(huì)引起社會(huì)就業(yè)結(jié)構(gòu)重大調(diào)整，產(chǎn)生不穩(wěn)定因素，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。雖然延長(zhǎng)退休年齡常被看作應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金缺口問題最直接、最立竿見影的辦法，但這并非是唯一出路。
　　筆者認(rèn)為，解決養(yǎng)老金缺口問題需要新視野、新思維、新思路。其中之一便是可以利用我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備資源，建立我國(guó)的主權(quán)養(yǎng)老基金(Sovereign Pension Fund， SPF)。主權(quán)養(yǎng)老基金是一種普通的政府公共基金，其資金來源主要是外匯儲(chǔ)備、政府轉(zhuǎn)移支付和社保繳費(fèi)。主權(quán)養(yǎng)老基金在發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展得十分成熟，已有十幾個(gè)國(guó)家建立了主權(quán)養(yǎng)老基金，為子孫后代的養(yǎng)老積蓄財(cái)富，早在2006年其管理的全球總財(cái)富便已超過4萬億美元，是當(dāng)時(shí)主權(quán)財(cái)富基金(Sovereign Wealth Fund， SWF)所管理財(cái)富總額的兩倍。筆者以為建立我國(guó)基于外匯儲(chǔ)備的主權(quán)養(yǎng)老基金具有以下諸多優(yōu)點(diǎn)：
　　首先，能有效緩解我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的巨大壓力。截至2011年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為3.18萬億美元，占全球外匯總儲(chǔ)備的三分之一，在世界各國(guó)中排名第一。筆者認(rèn)為，如果政府能從龐大的外匯儲(chǔ)備中拿出1000億~2000億美元，專門建立我國(guó)的主權(quán)養(yǎng)老基金，這將在短期內(nèi)極大增加我國(guó)養(yǎng)老基金的規(guī)模，緩解未來養(yǎng)老金償付壓力。
　　其次，能實(shí)現(xiàn)國(guó)家外匯資金的多元化投資，提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增值能力。過去，我國(guó)外匯儲(chǔ)備絕大部分投資于美國(guó)國(guó)債，在人民幣近十年的升值過程中“蒸發(fā)”了不少國(guó)家財(cái)富，而主權(quán)養(yǎng)老基金能較好地克服這個(gè)問題。主權(quán)養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金一樣能在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，通過多元化投資分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，它還能通過投資新興國(guó)家的證券分享其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利，化解美元貶值所造成的損失。近年來主權(quán)養(yǎng)老基金的投資策略越來越向主權(quán)財(cái)富基金靠攏，投資策略更加靈活，投資產(chǎn)品更傾向于高回報(bào)的證券，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資回報(bào)率得以逐年提高。
　　第三，相比主權(quán)財(cái)富基金，主權(quán)養(yǎng)老基金更容易得到國(guó)際社會(huì)的寬容對(duì)待。主權(quán)財(cái)富基金在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行投資時(shí)，因其政府背景、財(cái)務(wù)不公開、規(guī)模龐大等原因，容易被認(rèn)為帶有政治色彩和特殊戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)，往往遭到國(guó)際社會(huì)的一定阻撓。而主權(quán)養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略意圖非常明顯，明確用于國(guó)家養(yǎng)老支付，減少了國(guó)際上的猜測(cè)，幾乎不受到防備和限制。此外，主權(quán)養(yǎng)老基金屬于養(yǎng)老基金體系的一部分，可以統(tǒng)一劃歸到養(yǎng)老基金同等的監(jiān)管框架之下。由于主權(quán)養(yǎng)老基金要獨(dú)立、定期地公開報(bào)告其治理結(jié)構(gòu)、投資信息、資產(chǎn)來源和組合等，主權(quán)養(yǎng)老基金透明度非常高，便于公眾監(jiān)督和審查。西方發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)養(yǎng)老基金歷史悠久，國(guó)際社會(huì)對(duì)其了解更為深刻，接受程度更高。
　　最后，能夠與主權(quán)財(cái)富基金(如中國(guó)投資公司)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同承擔(dān)起歷史重任，積極參與全球化，分散外匯儲(chǔ)備的投資風(fēng)險(xiǎn)。主權(quán)養(yǎng)老基金是主權(quán)財(cái)富基金的孿生兄弟，它們都是國(guó)家提高外匯儲(chǔ)備利用效率的有效手段。在許多方面，兩者能夠相輔相成、相得益彰。其一，主權(quán)財(cái)富基金的風(fēng)險(xiǎn)容忍度要高于主權(quán)養(yǎng)老基金，但其透明度就可理所當(dāng)然地低于主權(quán)養(yǎng)老基金；其二，主權(quán)財(cái)富基金的投資期限應(yīng)高于主權(quán)養(yǎng)老基金，但兩者的資金可以相互融通，資本來源和資產(chǎn)持有可相互交叉；其三，主權(quán)財(cái)富基金為國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展提供資金，主權(quán)養(yǎng)老基金則能增強(qiáng)國(guó)家的養(yǎng)老支付能力。
　　無憂保提示：如果再不采取措施遏制老齡化的勢(shì)頭，到2013年中國(guó)養(yǎng)老金缺口將達(dá)到18.3萬億元，中央財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)將會(huì)越來越重。不過，雖然延長(zhǎng)退休年齡常被看作應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金缺口問題最直接、最立竿見影的辦法，但這并非是唯一出路。