【摘要】退市現(xiàn)在在全球是一個(gè)非常熱門的話題，從2011年年初開始，達(dá)信也接到了很多關(guān)于私有化和董事責(zé)任險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱“董責(zé)險(xiǎn)”）的案子，比如私有化之后董責(zé)險(xiǎn)如何安排，以及董責(zé)險(xiǎn)在私有化過(guò)程中有什么樣的作用。
　　據(jù)介紹，在私有化過(guò)程中的董責(zé)險(xiǎn)，與一般董責(zé)險(xiǎn)安排有一些不同。在私有化過(guò)程中，首先訴訟發(fā)生的時(shí)間非?？?，第二是私有化會(huì)帶來(lái)一些保障的變化。黃翀告訴小編：“私有化發(fā)生之后，原來(lái)的保障很可能還沒(méi)有到期，或者到期的時(shí)間與私有化的時(shí)間點(diǎn)存在錯(cuò)位。達(dá)信在私有化的過(guò)程中，可以提供各類專業(yè)意見(jiàn)，比如私有化之后的責(zé)任怎么通過(guò)‘長(zhǎng)尾保單’來(lái)安排；再比如保障沒(méi)有到期，這中間的風(fēng)險(xiǎn)如何轉(zhuǎn)移。”
　　很多公司（包括中資企業(yè)）在宣布私有化之后，會(huì)立即遭到調(diào)查，這也使得董責(zé)險(xiǎn)的安排比較困難，因?yàn)榇藭r(shí)已可能進(jìn)入一個(gè)訴訟范疇，在未來(lái)存在許多不確定性。黃翀說(shuō)：“很明顯，一旦發(fā)生訴訟，這個(gè)過(guò)程何時(shí)結(jié)束沒(méi)有人能夠知曉，所以比一般的董責(zé)險(xiǎn)安排會(huì)更加復(fù)雜。”
　　既然私有化是一個(gè)比較復(fù)雜的過(guò)程，那么公司一旦私有化失敗，是不是將面臨更多的法律困境？
　　瑞格律師事務(wù)所合伙人Paul Boltz對(duì)小編表示：“我認(rèn)為私有化失敗的案子并不多，大部分還是能夠成功退市的，私有化本身失敗并不能帶來(lái)更多的訴訟，它其實(shí)還是與公司管理層的信托義務(wù)相關(guān)聯(lián)的。”
　　而達(dá)信亞洲區(qū)財(cái)務(wù)及專業(yè)責(zé)任險(xiǎn)負(fù)責(zé)人謝敏儀也向小編表示，不成功的退市原因有兩類，一是沒(méi)有找到資金融資去做退市，二是公司本身可能隱匿著比預(yù)想更為嚴(yán)重的問(wèn)題。
　　一般而言，董責(zé)險(xiǎn)有6年的觀察期。黃翀介紹說(shuō)，市場(chǎng)上通行的做法，當(dāng)中國(guó)公司退市進(jìn)行私有化而遭遇上述境況時(shí)，大多是原來(lái)的承保公司按照原來(lái)的保單條款、同樣的條件繼續(xù)往后順延6年，繼續(xù)承保退市之前的不當(dāng)行為，以及在這6年期間遭受訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，大部分保單的承保條件很可能與之前的保單非常類似。
　　值得注意的是，董責(zé)險(xiǎn)屬于一種全球性的保障，理論上可以承保的公司非常多，但現(xiàn)在主要是一些國(guó)際性保險(xiǎn)公司在做。這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)然隨時(shí)都在變化，保險(xiǎn)公司都在根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整自己的承保策略，所以每年各家保險(xiǎn)公司的承保策略都不太一樣。
　　董責(zé)險(xiǎn)真能覆蓋與私有化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)嗎？特別是中資企業(yè)退市前可能出現(xiàn)一些問(wèn)題，那么6年之內(nèi)都可能遭遇起訴，6年期的保險(xiǎn)能覆蓋多大范圍的風(fēng)險(xiǎn)？
　　針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，黃翀回答說(shuō)：“6年期的保險(xiǎn)基本概念與我們一般所言的董責(zé)險(xiǎn)并沒(méi)有什么多大區(qū)別，都是保障這家公司的董事高管，在履行職務(wù)時(shí)候任何疏忽所帶來(lái)的訴訟。同樣，6年期保險(xiǎn)也是保障此前董事高管在履職過(guò)程中的疏忽。在退市過(guò)程中比較常見(jiàn)的一些類型——違反信托義務(wù)、在交易過(guò)程中的信息披露等都可以覆蓋。這些是比較典型的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋，除此之外其他風(fēng)險(xiǎn)同樣可以覆蓋。
　　此外黃翀解釋道，之所以以6年為限，主要原因是美國(guó)的訴訟時(shí)效問(wèn)題。
　　再延伸一步，中國(guó)企業(yè)到海外投資并購(gòu)國(guó)外企業(yè)，如果尋求風(fēng)險(xiǎn)保障的話，應(yīng)如何投保？
　　Paul Boltz從法律角度談到，如果中國(guó)公司到海外去投資收購(gòu)了海外已上市公司，如果因海外公司退市而發(fā)生法律訴訟，這時(shí)中國(guó)企業(yè)不僅是賣方也是買方，因此，那些海外公司的投資者也會(huì)起訴中國(guó)公司，從而引起更為復(fù)雜的法律糾紛。而黃翀從保險(xiǎn)的角度談到，這時(shí)基本上需要兩個(gè)險(xiǎn)種——一個(gè)是董責(zé)險(xiǎn)，另一個(gè)是并購(gòu)保障保險(xiǎn)。
　　無(wú)憂保提示：當(dāng)中國(guó)公司退市進(jìn)行私有化而遭遇上述境況時(shí)，大多是原來(lái)的承保公司按照原來(lái)的保單條款、同樣的條件繼續(xù)往后順延6年，繼續(xù)承保退市之前的不當(dāng)行為，以及在這6年期間遭受訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，大部分保單的承保條件很可能與之前的保單非常類似。