【摘要】繼連續(xù)兩周實施逆回購操作后，央行昨日再度開展500億元7天期逆回購，中標(biāo)利率較上一期（7月5日）罕見大降50個基點(diǎn)，為3.30%，為3周來最大降幅。
　　國泰君安認(rèn)為回購利率并不能替代準(zhǔn)備金的操作，因為回購利率都比較短期，大部分在2周之內(nèi)都要回籠央行，不如準(zhǔn)備金下調(diào)來的直接和效果快，因此在未來，準(zhǔn)備金的下調(diào)的概率不是變小，而是變大了。
　　國泰君安表示，上周市場一致預(yù)期對中小板凈利潤增速大幅下調(diào)，從29.1%下調(diào)到24.6%；滬深300和創(chuàng)業(yè)板分別下調(diào)0.7個、0.5個百分點(diǎn)。行業(yè)方面，大幅下調(diào)原材料凈利潤增速5.4個百分點(diǎn)，繼續(xù)下調(diào)能源行業(yè)凈利潤增速2.1個百分點(diǎn)至3.8%，公用事業(yè)、非日常消費(fèi)等行業(yè)略有下調(diào)；增速上調(diào)的行業(yè)為電信業(yè)務(wù)、日常消費(fèi)和醫(yī)療保健。
　　【無憂保提示】國泰君安稱，短周期調(diào)整中，第一次利率調(diào)降的意義在于明確經(jīng)濟(jì)回落，所以往往此刻所帶動的流動性進(jìn)一步寬松并不能帶來市場的弱勢扭轉(zhuǎn)，但是在進(jìn)入到后續(xù)階段，成本端無論是原材料還是資金成本都會進(jìn)一步回落，這也預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)中的擴(kuò)張動能，其實6月份弱勢的PMI中已經(jīng)可以看到原材料庫存的反彈，在進(jìn)一步的利率調(diào)降中，相信經(jīng)濟(jì)的短周期擴(kuò)張動能也會顯現(xiàn)，小牛市下半年的二次機(jī)遇正在迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。推薦保險、工程機(jī)械、電力、醫(yī)藥和房地產(chǎn)，主題關(guān)注節(jié)能環(huán)保。