【摘要】就在市場糾結(jié)于央行何時(shí)“降準(zhǔn)”之時(shí)，7月5日晚間央行選擇了“降息”，而這次降息距離上次降息間隔未滿一個(gè)月時(shí)間。其密度之高，并不多見。對于進(jìn)一步提振企業(yè)貸款需求，穩(wěn)定投資和經(jīng)濟(jì)增長顯然是絕對利好。央行此次降息除了是不折不扣的“不對稱”降息外，而且再次調(diào)整了貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，利率市場化步伐越走越快。而連續(xù)降息，特別是利率市場化的提速對保險(xiǎn)市場的影響顯然是越來越大。
　　對投資收益影響正面
　　中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀分析師袁江對本報(bào)小編表示：“對保險(xiǎn)行業(yè)而言，降息將會(huì)使保險(xiǎn)公司投資收益率得到提升。利率是債券定價(jià)的核心變量，降息短期內(nèi)將促使債券價(jià)格攀升。作為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的主要渠道，債券的價(jià)格上升將提高保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)和潛在投資收益率。”
　　事實(shí)上，保監(jiān)會(huì)已明確表示進(jìn)一步放松保險(xiǎn)投資管制，積極推進(jìn)資金運(yùn)用市場化改革。在債券投資上，保監(jiān)會(huì)已放行了無擔(dān)保債券品種，擴(kuò)大了投資操作空間，以支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲取信用利差；在資產(chǎn)配置上，保監(jiān)會(huì)也強(qiáng)調(diào)支持保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，改善保險(xiǎn)公司盈利模式……央行的此次降息，顯然給保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來了更多獲得收益的機(jī)會(huì)。也就是說，降息對保險(xiǎn)公司而言，投資收益率的提升再次成為可能。
　　“降息將間接提高保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入水平。”國泰君安研究主管周文淵分析認(rèn)為，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的吸引力還是比較大的，這也會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司產(chǎn)品吸引力的下降。本次降息或?qū)⒔档豌y行短期理財(cái)產(chǎn)品收益率，由此將提高保險(xiǎn)產(chǎn)品的市場吸引力，進(jìn)而促進(jìn)保費(fèi)收入的增長。
　　保險(xiǎn)公司目前萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍維持在4%左右的水平，與大多超過5%的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率相比并無吸引力，這也是導(dǎo)致2012年以來個(gè)險(xiǎn)及銀保新單保費(fèi)增速放緩的主要原因。
　　更有專家分析認(rèn)為，降息有望激活股市，這對部分通過基金入市的保險(xiǎn)資金還是一大利好。
　　對產(chǎn)品銷售影響分化
　　降息后可能導(dǎo)致產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)甚至產(chǎn)品設(shè)計(jì)的變化。從新增業(yè)務(wù)價(jià)值角度來看，降息導(dǎo)致新增保費(fèi)資產(chǎn)配置的收益率水平下降，壓縮利差空間，因此對新增業(yè)務(wù)整體影響仍略偏負(fù)面。從存量業(yè)務(wù)價(jià)值角度來看，降息導(dǎo)致負(fù)債資金成本動(dòng)態(tài)下降，而資產(chǎn)因投資于固息債券而鎖定收益率，從而利差空間加大。正如在升息周期中客戶會(huì)更多選擇投資和利率敏感型產(chǎn)品，降息后客戶有可能更多傾向選擇傳統(tǒng)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品可以對沖降息的部分負(fù)面影響。
　　保單猶如一份長期財(cái)務(wù)契約，一旦投保人和保險(xiǎn)公司約定了預(yù)定利率，那么在保單有效期內(nèi)，約定的預(yù)定利率不會(huì)變更。通常情況下，人們有錢首先會(huì)考慮買房，因?yàn)榉孔佑惺褂脙r(jià)值和投資價(jià)值，其實(shí)買保險(xiǎn)與投資買房有異曲同工之妙：保障功能是其使用價(jià)值，而一旦遇到利率下調(diào)，其投資價(jià)值無疑凸顯?；剡^頭來看，早在1998年前投保、預(yù)定利率在6.5%、7.5%甚至8%以上的保單現(xiàn)在是大大地增值了。人們存錢的目的多是為了防老防病，或?yàn)榻逃顿Y做準(zhǔn)備，其實(shí)保險(xiǎn)也具備這些功能，不僅如此，投資分紅型險(xiǎn)種不但具備保障功能，而且投保人還可從保險(xiǎn)公司的經(jīng)營成果享受到一定的投資回報(bào)，這種投資回報(bào)通常會(huì)高過銀行儲(chǔ)蓄利率，因此至少有抗通脹作用。
　　降息對保險(xiǎn)公司而言會(huì)形成一定的利差損失，尤其是長期壽險(xiǎn)，會(huì)給保險(xiǎn)公司經(jīng)營帶來一定的壓力，但影響不會(huì)太大。保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道主要有存銀行、購買國債、投資基金等等，但存進(jìn)銀行的保險(xiǎn)資金多是協(xié)議存款，協(xié)議期內(nèi)不受利率調(diào)整影響。不過，因?yàn)榉菍ΨQ降息降低了新增長期債券和協(xié)議存款的收益率，影響了保險(xiǎn)公司新配置資產(chǎn)的收益率，負(fù)債成本因?yàn)榇婵罾什蛔兌３?，這樣將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司獲得利差的能力下降。
　　對保險(xiǎn)市場利大于弊
　　值得注意的是，央行利率市場化步伐不斷加速，而利率市場化對險(xiǎn)企也提出了更高要求。利率市場化將通過影響證券市場而影響保險(xiǎn)的投資收益，通過影響保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率而影響產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、銷售，通過影響經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求影響保險(xiǎn)收入，通過影響費(fèi)率影響保險(xiǎn)經(jīng)營成本和承保利潤。一方面，利率市場化對保險(xiǎn)企業(yè)調(diào)整保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的水平及創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品，提出了更高的要求；另一方面，利率市場化有利于促進(jìn)保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部管理，真正走現(xiàn)代企業(yè)之路。
　　投資分紅型險(xiǎn)種的推出，就是保險(xiǎn)公司不斷創(chuàng)新的成果。這些險(xiǎn)種的投資渠道較多，大多有較強(qiáng)的抗利率風(fēng)險(xiǎn)的能力，是保險(xiǎn)公司主動(dòng)適應(yīng)利率變化的重要舉措。
　　【無憂保提示】另一值得關(guān)注的是，在今年央行第一次降息的當(dāng)日上午，工行、中行、建行、農(nóng)行、交行五大國有銀行官方網(wǎng)站公布的最新存款利率表顯示，其1年期存款利率全部上浮至3.5%，接近此前央行規(guī)定的1.1倍上限標(biāo)準(zhǔn)。隨后多數(shù)銀行投入加息陣營，存款利率“一浮到頂”。事實(shí)上，這一個(gè)月的市場表現(xiàn)也顯示，由于銀行、保險(xiǎn)公司推出的一些理財(cái)型產(chǎn)品，多為短期化的，且收益率與央行的基準(zhǔn)利率掛鉤，因此商業(yè)銀行上浮存款利率，對這些理財(cái)產(chǎn)品而言影響不大。但有苗頭顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率已經(jīng)開始步入下降通道。如果銀行理財(cái)收益率能降至4%以下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力將顯著提升，利好保單銷售。連續(xù)降息或?qū)⒋碳けｋU(xiǎn)業(yè)走出低谷。