【摘要】最近保險(xiǎn)股喜訊連連，保險(xiǎn)新政、降息，外加正在推進(jìn)的稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，力推保險(xiǎn)股價(jià)不斷走高。然而遠(yuǎn)水解不了近渴，股市不給力，使得保險(xiǎn)公司不得不再次打起了“次級(jí)債”融資的算盤(pán)，以緩解迫在眉睫的償付壓力。
　　近日，中國(guó)人壽公告稱(chēng)，該公司已收到中國(guó)保監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意公司發(fā)行10年期和15年期次級(jí)定期債務(wù)，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)人民幣380億元。該公司將按照相關(guān)要求，在收到該批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成相關(guān)發(fā)行工作。而去年，公司已經(jīng)成功發(fā)行300億次級(jí)債。
　　除中國(guó)人壽外，中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)亦在此方面有所動(dòng)作。在去年平安人壽發(fā)行40億次級(jí)債后，中國(guó)平安于去年底稱(chēng)，除A股可轉(zhuǎn)債外，目前暫無(wú)其他融資計(jì)劃，并預(yù)計(jì)A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)間最快可能在今年三季度。
　　而新華保險(xiǎn)今年在京港兩地召開(kāi)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)時(shí)，新華保險(xiǎn)總裁何志光也表示，公司近期將通過(guò)發(fā)債融資不超過(guò)150億元提高公司償付能力。新華保險(xiǎn)擬發(fā)行總額不超過(guò)100億元次級(jí)債；此外，公司還擬發(fā)行總額不超過(guò)人民幣50億元的債務(wù)融資工具，期限在10年以上。年報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)目前償付能力充足率為155.95%，完成再融資后償付能力預(yù)計(jì)將達(dá)到200%以上。
　　盡管中國(guó)太保今年并未打算發(fā)行次級(jí)債，但去年末，中國(guó)太保曾稱(chēng)旗下太保壽險(xiǎn)募集10年期次級(jí)債計(jì)劃已獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，募集規(guī)模不超過(guò)80億元。這是太保自上市以來(lái)，旗下公司首次發(fā)行次級(jí)債。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的償付能力充足率分別為170.12%、166.7%、284%、155.95%。4家險(xiǎn)企的償付能力充足率都在償付能力的監(jiān)管紅線(xiàn)之上。
　　保險(xiǎn)公司的融資方式有多種，包括注資、IPO、定向增發(fā)等。但目前市場(chǎng)低迷，中國(guó)人保H上市之路擱淺，無(wú)疑是市場(chǎng)疲弱的反映。因此，合理使用債券類(lèi)金融工具，成為考驗(yàn)保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)能力的殺手锏。
　　【無(wú)憂(yōu)保提示】有市場(chǎng)人士預(yù)期，保險(xiǎn)公司合理使用次級(jí)債金融工具可以常態(tài)化，而不只是作為一二級(jí)市場(chǎng)不好時(shí)的補(bǔ)償償付能力的融資工具。只要符合監(jiān)管要求，掌握合適的“度”，次級(jí)債將是險(xiǎn)資正常運(yùn)營(yíng)的普通金融杠桿。