【摘要】保監(jiān)會前日一則《關于保險資金運用監(jiān)管有關事項的通知》，引發(fā)市場對于保險資金投資放開的無限遐想。新政為險資投資無擔保債大亮“綠燈”，但在業(yè)內(nèi)人士看來，由于內(nèi)部評級等限制，短期內(nèi)對債市的利好有限。
　　近期，關于《通知》中提到的“適當調(diào)整保險資金運用的投資比例”，多位業(yè)內(nèi)人士透露，主要涉及的是對保險資金固定收益類（主要為無擔保債和債權計劃）投資比例的調(diào)整。不久之后，或將會出臺相關細則。
　　放開二級市場無擔保債長久以來，債市一直是保險資金的投資重點，并占據(jù)著保險資金運用的最大比例，但僅局限于可擔保品種。無擔保債券品種因被設置多個投資門檻（如要求托管、公開招標發(fā)行、信用級別在AA級以上），而被業(yè)內(nèi)視為“有名無實”。
　　放開二級市場的無擔保債，可以說是此次調(diào)整的一大亮點。根據(jù)通知，今后，保險機構可以投資以簿記建檔方式公開發(fā)行的已上市交易的無擔保企業(yè)債、非金融企業(yè)債務融資工具和商業(yè)銀行發(fā)行的無擔保可轉換公司債等債券。
　　“這相當于放開了無擔保債中80%的份額，意味著保險資金今后可以正式購買中期票據(jù)等熱門品種。”一家保險資產(chǎn)管理公司債券投資經(jīng)理感慨道。
　　但這并不意味著所有保險機構都可染指。與多家中小保險公司投資部人士交流下來發(fā)現(xiàn)，由于保監(jiān)會對于進軍無擔保債有“設立專門的信用評級部門、一定數(shù)量的信用評級人員及從業(yè)資歷”等硬件指標，短時間內(nèi)因難以達標將無法參與無擔保債投資。
　　與此同時，對于大型保險公司而言，也并非對所有無擔保債都有興趣。一家大型保險資產(chǎn)管理公司債券業(yè)務人士說，“公司內(nèi)部本身就對無擔保債設置了評級要求，即使有些符合監(jiān)管要求的無擔保投資品種，也未必能過得了我們內(nèi)部評級這關。因此，我們認為，此次放開無擔保債所帶產(chǎn)生的行業(yè)意義遠大于實際影響。”
　　對債市短期影響有限目前，銀行間非金融企業(yè)債務融資工具（以短融、中票為主）均為簿記建檔方式發(fā)行，且九成以上為無擔保品種。企業(yè)債、公司債除個別超AAA級外，也幾乎全部采用簿記建檔發(fā)行。僅此這一點來看，放開險資投資無擔保債，可謂意義深遠。
　　然而，小編采訪的一些市場人士卻有另一番解讀。國泰君安研究所債券分析師黃紀亮分析說，此次向險資放開二級市場的無擔保債，對市場短期的利好影響較為有限。“雖然對中票需求會增加，但從正式公告到各保險機構真正執(zhí)行還需一段時間，配置相關債券和公司內(nèi)部評級配套還相對滯后，因此能有多少新增資金入市還需觀察。”
　　除放開無擔保債之外，債權投資計劃核準流程的簡化，也將使相關保險機構大為受益。“如果以前發(fā)行過的債權計劃，今后債權投資計劃核準流程簡化發(fā)行同類產(chǎn)品只要事后報告即可，大大縮短了發(fā)行核準流程。”多位保險機構投資經(jīng)理告訴小編，隨著這幾年基礎設施建設投資的加碼，保險機構發(fā)行債權投資計劃的熱情與日俱增。相比其他固收投資品種，債權計劃的特點是：收益穩(wěn)定、波動性小，符合保險資金（尤其是壽險資金）期限長的特點，可以和保險資金的久期相匹配。
　　【無憂保提示】事實上，早在2011年，保監(jiān)會就多次召集主流保險機構負責人閉門討論“保險資金固定收益類投資比例調(diào)整計劃”。一位曾參與多次討論的某保險資產(chǎn)管理公司相關負責人表示，從之前多次討論的內(nèi)容來看，除放開無擔保債、簡化債權計劃核準流程之外，保監(jiān)會還將針對不同債券品種的投資比例做出靈活的比例調(diào)整。