【摘要】近日，中國保監(jiān)會(huì)頻頻召集各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士，組織培訓(xùn)及研討，核心正是保監(jiān)會(huì)擬發(fā)布的13項(xiàng)險(xiǎn)資投資新政的征求意見稿，被業(yè)界稱為保險(xiǎn)資金新政“13條”。
　　保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的實(shí)質(zhì)性利好即將到來。
　　6月13日，多位保險(xiǎn)公司投資人士表示，保監(jiān)會(huì)這次動(dòng)作確實(shí)比較大，此次“13條”涉及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理范圍和保險(xiǎn)投資渠道兩大方向，并就拓寬保險(xiǎn)資產(chǎn)管理范圍和險(xiǎn)資委托投資征求意見，保險(xiǎn)公司將可以參與投資銀行、證券和信托等發(fā)行的投資品種，以及委托其他投資管理機(jī)構(gòu)管理保險(xiǎn)資金。
　　這意味著保險(xiǎn)資金的投資范圍將打破以往體內(nèi)循環(huán)的封閉現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)與銀行、證券、信托的對接。此外，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也將借機(jī)逐步淡化保險(xiǎn)資管的行業(yè)局限，參與到泛資產(chǎn)管理行業(yè)之中。
　　打破銀、證、信、保邊界
　　一位與會(huì)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管透露，根據(jù)“13條”的規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將可以參與投資境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)支持證券、保證收益型理財(cái)產(chǎn)品，但應(yīng)符合相關(guān)金融監(jiān)管部門規(guī)定，且基礎(chǔ)資產(chǎn)清晰，信用評級在AAA或相當(dāng)于AAA的信用級別，并在指定金融資產(chǎn)交易機(jī)構(gòu)發(fā)行、等級和交易流通。
　　此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還將可以投資境內(nèi)信托公司發(fā)起設(shè)立的集合資金信托計(jì)劃和券商或券商資產(chǎn)管理公司發(fā)起的有擔(dān)保的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。
　　“這是一個(gè)大的行業(yè)趨勢。”一位中型保險(xiǎn)公司的高管稱，以前保險(xiǎn)資金是自己圈起來，只是保險(xiǎn)系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)?，F(xiàn)在中間一些壁壘要拆除掉，一方面保險(xiǎn)資管可以參與外部競爭，另一方面券商、基金等也可以參與保險(xiǎn)資金的競爭，從而更加市場化。
　　目前的行業(yè)大背景是保費(fèi)收入增長放緩，信托、證券、理財(cái)都對保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長帶來較大沖擊?？紤]到整個(gè)行業(yè)競爭，保險(xiǎn)作為財(cái)富管理中的環(huán)節(jié)之一，投資必須進(jìn)一步解放，一保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人亦稱。
　　該人士透露，根據(jù)“13條”的規(guī)定，符合資質(zhì)的信托公司和證券公司凈資產(chǎn)不低于20億元人民幣，信托公司信用評級A級以上，證券公司或證券資管公司則需滿足上一年度證監(jiān)會(huì)A或A以上評級的要求。
　　前述高管表示，目前，保險(xiǎn)資管的專業(yè)水準(zhǔn)跟基金、券商相比各有側(cè)重，在固定收益投資方面比較領(lǐng)先，在權(quán)益類投資方面優(yōu)勢略小，合作可以加強(qiáng)保險(xiǎn)資管在權(quán)益類投資領(lǐng)域的能力。
　　值得一提的是，根據(jù)“13條”的規(guī)定，除受托管理保險(xiǎn)資金外，保險(xiǎn)資管公司還將允許受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金和其他企業(yè)委托的資金；保險(xiǎn)資管公司可根據(jù)受托資金需求，制定投資策略，開發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并以投資組合名義開設(shè)相關(guān)賬戶。
　　此外，據(jù)前述保險(xiǎn)資管人士透露，在經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有望開展公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。接近保監(jiān)會(huì)人士表示，保監(jiān)會(huì)還將根據(jù)市場情況適時(shí)地發(fā)布有關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)則。
　　委托投資醞釀放行
　　除了保險(xiǎn)資金投資范圍的相應(yīng)拓寬，根據(jù)“13條”的規(guī)定，保險(xiǎn)公司將被允許向保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以外的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)委托投資，包括證券公司、證券資產(chǎn)管理公司，基金管理公司等專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。
　　保監(jiān)會(huì)也對險(xiǎn)資受托機(jī)構(gòu)的資質(zhì)做了明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司選擇證券公司或證券資產(chǎn)管理公司開展委托投資，需取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格
　　三年以上，且受托機(jī)構(gòu)需滿足客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)余額不得低于100億元。
　　“這個(gè)門檻還是蠻高的。”一位券商資產(chǎn)管理公司的高管表示，從截至2011年底的數(shù)據(jù)來看，滿足如上管理資產(chǎn)余額200億元的券商資管只有中金和中信兩家，若同時(shí)滿足集合資產(chǎn)管理余額100億條件，就只剩下中信一家。“去年，全券商資管行業(yè)滿足客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理余額100億元的也只僅有5家而已。”
　　而對于基金公司受托保險(xiǎn)資金，保監(jiān)會(huì)規(guī)定則需要符合獲得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格滿三年，且特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中非關(guān)聯(lián)方機(jī)構(gòu)資產(chǎn)余額占比不超過50%。
　　前述保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示，“行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)管理公司水平良莠不齊，引入基金公司和證券公司等于多了一個(gè)很大的選擇。”此外，保險(xiǎn)公司還可以授權(quán)投資管理人運(yùn)用遠(yuǎn)期、掉期、齊全、期貨等金融衍生品，管理和對沖風(fēng)險(xiǎn)，不得用于投資和放大交易。
　　不過，業(yè)內(nèi)人士亦有擔(dān)憂，保監(jiān)會(huì)一次性推出13條拓寬險(xiǎn)資運(yùn)用范圍和渠道的征求意見稿，未免有些激進(jìn)。
　　前述投資負(fù)責(zé)人稱，保險(xiǎn)公司要有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，例如允許利用股指期貨和國債期貨進(jìn)行對沖，如果有的人拿它來做套利和投機(jī)，那就引入了極大的風(fēng)險(xiǎn)。“監(jiān)管不好的話，很難控制和識(shí)別。”
　　前述保險(xiǎn)公司高管亦指出，“保險(xiǎn)資管的范圍和渠道一旦放開，雖然投資選擇面更大，但配套的風(fēng)險(xiǎn)管控要求也會(huì)更高。”
　　據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至今年4月末，我國保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已達(dá)到6.3萬億元。
　　【無憂保提示】有關(guān)人士認(rèn)為，政策推出是一個(gè)導(dǎo)向，在保險(xiǎn)公司實(shí)施層面，不可能政策一放開就立刻去做，還需要一個(gè)過程，包括投資能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的配備，這是循序漸進(jìn)的過程。“在償付能力的剛性約束下，保險(xiǎn)公司不太可能冒然行事。”