【摘要】在監(jiān)管部門擬定的有關(guān)保險投資松綁政策的十幾份文件中，《關(guān)于拓寬保險資產(chǎn)管理范圍的通知》(征求意見稿)、《保險資金委托投資管理暫行辦法》(征求意見稿)和《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品暫行辦法》(征求意見稿)，將為保險資管行業(yè)轉(zhuǎn)型指明方向，保險資管公司將由專門管理保險資金的金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型為綜合管理多種資產(chǎn)的專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)。
　　為實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型，上述文件提出以互惠合作、利益共享為原則，將視野放寬至整個金融業(yè)，銀行、信托、券商、基金均被納入這盤創(chuàng)新大棋中。
　　按照上述文件規(guī)劃，未來保險資金一方面會購買銀行信托理財產(chǎn)品、委托基金券商入市，引入外部金融資源拓展保險投資版圖；另一方面將受理養(yǎng)老金等委托資產(chǎn)、開展公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、發(fā)行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，與其他金融機構(gòu)合作拓展保險資管產(chǎn)品線。在這一藍圖中，保險資管將實現(xiàn)業(yè)務(wù)的全面開放和轉(zhuǎn)型，保險公司利潤將實現(xiàn)多元化，銀行、券商、基金、信托等機構(gòu)也將從中受益。
　　保險資管在邊界拓寬的同時，也被賦予“十八般武藝”，不動產(chǎn)、股權(quán)、股指期貨、融資融券、無擔(dān)保債券等投資渠道將向保險資金全面開放，未來整個保險行業(yè)投資收益率有望顯著提升。
　　保險資金配置和投資將分開
　　保險資產(chǎn)管理公司是專門管理保險資金的金融機構(gòu)，一般由保險公司或保險公司的控股股東發(fā)起成立。目前保險資管公司已達12家，管理的總資產(chǎn)規(guī)模超過6萬億。
　　在目前的機構(gòu)投資者格局中，保險資產(chǎn)管理公司絕對算得上是主力軍。作為市場上大規(guī)模資金的提供者，它們一直是資金需求者“追逐”的對象，公募基金、證券公司、信托公司發(fā)行的每一個產(chǎn)品都希望有保險資產(chǎn)管理公司的“光顧”。
　　不過，由于受制于監(jiān)管限制，保險業(yè)和其他金融業(yè)的交集十分有限。在上述研討會集中下發(fā)的十余份文件中，《關(guān)于拓寬保險資產(chǎn)管理范圍的通知》(征求意見稿)將改變這一現(xiàn)狀。
　　該文件計劃允許“保險公司投資境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)支持證券、保證收益型理財產(chǎn)品。投資境內(nèi)信托公司發(fā)起設(shè)立的集合資金信托計劃。投資境內(nèi)證券公司或者證券資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立的有擔(dān)保的集合資產(chǎn)管理計劃。”
　　投資產(chǎn)品線的擴大，還不足以充分顯示險資與其他金融機構(gòu)合作的誠意?！侗ｋU資金委托投資管理暫行辦法》(征求意見稿)提出，保險資金將不再只能委托給保險資產(chǎn)管理公司，符合條件的證券公司、證券資產(chǎn)管理公司和基金管理公司也被列入其中。
　　對于券商而言，滿足“取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上；獲得證監(jiān)會A級或以上評級；客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于100億元”等條件，均可分得保險資金一杯羹。
　　對于基金而言，滿足“取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上；特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中管理非關(guān)聯(lián)方機構(gòu)資產(chǎn)余額不低于特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額的50%”等條件，也可參與其中。
　　某保險公司人士表示，這意味未來保險資金配置和投資將分開，保險資金會針對各種不同投資機構(gòu)，根據(jù)其不同投資風(fēng)格和投資優(yōu)劣勢讓其管理不同的投資組合。如有些公司管理保險公司的固定收益類資產(chǎn)，有些公司管理權(quán)益類投資等。
　　保險資管可開展公募資管業(yè)務(wù)
　　在引入外部交易對手的同時，保險資管業(yè)自身也將迎來新發(fā)展機遇?！蛾P(guān)于拓寬保險資產(chǎn)管理范圍的通知》(征求意見稿)明確，保險資產(chǎn)管理公司除受托管理保險資金外，還可受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金和其他企業(yè)委托的資金。
　　目前，保險資管公司僅取得了企業(yè)年金的管理資格，主要管理資金仍為保險資金。事實上，以中國人壽為代表的大型資產(chǎn)管理公司，管理資產(chǎn)規(guī)模已超過1.8萬億元，其在資金來源和使用上都具有明顯優(yōu)勢，實力和人才儲備也很強。從其投資歷史來看，這類專業(yè)保險資產(chǎn)管理公司對趨勢判斷把握十分精準，波段操作運用嫻熟，投資能力已得到市場廣泛認可。
　　“保險資管公司長期運作的都是長線資金，需要對大類資產(chǎn)配置有著準確的把握；而且管理的資金規(guī)模巨大且穩(wěn)定，在股市中已具備了靠倉位控制制勝的經(jīng)驗。因此如養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金這類資金，和保險資金性質(zhì)類似，保險資產(chǎn)管理公司運作將具有優(yōu)勢。”某國壽資產(chǎn)人士表示。
　　該文件明確，經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準，保險資產(chǎn)管理公司可以開展公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這是保險資管公司期待已久的利好，意味著保險資產(chǎn)管理公司可以像基金公司那樣發(fā)行基金產(chǎn)品，向公眾募集資金。
　　此外，保監(jiān)會擬定了《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品暫行辦法》(征求意見稿)。該辦法允許保險資管機構(gòu)將符合保險資金運用范圍的投資品種作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)。向保險機構(gòu)等合格投資人發(fā)售標準化產(chǎn)品份額，募集資產(chǎn)，并選聘商業(yè)銀行或其他資產(chǎn)托管機構(gòu)為托管人，為產(chǎn)品份額持有人利益開展投資管理活動。
　　分析人士指出，上述辦法將引導(dǎo)保險資管公司由專門管理保險資金的金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型為綜合管理多種資產(chǎn)的專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，保險公司利潤來源有望實現(xiàn)多元化。
　　險資投資渠道拓寬
　　在保監(jiān)會拓寬保險資管邊界的同時，也賦予其“十八般武藝”，不動產(chǎn)和股權(quán)投資、股指期貨、融資融券、無擔(dān)保債券、境外投資、衍生品等投資渠道將向保險資金全面開放。
　　中國證券報此前已報道險資在無擔(dān)保債券、股指期貨、基建債權(quán)等領(lǐng)域的創(chuàng)新政策。在衍生品領(lǐng)域，險資未來可以參與境內(nèi)、境外金融衍生品交易，但僅限于對沖風(fēng)險，不得用于投資，具體包括對沖或規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)或負債的市場、信用或流動性風(fēng)險；對沖已確定在未來三個月內(nèi)擬買入或賣出資產(chǎn)的市場風(fēng)險，或鎖定其未來交易價格；對沖或規(guī)避特定資產(chǎn)和負債組合以及公司整體的各種風(fēng)險。
　　在融資融券領(lǐng)域，保險公司未來可參與的具體品種包括存單質(zhì)押融資、債券回購、證券轉(zhuǎn)融通、賬戶間融資這四類。
　　在不動產(chǎn)和股權(quán)投資領(lǐng)域，保險資金直接投資股權(quán)范圍擬增加“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的重點龍頭企業(yè)、《政府核準的投資項目目錄》中經(jīng)國務(wù)院主管部門核準的能源、資源企業(yè)的股權(quán)”；間接投資股權(quán)形式明確為可投資農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金和保障房基金。與此同時，投資比例也相應(yīng)上調(diào)，投資未上市企業(yè)股權(quán)、投資股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品的比例分別由不高于公司上季末總資產(chǎn)的5%、4%上調(diào)至10%、8%，但兩項合計不得高于10%。
　　在境外投資領(lǐng)域，保險資金可投資的品種有望拓展為貨幣市場類、固定收益類、權(quán)益類、不動產(chǎn)類產(chǎn)品，以及以這些基礎(chǔ)資產(chǎn)為標的的投資基金，包括證券投資基金、股權(quán)投資基金部房地產(chǎn)信托投資基金。投資國家和地區(qū)包括25個發(fā)達市場和20個新興市場。
　　無憂保提示：此次監(jiān)管部門擬放開所有預(yù)期可開放的投資渠道，只要符合償付能力等要求，險企均可投資操作，這有利于提升險企投資收益率，但也對保險投資能力和人才儲備提出更多要求。希望保險同仁們都能自覺提升自己的素質(zhì)，應(yīng)對各種風(fēng)險和挑戰(zhàn)。