【摘要】盡管保監(jiān)會(huì)還未公布5月份的單月規(guī)模保費(fèi)，但在舊準(zhǔn)則下，出現(xiàn)同比下滑及延續(xù)年初以來(lái)的疲弱態(tài)勢(shì)已是大概率事件。 中金公司認(rèn)為，在個(gè)險(xiǎn)渠道，雖然總保費(fèi)受到續(xù)期業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)單月同比增長(zhǎng)約10%，但新單保費(fèi)單月同比下降約20%；在銀保渠道，預(yù)計(jì)總保費(fèi)單月同比下降20%，主要由于新單保費(fèi)同比大幅下降30%，但降幅相比上月有所收窄。
　　新單保費(fèi)大幅下降
　　中金公司認(rèn)為，就上市公司而言，公司間增速差異進(jìn)一步縮小。具體來(lái)說(shuō)，在個(gè)險(xiǎn)渠道，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)僅中國(guó)人壽5月單月新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長(zhǎng)，太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)均呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)同比下滑，而太平人壽則出現(xiàn)兩位數(shù)同比下降。在銀保渠道，中金公司預(yù)計(jì)中國(guó)人壽和太平人壽5月表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，銀保新單單月同比下降約20%，其他公司均大幅下滑30%以上。
　　此外，近日保監(jiān)會(huì)公布2012年一季度各壽險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)和標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)數(shù)據(jù)，雖然壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)模保費(fèi)同比上漲0.9%，但標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)同比下降3.0%。具體來(lái)說(shuō)，太保壽險(xiǎn)、新華人壽、中國(guó)人壽、太平人壽的標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)同比變動(dòng)為6.2%、2.0%、-12.1%、-12.9%。中金公司預(yù)計(jì)，壽險(xiǎn)業(yè)1~5月累計(jì)總保費(fèi)同比略有下滑；新單保費(fèi)則大幅下降，其中個(gè)險(xiǎn)新單同比下降15%，銀保新單同比下降30%。
　　關(guān)注資產(chǎn)配置期限活化
　　作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置策略對(duì)資本市場(chǎng)有著重要影響，無(wú)論是其直接權(quán)益投資還是通過(guò)證券投資基金持有權(quán)益資產(chǎn)。如果壽險(xiǎn)保費(fèi)增速持續(xù)維持低迷狀態(tài)，無(wú)疑對(duì)目前保險(xiǎn)資產(chǎn)本已十分脆弱的長(zhǎng)期投資理念雪上加霜，同時(shí)也可能會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)資金面形成負(fù)面作用。華創(chuàng)證券認(rèn)為，之所以一直強(qiáng)調(diào)從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度分析保險(xiǎn)公司，是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)承保業(yè)務(wù)能否形成穩(wěn)定連續(xù)、低成本的現(xiàn)金流入，決定了究竟能夠?yàn)橘Y產(chǎn)配置提供多大的回旋余地，從而影響長(zhǎng)期投資收益率。
　　2011年以來(lái)，受市場(chǎng)利率上升、銀保渠道收縮、銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品攬存、信托產(chǎn)品大量發(fā)行等多重因素影響，人身險(xiǎn)發(fā)展遭遇瓶頸，保費(fèi)收入低于預(yù)期。雖然加息周期已見(jiàn)頂，人身險(xiǎn)保單銷(xiāo)售吸引力有望逐步恢復(fù)，但是力度將較為有限。同時(shí)，由于增量資金有限，難以在資金利率較高階段新增債券、協(xié)議存款等固定收益產(chǎn)品。同時(shí)，也難以實(shí)現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)低位補(bǔ)倉(cāng)，不僅影響受托資產(chǎn)當(dāng)期整體收益提高，也會(huì)影響潛在長(zhǎng)期收益。
　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，隨著目前負(fù)債擴(kuò)張速度的減緩，以及個(gè)別公司退保金居高不下，流動(dòng)性匹配的重要性顯著上升，很多公司開(kāi)始關(guān)注資產(chǎn)配置期限的活化，可能對(duì)長(zhǎng)期期限匹配和收益率提高形成不利影響。該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，基于對(duì)增量負(fù)債增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期，一些保險(xiǎn)公司去年底以來(lái)重點(diǎn)確保資金運(yùn)用的絕對(duì)收益，在風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性可控的前提下,不斷提高生息資產(chǎn)占比，選擇債券、協(xié)議存款等固定收益類(lèi)資產(chǎn)中更具配置價(jià)值的品種，提高權(quán)益投資操作靈活性，優(yōu)化權(quán)益結(jié)構(gòu)，逐步化解資產(chǎn)浮虧。
　　無(wú)憂(yōu)保提示：面對(duì)國(guó)外險(xiǎn)資的全面入境，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企有必要進(jìn)行全方位的創(chuàng)新體制改革，才能在新的挑戰(zhàn)來(lái)臨前做好準(zhǔn)備。墨守成規(guī)的結(jié)果，最終只能導(dǎo)致自身資產(chǎn)的土崩瓦解。