【摘要】中國最近8年的經(jīng)濟運行表現(xiàn)出較強的周期性,從11年9月份開始,通脹和經(jīng)濟增長雙雙下行,中國經(jīng)濟進入通貨再膨脹階段,現(xiàn)階段的保險股是優(yōu)選投資標的,保險公司盈利能力主要受益于投資業(yè)績改善,給予行業(yè)“推薦”評級。有人認為，現(xiàn)在是買入保險股的好時機。在個股選擇上,我們建議投資者可以重點關(guān)注員工股減持新方案出臺的“中國平安（601318）”。
　　要點:行情回顧:本期保險板塊下跌1.96%,上證綜指下跌1.00%,滬深300上漲0.22%。本期保險板塊相對大盤超跌的主要原因是4月份受保費數(shù)據(jù)不理想所致。從個股來看,本期4支個股只有中國平安上漲,其他均下跌。
　　保費數(shù)據(jù):1-4月累計壽險保費同比增速為新華保險（601336）（13.8%）>中國平安（2.1%）>中國太保（601601）（-2.8%）>中國人壽（601628）（-8.5%）,累計產(chǎn)險保費同比增速為中國平安（18.5%）>人保財險（9.2%）>中國太保（7.0%）。4月保費增速下降較多是1季度開門紅過后的人員休整和支持力度下降所致。今年銀保渠道保費仍然受銀行渠道限制和銀行理財產(chǎn)品更具競爭力的不力影響，預(yù)計今年上半年將繼續(xù)下滑，下半年或者2013年行業(yè)反轉(zhuǎn)會開始。
　　行業(yè)動向:比較重要的信息包括中國平安A股員工股減持方案公布、保監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于保險資金運用監(jiān)管有關(guān)事項的通知》、保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步加強財產(chǎn)保險公司投資型保險業(yè)務(wù)管理的通知》、中國平安獲批發(fā)行260億可轉(zhuǎn)債、保險公司繳納保障基金可享所得稅稅前扣除優(yōu)惠、中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市保險公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)事項的通知》、險資有望委托基金券商管理資產(chǎn)。此外，據(jù)傳，市場關(guān)注多時的上海延稅型養(yǎng)老保險試點方案已經(jīng)提交至財政部。
　　投資建議:目前中國的經(jīng)濟還處于通貨再膨脹階段，政府的逆周期政策還將陸續(xù)推出，我們認為該階段保險股值得投資，給予行業(yè)“推薦”評級。在個股選擇上，我們建議投資者可以重點關(guān)注員工股減持新方案出臺的中國平安，預(yù)計公司對應(yīng)的股價區(qū)間為50元~56元。目前公司股價42元，給予公司“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示:股市系統(tǒng)性風(fēng)險，創(chuàng)新政策未達預(yù)期風(fēng)險。
　　無憂保提示：投資有風(fēng)險，投保需謹慎 。目前的市場，股市震動頻繁，建議股民們謹慎投資，不妨選擇一些風(fēng)險相對較小的分紅型保險，既可以將閑置的資金調(diào)動起來，又能獲得固定的收益。