【摘要】保險市場一至四月由于“開門紅”動力的逐步減弱、分紅收益的差強(qiáng)人意和各地風(fēng)起云涌的壽險銷售誤導(dǎo)整治工作，令原本銷售困難的壽險保單，在4月份跌至冰點(diǎn)。以下是小編為您匯總的資料。
　　今年1～4月，壽險保費(fèi)同比增速由一季度的1.44%降至0.18%，繼續(xù)大幅度低于去年第四季度的7.66%。其中4月單月壽險保費(fèi)增速由3月份的-3.6%進(jìn)一步降至-6.2%。市場普遍預(yù)期，四五月份將是壽險業(yè)務(wù)的全年最低點(diǎn)。
　　相比之下，財產(chǎn)險保費(fèi)收入在今年前4個月維持了兩位數(shù)的正增長，但由于汽車銷售的不景氣，保費(fèi)增速仍然下滑，并且隨商業(yè)車險費(fèi)率市場化、交強(qiáng)險向外資放開等監(jiān)管政策的放松，競爭態(tài)勢日趨白熱化。
　　“重點(diǎn)關(guān)注投資環(huán)境相對好轉(zhuǎn)帶來的險企收益率和凈資產(chǎn)的回升。”諸多券商發(fā)布報告，認(rèn)為貨幣政策趨于放松對股市債市均產(chǎn)生了積極影響，其中債市上漲將為險企投資業(yè)務(wù)帶來最直接的正面影響。投資業(yè)務(wù)能否好轉(zhuǎn)，成為市場對保險業(yè)2012年的最大期待。
　　壽險走勢引分歧
　　1～4月，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)壽險保費(fèi)收入4177億元，同比增長0.18%，4月單月保費(fèi)達(dá)642億元，同比下降6.2%，較3月份的-3.6%進(jìn)一步拉大。另據(jù)國泰君安證券估算，1～4月銀保新單銷售普遍下滑50%以上，個險新單銷售同樣下滑15%以上。
　　“根據(jù)調(diào)研，4月份各大壽險公司業(yè)務(wù)均不理想，在一季度"開門紅"之后步入了業(yè)務(wù)低谷，單月個險新單保費(fèi)增速出現(xiàn)不同幅度的下滑。”平安證券發(fā)布研報稱，一方面，保險業(yè)務(wù)隊伍需要一定的休息期和積累期，另一方面，“開門紅”期間的高費(fèi)用投入模式不具有可持續(xù)性，而且目前的業(yè)務(wù)模式、保險產(chǎn)品沒有重大突破，現(xiàn)行利率水平令保險產(chǎn)品依然缺乏吸引力，由此，各大險企的個險、銀保業(yè)務(wù)均難言樂觀。
　　太保壽險前4個月保費(fèi)收入下跌2.8%，4月份單月保費(fèi)下跌13.4%至58億元。中國人壽保費(fèi)增長同樣乏力，在1月份短暫的“開門紅”之后，累計保費(fèi)收入從1月份的同比增長11.9%轉(zhuǎn)變?yōu)殡S后續(xù)3個月的同比負(fù)增長。相比之下，新華保險  （601336 股吧,行情,資訊,主力買賣）前4個月的保費(fèi)收入同比上漲13.8%，其中4月單月保費(fèi)同比上漲8.4%，增幅遠(yuǎn)超壽險業(yè)平均水平及其市場主力，續(xù)期業(yè)務(wù)成為拉動個險保費(fèi)增長的主要動力，彰顯出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的明顯優(yōu)勢。
　　“作為壽險業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，中國人壽的保費(fèi)增長情況從一個側(cè)面反映了整個壽險行業(yè)的狀況，自2010年11月銀保新規(guī)出臺后，整個壽險業(yè)的增速出現(xiàn)了快速下滑，至今仍未有恢復(fù)的跡象。”華泰證券  （601688 股吧,行情,資訊,主力買賣）研究員賈津生如是認(rèn)為。
　　在整個行業(yè)銀保渠道萎靡不振的背景下，個險渠道的有效增員，已經(jīng)成為保險公司的戰(zhàn)略選擇。據(jù)華泰證券提供的調(diào)研數(shù)據(jù)，中國平安  （601318 股吧,行情,資訊,主力買賣）2011年增員3.4萬人，中國太保  （601601 股吧,行情,資訊,主力買賣）增員1.2萬人，新華保險增員0.3萬人，中國人壽自2011年下半年開始通過“有效擴(kuò)張”隊伍建設(shè)戰(zhàn)略，使隊伍總規(guī)模在2011年上半年企穩(wěn)回升，半年增員2.3萬人，預(yù)計今年一季度的增員情況會好于去年同期。
　　值得一提的是，在價值增長的經(jīng)營理念下，中國人壽個險渠道正在力推5～10年期期繳產(chǎn)品，這與過去3～5年期產(chǎn)品相比，將降低首年保費(fèi)規(guī)模，對個險新單增速構(gòu)成壓力，但有利于價值的增長。
　　對保費(fèi)增長普遍悲觀的預(yù)期中，中銀國際證券分析師孫鵬則給出了相對樂觀的看法：“隨著銀行理財產(chǎn)品收益率的下降，其他投資品種對壽險業(yè)務(wù)的沖擊有望逐漸緩解，下半年保費(fèi)增速有望出現(xiàn)反彈。”
　　債市帶來樂觀情緒
　　一季報顯示，各上市險企受計提資產(chǎn)減值損失的影響，凈利潤均出現(xiàn)大幅下降，其中中國太保凈利潤較去年同期減少81.1%，中國人壽、新華保險分別減少29.4%和35.7%，僅有中國平安受益于綜合金融架構(gòu)，凈利潤同比上漲4.3%，但仍然出現(xiàn)了明顯下滑。
　　然而，受益于一季度股市回暖，4月份國債、政策性金融債收益率紛紛上行，其中國債利率的上漲幅度相對有限，政策性金融債的收益率曲線則明顯變陡。自5月8日人民銀行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以來，債市上漲幅度達(dá)到1.31%，“降準(zhǔn)”對債市產(chǎn)生了積極影響。
　　“市場只看到保費(fèi)和股市悲觀的一面，而忽略了債市上漲等樂觀因素，保費(fèi)數(shù)據(jù)并不是趨勢的決定力量，投資與凈資產(chǎn)是保險基本面向上走的核心和源頭。”彭玉龍認(rèn)為，保險股當(dāng)前最大的基本面是投資收益帶來凈資產(chǎn)上升，投資改善和凈資產(chǎn)的向上趨勢，將最終決定保險股的上漲趨勢。
　　受益于一季度股市回升，上市保險公司凈資產(chǎn)均有大幅回升，如中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險的每股凈資產(chǎn)增長率分別為6.9%、7.4%、5.2%和5.2%。
　　“在降息的預(yù)期下，債市仍會上漲，考慮到債券規(guī)模(按市價計部分)是凈資產(chǎn)的1～2倍，債市上漲帶來凈資產(chǎn)更高幅度的上升，其中中國人壽的凈資產(chǎn)上升幅度將會最大。”彭玉龍稱。
　　以中國人壽為例，自2011年第四季度開始，投資收益開始環(huán)比上升。新增其他綜合收益自2011年第四季度開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，提升了凈資產(chǎn)，公司凈資產(chǎn)在2011年第四季度和2012年第一季度分別環(huán)比大幅增長了8.7%和6.9%。另以中國太保為例，其凈資產(chǎn)在2011年第四季度和2012年第一季度分別環(huán)比增長3%和5%。
　　“可以看到，投資轉(zhuǎn)暖帶來的凈資產(chǎn)回升是一個普遍現(xiàn)象，如果資本市場持續(xù)走好，還將帶動凈資產(chǎn)的持續(xù)提升。”賈津生稱。
　　因一季度投資回暖、新增其他綜合收益等因素，中國人壽償付能力提升11.48%，加上凈利潤提升的償付能力，中國人壽在第一季度新增的償付能力為19.98%。據(jù)華泰證券統(tǒng)計，投資回暖同樣增加了其他保險公司的償付能力，如新華保險一季度因投資回暖新增的其他綜合收益和凈利潤，新增其償付能力10.30%。
　　財險競爭白熱化
　　今年以來，商業(yè)車險費(fèi)率市場化、交強(qiáng)險向外資放開等諸多放松監(jiān)管的政策信號，加劇了原本激烈的財險市場競爭格局，各險企紛紛加大了當(dāng)期業(yè)務(wù)的拓展力度。與此同時，1～4月汽車銷量同比下降1.86%，汽車銷量的不景氣導(dǎo)致新增車險需求的疲弱，這進(jìn)一步導(dǎo)致競爭態(tài)勢的白熱化。
　　1～4月，財產(chǎn)險保費(fèi)收入達(dá)1745.4億元，同比增長13.4%，其中4月單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)444.9億元，同比增長9.55%。
　　國泰君安證券預(yù)期，今年1～4月汽車銷量同比下降1.86%，但汽車保有量仍有較高增長，今年有望達(dá)到19%左右，預(yù)期全年財產(chǎn)險保費(fèi)收入有望實(shí)現(xiàn)相對平穩(wěn)的增長。
　　“車險保費(fèi)及利潤下行的趨勢已經(jīng)明確，總體利潤將步入下行的區(qū)間。”宏源證券  （000562 股吧,行情,資訊,主力買賣）分析師黃立軍如是預(yù)期。以太保產(chǎn)險為例，保費(fèi)下行加速明顯，雖然好于之前的市場預(yù)期，但全年綜合成本率上升的趨勢也已明確。
　　針對綜合成本率，國泰君安(國際)分析師羅磊認(rèn)為，基于行業(yè)競爭、產(chǎn)業(yè)周期和通貨膨脹等因素，2012年中國財險行業(yè)的綜合成本率難以保持在2011年的優(yōu)異水平。
　　然而，近期推進(jìn)的行業(yè)整頓有利于遏制綜合成本率的過快上漲。繼4月5日召開規(guī)范財險市場秩序?qū)ｎ}座談會后不久，保監(jiān)會5月8日進(jìn)一步發(fā)文，要求各公司規(guī)范銷售激勵行為，確保銷售費(fèi)用據(jù)實(shí)列支，嚴(yán)禁以不正當(dāng)競爭的形式擾亂市場秩序，如通過高費(fèi)用激勵政策鼓勵分支機(jī)構(gòu)沖保費(fèi)規(guī)模和市場份額、違規(guī)打折等；審慎評估2012年的業(yè)務(wù)規(guī)劃和績效考核政策，調(diào)整不合理、不科學(xué)的業(yè)務(wù)規(guī)劃和考核政策。
　   【無憂保提示】監(jiān)管政策是影響商業(yè)周期進(jìn)程和長短的外部推手，有關(guān)人士預(yù)測由于近期市場監(jiān)管政策可能趨嚴(yán)的正面影響，嚴(yán)格的市場行為監(jiān)管政策將可能暫緩行業(yè)承保盈利水平下滑的速度，但難以改變其向下的趨勢。