【摘要】我國社保五險基金之所以采取銀行存款的投資體制，是由于統(tǒng)籌層次低下、地區(qū)間發(fā)展嚴重失衡等多重原因所致。如何將統(tǒng)籌管理層次如此之低的眾多基金池集中起來，同時又不影響地方積極性，是我國社保五險基金投資體制改革的關鍵。
　　中國社會保險五項基金近年來規(guī)模不斷擴大，2011年，社保五險基金(養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷和生育)總收入2.37萬億元，比上年增長26%。
　　隨著養(yǎng)老保險覆蓋面的不斷擴大，社保五險基金尤其是養(yǎng)老保險基金的規(guī)模還會持續(xù)、快速擴大下去。在制度參數(shù)和外部環(huán)境不變條件下，到2020年僅基本養(yǎng)老保險基金就將超過15萬億元。換言之，10年之內(nèi)，社保五險基金的投資壓力必將成為投資體制改革的重點和焦點。
　　按照目前的政策，從理論上講，社保五險基金的投資工具只有存入銀行或購買國債。但在實踐中，由于國債不是定向發(fā)行的特種國債，根本不能滿足地方數(shù)千個社保經(jīng)辦機構(gòu)持有的2萬多億元基金的需要。因此，絕大部分基金只能在財政專戶里通過存款獲得年均不到2%的銀行活期存款利率。這不僅跑不贏CPI指數(shù)，也不及銀行間債券市場獲得的3.5%的收益率。
　　我國社保五險基金之所以采取銀行存款的投資體制，是由于統(tǒng)籌層次低下、地區(qū)間發(fā)展嚴重失衡等多重原因所致。
　　目前全國有2000多個統(tǒng)籌單位，在行政上“分割”了保險基金，集中度難以提高。如此眾多的“屬地化”管理基金池不可能建立起良好的法人治理結(jié)構(gòu)，一旦放開，勢必充斥投資風險，后果難以想象。但是，如果將集中度提高到全國層面，地方積極性必然受到極大影響，不利于社保制度的長期建設。
　　所以，如何將統(tǒng)籌管理層次如此之低的眾多基金池集中起來，同時又不影響地方積極性，是我國社保五險基金投資體制改革的關鍵。
　　考慮到制度的復雜性、基金貶值的緊迫性和政府的公信力，筆者認為社保五險基金投資體制改革的思路應當是：先易后難，分三步走，迅速啟動社?；鹜顿Y體制改革的程序，將社會保險基金收益率損失降到最低程度。
　　第一步為“臨時階段”。在1至2年內(nèi)，為贏得時間，滿足社?；鸨Ｖ档男枰?，對養(yǎng)老保險基金全額發(fā)行特種定向社保國債，徹底解決地方社?；鹳徺I渠道問題，將社?；鸬睦p失降到最小。
　　這是一個臨時性的緊急措施，作為國家應對老齡化戰(zhàn)略部署的一個組成部分，對每年的增量部分應通過財政專戶照單全收，除預留相當于幾個月的支付費用外，全部取消銀行商業(yè)存款，以保證較高利息收入和防止尋租行為的發(fā)生。
　　第二步為“過渡階段”。在“臨時階段”，迅速制定市場化投資政策，在沒有對養(yǎng)老保險制度結(jié)構(gòu)動大手術(shù)的前提下，實行一個暫短的“過渡階段”，以提高社保基金的整體收益率，使之能夠趕上年均10%以上的社會平均工資增長率。
　　具體思路是：組建全國養(yǎng)老保險基金投資管理機構(gòu)，通過該機構(gòu)對地方統(tǒng)籌單位公開承諾支付高于上述臨時階段國債利率的更高利率，吸納各地社會基金對其實行一攬子投資。
　　這樣一個帶有儲蓄性質(zhì)的“半交易半行政”的投資體制，雖然沒有改變制度核算的統(tǒng)籌層次，但通過精算中性的方式將各地“碎片化”資金集中起來，2000多個統(tǒng)籌單位和上萬只基金單位便可跨越地區(qū)發(fā)展不平衡的障礙，避免保險制度的逆向選擇，進而整合成一個資產(chǎn)池，為實行中央政府統(tǒng)一投資體制創(chuàng)造條件。
　　第三步為“深化改革階段”。如從2013年開始，將養(yǎng)老保險制度“深化改革”的任務提到案頭，對制度結(jié)構(gòu)進行改革。重提“深化改革”，是因為養(yǎng)老保險制度存在嚴重的結(jié)構(gòu)性問題：在目前制度結(jié)構(gòu)下，1.5萬億元資產(chǎn)在貶值，而1.5萬億元空賬卻無錢去做實。貶值與空賬同時存在的悖論告訴我們，我國的養(yǎng)老保險制度必須從制度結(jié)構(gòu)的層面進行改革才能徹底解決。
　　在“深化改革階段”，我們要解決的根本問題就是將前述“過渡階段”變通得來的外生性的基金上解驅(qū)動，變成為內(nèi)生性的驅(qū)動，真正實現(xiàn)資金流的國家層次的統(tǒng)籌管理。這一關我們必須要過。否則，統(tǒng)籌水平低下將派生出許多意想不到的困難。比如，便攜性差，異地難以轉(zhuǎn)移接續(xù)；“碎片化”難以克服，待遇水平相互攀比，造成嚴重的制度不公；投資管理體制混亂，潛在風險暗流涌動；財政補貼無效率，福利損失巨大等等。
　 【無憂保提示】改革開放以來，中國保險行業(yè)取得了飛速的發(fā)展，但其中也存在許多問題，在當下，健全各類保險體制，充分發(fā)揮保險的社會經(jīng)濟作用，利用保險為人民群眾帶來切實的利益已成為我國保險行業(yè)監(jiān)管的當務之急。