【摘要】改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)取得了迅猛的發(fā)展，但由于中國(guó)的保險(xiǎn)公司起步晚，發(fā)展多次間斷，因此無(wú)論在投資渠道的多樣性，還是在并購(gòu)重組等方面與發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)公司都相差甚遠(yuǎn)。
　　中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的崛起是必然趨勢(shì)，相信到2025年，保險(xiǎn)行業(yè)的總資產(chǎn)將超過(guò)80萬(wàn)億。如此迅猛的發(fā)展和良好的前景,使保險(xiǎn)公司不再也不能僅僅局限于承保業(yè)務(wù),因?yàn)?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險(xiǎn)公司短暫的保費(fèi)收入增速波動(dòng)并不能成為保險(xiǎn)公司增值的主要途徑，這點(diǎn)從國(guó)外保險(xiǎn)公司股指數(shù)的高幅度增長(zhǎng)與保費(fèi)收入增速一直保持低位的強(qiáng)烈對(duì)比中可見(jiàn)端倪。
　　國(guó)外的壽險(xiǎn)股指數(shù)3年年均12.9%的漲幅，5年年均10.2%的漲幅，10年年均14%的漲幅，但是保費(fèi)收入的增速卻一直在低空盤(pán)旋，5年的壽險(xiǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率僅為1.7%，而10年的復(fù)合增長(zhǎng)率僅為4.7%。從這組數(shù)據(jù)不難看出，保險(xiǎn)費(fèi)用的增長(zhǎng)對(duì)于保險(xiǎn)公司市值的增加只起到了輔助作用。那么，是什么成為了現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)賴(lài)以生存和發(fā)展的重要支柱呢？答案就是投資業(yè)務(wù)。當(dāng)代證券、銀行、保險(xiǎn)的相互滲透融合,保險(xiǎn)公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)日益明顯。把保險(xiǎn)資金投入到其他的金融產(chǎn)品上，已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。
　　然而，由于中國(guó)的保險(xiǎn)公司起步晚，發(fā)展多次間斷，因此無(wú)論在投資渠道的多樣性，還是在并購(gòu)重組等方面與發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)公司都相差甚遠(yuǎn)。因此，我們應(yīng)該對(duì)國(guó)外的保險(xiǎn)資金運(yùn)作方式加以研究，以期給國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司提供指導(dǎo)和借鑒。
　　國(guó)外保險(xiǎn)公司的資本運(yùn)作特點(diǎn)
　　1.運(yùn)作資本動(dòng)機(jī)強(qiáng)，投資積極
　　這點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是投資股票比例增長(zhǎng)迅速；二是大規(guī)模的收購(gòu)重組。
　　首先以美國(guó)為例，從1917年到1990年，保險(xiǎn)公司的資本用于股票投資比例從1.4%提高到9.12%，而從1990年到2000年的資本市場(chǎng)10年大牛市中，股票投資比例從9.12%提升到31.35%。而壽險(xiǎn)行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量與金額，也在1995-2000年達(dá)到頂峰狀態(tài)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，1995到2000年，每年壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)數(shù)量都在20宗以上，而金額也都在70億美元之上，其中以AIG集團(tuán)并購(gòu)最令人矚目：1998年收購(gòu)太陽(yáng)公司(200億美元)，2001年收購(gòu)美國(guó)通用壽險(xiǎn)(230億美元)。
　　我們?cè)侔岩暰€(xiàn)拉得更遠(yuǎn)一些，AIG集團(tuán)的崛起過(guò)程也是其頻繁的收購(gòu)過(guò)程。在20世紀(jì)60年代，該集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)，組成AIG本地經(jīng)紀(jì)集團(tuán)(Domestic Brokerage Group)的公司。
　　在20世紀(jì)70-80年代，AIG收購(gòu)了多家公司，專(zhuān)為美國(guó)企業(yè)不斷轉(zhuǎn)變的需要提供服務(wù)，包括航天保險(xiǎn)、抵押保險(xiǎn)、理賠管理、職業(yè)及康 復(fù)服務(wù)和醫(yī)療管理。而在90年代后，AIG集團(tuán)發(fā)展多元化金融業(yè)務(wù)亦促成AIG集團(tuán)近年的快速擴(kuò)張。AIG金融產(chǎn)品公司(AIG Financial Products Corp.)及AIG貿(mào)易公司(AIG Trading Corporation)的成立，以及于1990年收購(gòu)的國(guó)際金融租賃公(International Lease Finance Corporation)便是該策略的重要部份。AIG的金融服務(wù)集團(tuán)(Financial Services Group)，包括了國(guó)際資產(chǎn)管理及財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，現(xiàn)為集團(tuán)帶來(lái)15%的稅前營(yíng)運(yùn)收入。
　　除了美國(guó)以外，在保險(xiǎn)公司將資本積極用于股票投資方面，英國(guó)也毫不遜色。在1990年-2000年，英國(guó)的壽險(xiǎn)股票投資比例一直保持在45%以上，而在2000年更是達(dá)到56.29%之高。
　　盡管美、英兩國(guó)與我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)處在不同的發(fā)展階段，有許多方面不可簡(jiǎn)單地采用“拿來(lái)主義”的方法解決我們的問(wèn)題。但是，應(yīng)該看到，他們積極的資本運(yùn)作姿態(tài)是值得我們借鑒和參考的。當(dāng)今的中國(guó)和當(dāng)年的美、英兩國(guó)一樣，處于資本市場(chǎng)的繁榮期，股票的投資并非意味著絕對(duì)的高風(fēng)險(xiǎn)。如果中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)巨頭可以通過(guò)資源優(yōu)勢(shì)獲得戰(zhàn)略入股及增發(fā)的機(jī)會(huì)，超額回報(bào)是非?？捎^的。
　　即使在二級(jí)市場(chǎng)上，由于保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期負(fù)債性特點(diǎn)，使其成為最能長(zhǎng)期持有公司股票的機(jī)構(gòu)。如果由他們大量持股，可以減少由散戶(hù)持股所造成的投機(jī)性，增強(qiáng)了股市的穩(wěn)定性，減少監(jiān)管階層的監(jiān)管成本。同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司大多規(guī)模龐大、資金量充沛、信息量豐富、實(shí)力雄厚，在由其持有大量股份的上市公司出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，大多不會(huì)選擇立刻逃避，而是與上市公司進(jìn)行溝通，給予支持，這樣更加有利于新型企業(yè)的發(fā)展。
　　從英國(guó)壽險(xiǎn)的股票投資比例也可以看出，英國(guó)對(duì)壽險(xiǎn)公司監(jiān)管較為自由，對(duì)其股票投資比例并沒(méi)有限制。筆者認(rèn)為，英國(guó)這種監(jiān)管模式是值得我國(guó)借鑒的，雖然短期出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，我國(guó)股權(quán)投資比例很難突破30%，但是存在進(jìn)一步上調(diào)的可能。
　　2.保留安全投資項(xiàng)目的同時(shí)，注意投資創(chuàng)新
　　雖然國(guó)外保險(xiǎn)公司在投資股票和并購(gòu)上表現(xiàn)積極，但這并不意味著他們忽視了資本的安全性。保險(xiǎn)公司不同于一般的公司,通常，在經(jīng)濟(jì)保障功能上，對(duì)保險(xiǎn)公司的資本運(yùn)營(yíng)提出了更高、更嚴(yán)的要求。所以，安全性投資對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。
　　以美國(guó)州立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司為例，該保險(xiǎn)公司通過(guò)大量購(gòu)買(mǎi)基金來(lái)分享投資收益、承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)于保險(xiǎn)公司直接投資股票、證券、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，購(gòu)買(mǎi)基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。此外，州立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司還注意在自身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，投入大量資金研發(fā)新產(chǎn)品與服務(wù)。例如，其通過(guò)設(shè)立其他金融公司，如州立農(nóng)業(yè)銀行  （601288 估值,測(cè)評(píng),行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）進(jìn)行信貸業(yè)務(wù)，并且在放貸過(guò)程中把壽險(xiǎn)和抵押貸款捆綁起來(lái)銷(xiāo)售，個(gè)人向保險(xiǎn)公司申請(qǐng)貸款購(gòu)房，必須購(gòu)買(mǎi)相同價(jià)值的養(yǎng)老保險(xiǎn)單，其貸款利息每月按期支付，貸款本金則以支付人壽保單保險(xiǎn)金的形式償還。這樣操作的好處在于，顧客在辦理一種金融業(yè)務(wù)時(shí)可以享受兩種服務(wù)，增強(qiáng)了社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的信任感和支持度，使得保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)量增加，提高了資本收益。這種操作模式也是值得我們學(xué)習(xí)和借鑒的。
　  【無(wú)憂(yōu)保提示】在當(dāng)下，隨著保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，但是仍有許多不足，面對(duì)國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)只有不斷學(xué)習(xí)國(guó)際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提升自身的企業(yè)品質(zhì)才能謀求企業(yè)更大的發(fā)展。