【摘要】保險在今天人們的工作和生活中發(fā)揮著越來越重要的作用，保險企業(yè)的發(fā)展也不斷引起社會關(guān)注，近日中國平安(發(fā)布公告稱，公司發(fā)行A股次級可轉(zhuǎn)換公司債券事宜獲保監(jiān)會批準，發(fā)行規(guī)模不超過260億元。
　　5月28日晚間，中國平安(601318,股吧)（601318）發(fā)布公告稱，公司發(fā)行A股次級可轉(zhuǎn)換公司債券事宜獲保監(jiān)會批準，發(fā)行規(guī)模不超過260億元。據(jù)悉，這是保監(jiān)會批準的第一單保險公司可轉(zhuǎn)債。
　　“這猶如給一潭死水的證券市場激起了漣漪，一個較活躍的可轉(zhuǎn)債市場將會形成。”5月31日，齊魯證券分析師劉保民對經(jīng)濟導(dǎo)報小編說，“目前上市保險公司深陷償付能力下滑的境遇，急需緩解資金饑渴的壓力。”
　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)博士生導(dǎo)師、北京大學(xué)中國保險與社會保障研究中心研究員王國軍教授也對導(dǎo)報小編表示，上市險企發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債可以拓寬融資渠道，有效提升償付能力。
　　提升償付能力之需
　　“在業(yè)務(wù)快速發(fā)展，次級債發(fā)行規(guī)模受限，股市萎靡不振，增發(fā)難度大等背景下，公開拓寬融資渠道是保險公司的當務(wù)之急。”劉保民說。
　　據(jù)悉，保監(jiān)會此番決定允許上市保險公司和上市保險集團公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債債券，并同意可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換為股份前計入保險公司的附屬資本，將有效提升保險公司償付能力。按照平安集團預(yù)測，如果260億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功，平安集團償付能力將提升23%，達到190%。
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年和2010年平安集團整體償付能力充足率分別為302%和198%，而2011年卻降至166.7%，已然逼近保監(jiān)會的最低要求150%。2011年年底，中國平安宣布，為了補充營運資金，支持集團各項業(yè)務(wù)發(fā)展，以及在保監(jiān)會批準下補充資本以提高公司償付能力充足率，中國平安決定采取發(fā)行可轉(zhuǎn)債的模式進行融資。
　　據(jù)了解，新華保險(601336,股吧)也緊跟其后，表示將發(fā)行不超過50億元的債務(wù)融資工具。王國軍分析，“接下來，其他幾家上市險企都會根據(jù)各自的業(yè)務(wù)發(fā)展和資金需求來發(fā)行可轉(zhuǎn)債，畢竟對提升償付能力大有裨益。”
　　審批限制條件多
　　“上市險企雖都需要發(fā)行可轉(zhuǎn)債來緩解資金壓力，但審批卻是關(guān)鍵。”王國軍表示，從《關(guān)于上市保險公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債債券有關(guān)事項的通知》來看，保監(jiān)會對保險公司可轉(zhuǎn)債的定義為期限在5年以上（含5年）、破產(chǎn)清償時本金和利息的清償順序列于保單責任和其他普通負債之后、且在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成公司股份的債券。
　　“公司的資產(chǎn)負債必須在允許的范圍內(nèi)，才可申請發(fā)債。”劉保民分析。
　　據(jù)了解，保監(jiān)會針對發(fā)行可轉(zhuǎn)債設(shè)置了4個門檻，要求破產(chǎn)清償時，可轉(zhuǎn)債本金和利息的清償順序列于保單責任和其他普通責任之后；發(fā)行可轉(zhuǎn)債，不得以公司的資產(chǎn)為抵押或質(zhì)押；可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計應(yīng)有利于促進債券持有人將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票；除證券監(jiān)管部門規(guī)定的情形之外，發(fā)行人不得另外賦予可轉(zhuǎn)債債券持有人主動回售的權(quán)利。
　　而且，中國平安獲批后，保監(jiān)會要求，公司在收到批文之日起6個月內(nèi)向證券監(jiān)管部門提交發(fā)行申請，并于發(fā)行結(jié)束后10個工作日內(nèi)向保監(jiān)會報告發(fā)行情況。因此據(jù)中國平安內(nèi)部預(yù)計，這260億元可轉(zhuǎn)債最早也要到今年三季度才會發(fā)行。
　　股東利潤未必被攤薄
　　“保險公司不僅可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得社會游資，還可以從買賣可轉(zhuǎn)債過程中獲得差額收益。”劉保民表示，他非常看好發(fā)行可轉(zhuǎn)債這種融資渠道，“可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。”
　　投資界一般戲稱可轉(zhuǎn)債對投資者而言是保證本金的股票。王國軍也說，相較保險公司次級債等現(xiàn)有融資渠道，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢在于成本低，一旦轉(zhuǎn)股后能永久性增加資本金。
　　對于待發(fā)行結(jié)束后，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股時會攤薄股東利潤一說，劉保民認為，可轉(zhuǎn)債市場的活躍交易會減小對股東利潤攤薄的沖擊。王國軍分析說，“上市險企通過可轉(zhuǎn)債融資后會擴展業(yè)務(wù)，可能在轉(zhuǎn)股時公司的利潤總額已經(jīng)相對變大，所以最終受益的還是股東。”
　   【無憂保提示】保險在今天涉及人們生活的方方面面，如何完善好各類保險體制，加強對保險行業(yè)的監(jiān)管，促進保險企業(yè)健康高效的發(fā)展，提升保險行業(yè)整體水平關(guān)系著我國經(jīng)濟發(fā)展的全局。