【摘要】為解決償付能力不足的困擾，新華保險(xiǎn)一位高層人士用“風(fēng)和日麗彩云間，輕舟即過(guò)萬(wàn)重山”來(lái)形容其成功實(shí)施兩步走計(jì)劃。最終新華人壽按照計(jì)劃在A股（601336）2011年12月16日上市，集合競(jìng)價(jià)報(bào)25元，高開(kāi)7.53%，集合競(jìng)價(jià)撮合成交13.8萬(wàn)手，成交額達(dá)3.4億元。
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　　新華保險(xiǎn)本次發(fā)行1.27億股A股，發(fā)行價(jià)23.25元，網(wǎng)下申購(gòu)凍結(jié)資金高達(dá)513億元，創(chuàng)下今年所有IPO項(xiàng)目之最，最終網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)57.18倍。網(wǎng)上凍結(jié)資金1597億元，中簽率僅為2.22%。
　　但新華保險(xiǎn)H股2011年12月15日破發(fā)大跌近10%。新華保險(xiǎn)H股首日掛牌，收盤(pán)報(bào)25.7元，相比上市招股價(jià)28.5元，下跌9.82%。
　　另外盤(pán)面上看，在新華保險(xiǎn)上市前夕，昨日中國(guó)人壽大幅收跌近8.89%，盤(pán)中觸及跌停。新華人保險(xiǎn)H股上市首日的疲弱表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。今天新華人壽登陸A股，或?qū)⑦M(jìn)一步打擊投資者持有保險(xiǎn)股的信心。
　　近期新股市場(chǎng)的走弱也讓投資者對(duì)新華保險(xiǎn)上市首日股價(jià)擔(dān)憂(yōu)。進(jìn)入10月份以來(lái)，滬深兩市共上市新股36只，其中10月份上市新股的首日平均漲幅為33.1%，11月份這一數(shù)據(jù)為35%，但12月上市新股的首日平均漲幅急降至9.4％，甚至還出現(xiàn)了9月份之后的首只破發(fā)股。
　　在新華人壽上市前夕，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)認(rèn)為根據(jù)可比公司的當(dāng)前估值以及公司的基本面和成長(zhǎng)空間，新華的合理價(jià)格區(qū)間為29-39元，對(duì)應(yīng)的新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)為8-12倍，內(nèi)涵價(jià)值倍數(shù)為1.58-1.94倍。
　　專(zhuān)家則認(rèn)為參考A股上市保險(xiǎn)公司估值，給予新華保險(xiǎn)5-10倍新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)，短期價(jià)格區(qū)間為25.8至32.9元。采用絕對(duì)估值法，長(zhǎng)期合理估值區(qū)間竟達(dá)41.4至47.6元。
　　無(wú)憂(yōu)保提示：從融資規(guī)模上來(lái)講新華保險(xiǎn)上市是2011年亞洲第一大、全球的第三大的金融股IPO，而且A股發(fā)行創(chuàng)下了當(dāng)年網(wǎng)下凍結(jié)資金之最。至此，新華保險(xiǎn)一解其償付能力緊箍咒，為其業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力支持。