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　　【摘要】雖然從緊的貨幣政策是面向整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)而非針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)高度依賴銀行信貸的特性決定其必然受到本輪從緊貨幣政策的直接影響。
　　畢竟，當(dāng)前仍處于加息通道，經(jīng)過年內(nèi)五次提高之后，存款準(zhǔn)備金率已提至21%的歷史最高水平，國(guó)家抑制通脹和高房?jī)r(jià)的決心并無重大改變。
　　然而，貨幣政策的滯后性，卻是不得不考慮的事，一般性的共識(shí)是，貨幣政策顯效期滯后兩個(gè)季度左右，政策制定者必須未雨綢繆，防止“車速”過快，屆時(shí)剎車失靈。比如2008年，上半年，還在實(shí)施從緊的貨幣政策，孰料在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑速度偏快，及至下半年貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)，行動(dòng)已顯遲緩，不得不手忙腳亂的在10月-12月期間，短期內(nèi)連續(xù)降息四次。
　　當(dāng)前，與2008年相似之處在于，經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹維持高位，只是二者嚴(yán)重程度皆低于當(dāng)年。至于樓市，2008年二季度降溫，8月全國(guó)房?jī)r(jià)出現(xiàn)下跌拐點(diǎn)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)，同樣處于調(diào)整狀態(tài)，房?jī)r(jià)步入僵持階段。在這種情況下，貨幣當(dāng)局必須謹(jǐn)慎使用貨幣工具，既要為當(dāng)前物價(jià)“降火”，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑速度過快。至于樓市，中央層面重在抑制房?jī)r(jià)，短期內(nèi)不會(huì)動(dòng)搖，如果市場(chǎng)過于低迷，最著急的當(dāng)屬對(duì)房地產(chǎn)高賴依賴的地方政府。2008年5-10月，在中央出招救樓市之前，已有20多個(gè)城市急不可耐的先行出臺(tái)文件，刺激當(dāng)?shù)貥鞘小?br> 　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常復(fù)雜和微妙。一方面，4月份 CPI仍處5.3%的通脹高位，還須緊縮貨幣政策。另一方面，經(jīng)濟(jì)有下行隱憂，4月份PMI從3月份的53.4下降至52.9，為近7年歷史最低的4月份水平，低于市場(chǎng)預(yù)期，并引發(fā)了關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)持續(xù)放緩甚至出現(xiàn)硬著陸的討論。自去年一季度GDP攀高至11.9%后，一直慢慢回落，今年一季度為9.7%，預(yù)計(jì)接下來還將繼續(xù)回落。近日北京大學(xué)發(fā)布的《2011中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告》稱：從我國(guó)目前的宏觀失衡特點(diǎn)來看，既面臨通脹的壓力，同時(shí)也面臨增長(zhǎng)乏力的危險(xiǎn)，必須防止“滯脹”的發(fā)生。
　　國(guó)家決策部門也意識(shí)到這一風(fēng)險(xiǎn)。正如國(guó)務(wù)院總理溫家寶在4月13日指出：保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。他強(qiáng)調(diào)要保持當(dāng)前宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但同時(shí)提醒“要充分估計(jì)貨幣政策的滯后效應(yīng)，提高政策的前瞻性，避免政策疊加對(duì)下一階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過大的負(fù)面影響”。
　　房地產(chǎn)政策，既是經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，也受經(jīng)濟(jì)政策的影響，由于其資金密集的行業(yè)屬性，尤其受貨幣政策變化影響甚大。如果第四季度貨幣政策不再進(jìn)步緊縮，甚至有所放松，則同樣會(huì)使房地產(chǎn)調(diào)控政策的力度受到影響，或者說政策壓力減小。
　　當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的矛頭，主要指向房?jī)r(jià)。自今年1月26日“新國(guó)八條”出臺(tái)以來，市場(chǎng)持續(xù)降溫，按照新華社的官方口徑是：投機(jī)投資性購(gòu)房需求得到遏制，各地新建商品住房成交量和二手住房成交量環(huán)比總體回落，新建商品住房銷售價(jià)格和二手住房銷售價(jià)格總體趨穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控初顯成效。
　　然而，房?jī)r(jià)總體上仍在上漲，只是漲幅收窄?？傮w而言，正如貨幣政策一樣，房地產(chǎn)政策也步入觀察期。原本很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，國(guó)務(wù)院8個(gè)督查組回京匯報(bào)后，還會(huì)有新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控，結(jié)果至今悄無聲息，連社會(huì)上爭(zhēng)議最大的“房?jī)r(jià)控制目標(biāo)”，也少有城市按國(guó)家要求根據(jù)民意進(jìn)行調(diào)整。若說調(diào)控新動(dòng)向，當(dāng)前只有發(fā)改委措辭嚴(yán)厲的推行“一房一價(jià)”政策，不過這仍屬規(guī)范市場(chǎng)秩序的范疇，對(duì)于房?jī)r(jià)走勢(shì)影響不大。
　　實(shí)際上，由于土地市場(chǎng)比房產(chǎn)市場(chǎng)更加低迷，導(dǎo)致土地出讓金較去年同期大幅下滑，已使部分地方政府財(cái)政受到影響。另外，今年全國(guó)1000萬套的保障房建設(shè)任務(wù)，又使地方政府必須拿出更多的資金進(jìn)行投資和建設(shè)，若完不成任務(wù)，則地方長(zhǎng)官將被約談或問責(zé)。因此，第四季度部分地方政府局部放松樓市政策的可能性很大，若加之貨幣政策松動(dòng)帶來的資金面的略轉(zhuǎn)暖，則有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)慢慢筑底，四季度或明年一季度，部分城市可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的反彈。
　　而隨著全球化一體化進(jìn)程的加快，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系將更加密切，未來我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展將不可避免地因?yàn)閲?guó)際政治、經(jīng)濟(jì)因素的變化而發(fā)生變化。匯率的調(diào)整、進(jìn)出口貿(mào)易的變化、國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，主要國(guó)家和地區(qū)(例如美國(guó)、歐盟)的政治、經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整(如美元的利率調(diào)整)等都會(huì)通過對(duì)國(guó)內(nèi)的政治、經(jīng)濟(jì)狀況的影響而間接地影響我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。
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