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　　【導(dǎo)讀】由于目前國保險業(yè)資產(chǎn)配置形成了多樣化的格局，空間還有待提升。專家就此建議應(yīng)通過科學(xué)構(gòu)建投資組合的方式，來帶動資產(chǎn)與負(fù)債的互動。針對這一問題開展了一場為“投資收益對保險行業(yè)健康發(fā)展的影響”的 專題研討會。
　　此次研討會是中國保險行業(yè)協(xié)會和中國精算師協(xié)會共同主辦的保險行業(yè)系列研討活動的第一場。保監(jiān)會副主席、中國精算師協(xié)會會長魏迎寧表示，今年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，保險業(yè)處在發(fā)展的新起點上，如何處理好加快發(fā)展與防范風(fēng)險的關(guān)系，如何處理好監(jiān)管與發(fā)展、監(jiān)管與市場的關(guān)系，需要全行業(yè)共同關(guān)注。中國精算師協(xié)會與中國保險行業(yè)協(xié)會開展系列研討活動，目的是為行業(yè)提供一個思想交流平臺，深度交流探討行業(yè)發(fā)展的規(guī)律與路徑選擇等重要問題，起到集思廣益的作用。
　　魏迎寧表示，今年以來，資本市場波動較大，通脹率有所上升，利率有所增長，銀行的存款準(zhǔn)備金率也多次調(diào)整。資本市場的變化對保險業(yè)必然會產(chǎn)生比較大的影響，因為保險業(yè)的經(jīng)營利潤來源于承保和投資。投資對利潤的影響非常大，而實際上對保險業(yè)而言還有負(fù)債問題，負(fù)債如何和資產(chǎn)匹配也是一個重要的問題。
　　據(jù)了解，2010年，在國內(nèi)，三大上市保險公司投資收益占利潤的比例，最高為195.9%，最低為131.4%。國壽資產(chǎn)董事長繆建民認(rèn)為，投資對保險公司經(jīng)營業(yè)績的重要性，揭示了當(dāng)代保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性。傳統(tǒng)的保險資產(chǎn)負(fù)債管理注重資產(chǎn)負(fù)債期限匹配、收益率匹配、流動性匹配，但在具體資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，機(jī)械的、被動的、絕對的匹配是做不到的。因此，應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債，建立互動的產(chǎn)品開發(fā)、銷售和投資模式，資產(chǎn)方將資本市場的情況及時反饋到負(fù)債方，把不同資產(chǎn)類別的風(fēng)險收益特征反饋到負(fù)債產(chǎn)品的設(shè)計、銷售全過程，從源頭上防范資產(chǎn)負(fù)債錯配的風(fēng)險。
　　“資產(chǎn)負(fù)債管理的關(guān)鍵是資產(chǎn)方提升資產(chǎn)配置能力，負(fù)債方有效控制負(fù)債成本。”繆建民認(rèn)為，我國以間接融資為主導(dǎo)的金融體系是當(dāng)前影響保險業(yè)投資的主要難題。與成熟市場相比，我國債券與股票占GDP的比重偏低，導(dǎo)致保險資金可以選擇的投資品種較少。
　　繆建民表示，目前，間接融資的發(fā)展帶來了股市與債市的融資壓力，未來，國際板的推出也將給市場帶來壓力，導(dǎo)致我國資本市場的估值向發(fā)達(dá)國家靠攏。從中長期看，估值下移對市場是有利的，但在短期內(nèi)對保險資金的運(yùn)用和回報形成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。尤其是在當(dāng)前實際負(fù)利率的狀態(tài)下，對保險投資收益提出了更高的要求。
　　華泰資產(chǎn)總經(jīng)理淦克興認(rèn)為，從目前壽險行業(yè)的資產(chǎn)管理來看，在負(fù)債成本的驅(qū)動下，資產(chǎn)配置難以滿足綜合負(fù)債成本的需要，盈利模式過度依賴投資表現(xiàn)；由于高信用等級債券收益率基本是確定的，難以滿足負(fù)債的收益要求。為了獲得利差收益，被動加大資本市場投資，盈利模式過度依賴資本市場的表現(xiàn)。在市場不利的情況下，不容易導(dǎo)致投資的“三難”，即資產(chǎn)配置難、波段操作難和財務(wù)平衡難，也可能加大行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險。
　　“確定性的利差和確定性的費差是壽險行業(yè)盈利模式的基礎(chǔ)，這就要求行業(yè)回歸主業(yè)。”淦克興認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)區(qū)分不同盈利模式，采取不同運(yùn)作方式，發(fā)展不同保險業(yè)務(wù)，形成主業(yè)分明、自主選擇的行業(yè)格局。對于長期險，應(yīng)大力發(fā)展并建立全方位的盈利模式；對于傳統(tǒng)險，應(yīng)當(dāng)建立死差盈利模式。對于理財險，應(yīng)當(dāng)擇機(jī)推動并建立利差盈利模式；對于投連險，應(yīng)當(dāng)在稅收、費用和政策上進(jìn)行大力支持，并建立費差盈利模式。
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