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　　今年以來已有34家在美國上市的中國企業(yè)遭遇集體訴訟，為中國企業(yè)赴美上市敲響警鐘。在訴訟風(fēng)險增大的壓力之下，作為規(guī)避海外IPO風(fēng)險的董事及高管責(zé)任險保費不僅水漲船高，高風(fēng)險企業(yè)還可能被拒保。

　　招股說明書暗藏隱患
　　數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月底，已有123家中國企業(yè)在美國完成IPO，而至年底前還有94家中國企業(yè)計劃赴美進(jìn)行IPO，但在赴美融資熱情的背后，第三次針對中國企業(yè)的訴訟潮也已涌起。達(dá)信中國高級副總裁兼財務(wù)及專業(yè)責(zé)任險負(fù)責(zé)人魏鋼告訴小編，“2007年至2009年有9家在美國上市的中國企業(yè)被起訴，2010年升至13家，而今年以來的數(shù)字已達(dá)34家。”
　　達(dá)信的報告認(rèn)為，監(jiān)管風(fēng)險、股東相關(guān)風(fēng)險、交易服務(wù)商風(fēng)險和員工風(fēng)險已成為中國企業(yè)進(jìn)行IPO的核心風(fēng)險，并提醒企業(yè)重點關(guān)注IPO招股說明書所潛藏的問題。“IPO本質(zhì)上是一項非常特殊的交易，潛藏著長尾責(zé)任風(fēng)險。IPO交易可能在一年之內(nèi)完成，但索賠卻有可能在幾年以后發(fā)生。”魏鋼舉例稱，近期有公司在招股說明書中未披露其購買主營資產(chǎn)的交易方式在中國法律下不予認(rèn)可。該公司未對主營資產(chǎn)收購情況進(jìn)行全面公開，并謊稱公司主營資產(chǎn)收購導(dǎo)致訴訟或追索的可能性微乎其微，由此引發(fā)訴訟。此外，用內(nèi)部預(yù)測和估計隱瞞盈利和收入情況不佳的歷史、隱瞞原材料供給困難導(dǎo)致業(yè)績受影響等都成為近期中國公司被起訴的原因。

　　借責(zé)任險轉(zhuǎn)嫁訴訟風(fēng)險
　　雖然針對中國企業(yè)的訴訟案件增加，但魏鋼認(rèn)為這一現(xiàn)象并非中國獨有，“事實上，證券集體訴訟案在美國很常見，要在美國上市，應(yīng)對和處理此類集體訴訟并進(jìn)行抗辯就是常事。而中國企業(yè)也開始日益關(guān)注相關(guān)的風(fēng)險狀況，并積極采用各種手段進(jìn)行規(guī)避和轉(zhuǎn)移。其中，作為重要風(fēng)險管理手段的董責(zé)險就成為各方關(guān)注的焦點。”
　　據(jù)專業(yè)人士介紹，目前國內(nèi)赴美上市主要有三種形式，一種是中國國有企業(yè)，另一種是聘用國際投行以及審計公司的以IPO形式上市的美國預(yù)托證券(ADR)類公司，再有一種就是反向收購類公司，即RTO。相比之下，前兩種上市公司有著相對透明并穩(wěn)定的公司治理以及信息披露，而RTO企業(yè)則存在更多風(fēng)險隱患。“今年34家被訴企業(yè)中，只有3家是ADR企業(yè)。在美國類似的訴訟，絕大部分都是以和解告終，在針對中國企業(yè)的案件中，和解金額可達(dá)到訴訟金額的5%至25%。”魏鋼表示，“據(jù)我們了解，ADR公司基本全部投保了董責(zé)險，但個別的RTO公司未投保。而董責(zé)險主要解決的就是抗辯、和解費用以及法庭判決金額。”

　　董責(zé)險費率一日一變
　　雖然購買董責(zé)險，可以有效地對海外IPO風(fēng)險進(jìn)行預(yù)防和規(guī)避，但魏鋼也坦言，由于市場變化因素較多，董責(zé)險的承保也出現(xiàn)很大變動。“我曾經(jīng)遇到過，第一天剛剛談好了一個投保價格，第二天再打電話過去，保險公司就說暫時不能承保了。(董責(zé)險價格)不是‘月’益增加，而是‘日’益增加。”
　　據(jù)透露，在第一次中國企業(yè)海外訴訟高潮之前，大概全球有不到30家保險公司可以承保中國企業(yè)在美國上市的董責(zé)險業(yè)務(wù)，而隨著風(fēng)險的增大，其中至少已經(jīng)有30%的保險公司暫時停止了該項業(yè)務(wù)的承保，“即使沒停的公司，也都提了價格。”而小編也從美亞、蘇黎世保險等主要的董責(zé)險承包商處了解到，今年以來董責(zé)險承保價格上漲至少3倍。
　　據(jù)了解，由于董責(zé)險的承保涉及企業(yè)財務(wù)架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式及公司治理等多個方面，因此費率厘定非常復(fù)雜。“我很難說價格漲了多少，單單以免賠額來看，三年前董責(zé)險的免賠額普遍在25萬元左右，而如今最少都要75萬元至200萬元，甚至有的公司高達(dá)500萬元。”。
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