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　　近期，我國保險業(yè)三巨頭中國人壽、中國平安和中國太保公布了其上半年度業(yè)績。三公司業(yè)績分化嚴重。
　　僅有壽險業(yè)務的中國人壽，上半年凈利潤同比下滑28.1%；得益于產險利潤的大爆發(fā)，中國太保上半年凈利潤同比大增44.7%；而走綜合經(jīng)營路線的中國平安，混業(yè)“錢景”漸顯，保險、銀行、證券等業(yè)務助推其上半年創(chuàng)下了127.57億元的凈利潤新高，同比增32.7%。
　　利潤結構漸分化
　　雖然投資者習慣將中國人壽、中國平安和中國太保視為保險三巨頭，但伴隨這三家公司近年不同的戰(zhàn)略發(fā)展，就業(yè)務而言其實早已迥異。中國人壽還是一家相對單純的壽險公司，中國太保是壽險和產險兩條腿走路，中國平安則成為一家以保險業(yè)務為核心的多元化金融集團。
　　在壽險業(yè)務面臨挑戰(zhàn)的情況下，產險業(yè)務對保險公司上半年業(yè)績的貢獻作用就更加明顯了。以擁有產險業(yè)務的中國平安、中國太保為例，旗下產險公司凈利潤同比分別大增147.5%和54%；相較產險，兩巨頭的壽險業(yè)務凈利潤同比增速相對遜色，分別為3.22%和28.5%。
　　相較之下，經(jīng)過數(shù)年在綜合經(jīng)營上的“播種”，中國平安多元化業(yè)務板塊產生的利潤貢獻日益顯著。尤其是銀行業(yè)務，在上半年為中國平安貢獻利潤23.97億元，同比增長117.1%。其中，平安銀行凈利潤12.14億元，同比增長34.9%，深發(fā)展上半年作為聯(lián)營企業(yè)，貢獻了11.83億元利潤。
　　中國平安“掌門人”馬明哲坦言，將用五年左右的時間使旗下保險和非保險業(yè)務各占一半比重，用十年時間實現(xiàn)保險、銀行、投資三大板塊對集團業(yè)務貢獻率各占1/3。因此，加大對銀行業(yè)務的投資力度將成為平安在未來數(shù)年內的工作常態(tài)。
　　可預見的是，隨著中國平安未來在銀行、證券等非保險領域的發(fā)力，三巨頭的利潤結構差異化越發(fā)明顯，業(yè)績表現(xiàn)也將呈現(xiàn)進一步分化態(tài)勢。

　　投資浮虧180億
　　上半年震蕩的股市，令多數(shù)機構投資者望洋興嘆，保險資金亦不例外。據(jù)投行的相關統(tǒng)計，保險三巨頭上半年投資浮虧合計達180億元，國壽、平安、太保分別浮虧87億元、26億元和67億元。
　　受訪的多位投行人士認為，在遭遇“股債雙煞”的大環(huán)境下，保險三巨頭能取得這樣的投資業(yè)績，已經(jīng)算是不錯的了。
　　從投資浮虧來看，中國平安的表現(xiàn)略勝一籌。但若從三家的年化總投資收益率來看，較為接近，在4.2%至4.5%之間；倉位也普遍在11%至14%之間；持股結構也趨同，十大重倉股中半數(shù)為銀行等金融股，一來出于防御的考慮，二來可獲得穩(wěn)定分紅。
　　股市的萎靡，也讓保險三巨頭在上半年加大了對固定收益類資產的配置。具體表現(xiàn)為：抓住了升息周期，重點配置了定息類品種，包括：協(xié)議存款、大型商業(yè)銀行次級債和高等級信用債券等。尤其是中國太保，配置定息類的比重遠超行業(yè)平均水平。
　　對定息資產的偏愛，反映出保險資金上半年對股市的謹慎，而這樣的情緒將延至下半年。按照保險三巨頭投資“掌門人”的最新觀點來看，內有通脹高燒未退、外有歐債危機未明，內外部環(huán)境復雜多變，且變數(shù)的不確定性還在增加，至少最近一兩個月內不會大動，預計最快也要到9月才會出現(xiàn)緊縮政策放松的跡象，因此目前需要的是耐心等待。
　　在下半年的具體投資策略上，太保表示還會加大定息類品種的配置，在權益類投資方面，則對分紅較高及估值有保障的股票作進一步關注，以降低受資本市場波動的影響；平安則長期看好消費板塊中的白酒與銀行股等，選股標準一看公司分紅率，二看盈利能力。

　　千億融資潮涌動
　　如果說上半年保險業(yè)融資潮是由小保險公司掀起的，那么下半年或者明年，規(guī)?；蜻_千億元的融資風潮將由幾家保險巨頭來主導。
　　盡管保險三巨頭的高管一再向媒體強調，近期沒有再融資計劃，但一個不爭的事實是，隨著業(yè)務的持續(xù)擴張，在資本市場不景氣的大環(huán)境下，三巨頭的資本消耗正在加速。
　　從半年報數(shù)據(jù)看，除中國太保的償付能力充足率為298%，仍高出監(jiān)管紅線（償付能力充足Ⅱ類的標準是必須大于150%）一大截外，中國人壽、中國平安的償付能力充足率下滑明顯。
　　其中，中國人壽的融資需求最為迫切，償付能力充足率由去年年底的211.99％下滑至今年6月底的164.21％；截至今年6月底，中國平安的償付能力充足率為200％，超過監(jiān)管要求，但平安人壽的償付能力僅有158.1％，有投行預計增資深發(fā)展后，今年年末中國平安的償付能力將下降至約180%。

　　值得注意的是，如果下半年資本市場依舊延續(xù)上半年萎靡不振的行情，那無疑將加大保險公司的融資壓力。目前正在提上日程的融資動向有：中國人壽將發(fā)行300億元次級債，以充實資本，發(fā)債完成后，將提高公司償付能力近40個百分點。據(jù)悉，中國平安旗下平安人壽或也將考慮發(fā)行次級債，一旦發(fā)行預計也將達到百億元規(guī)模。
　　中國人壽表示下半年將采取措施積極應對業(yè)績下滑情況，提升業(yè)績，發(fā)行次級債是措施之一，但業(yè)內人士并不看好這一舉措。