如果說上半年保險業(yè)融資潮是由小保險公司掀起的，那么下半年，規(guī)?；蜻_千億的融資風潮將由大型保險集團來主導。

　　8月23日，中國人壽(16.11,0.24,1.51%)在上海和香港兩地交易所發(fā)布公告稱，擬發(fā)行300億元(約合47億美元)次級債，以充實公司附屬資本及提高公司的償付能力充足率。

　　8月24日，中國人壽對外公布的中報業(yè)績顯示，其集團的整體償付能力已經由去年底的211.99%降低到164.21%，半年之內，償付能力降了近50%。中國平安(41.63,0.56,1.36%)和中國人保償付能力同樣出現(xiàn)“吃緊”的狀況，中國人保截止到今年6月末的償付能力僅為159%，中國平安集團上半年償付能力為200%，但是其壽險償付能力也僅有158.1%。而中國太保(21.14,0.26,1.25%)雖然于8月29日發(fā)布半年報，其償付能力出現(xiàn)一定程度的下降也將不可避免。

　　國壽發(fā)行300億次債

　　一家國壽就發(fā)行300億次級債，在業(yè)內人士看來，保險業(yè)的融資潮并不亞于規(guī)模龐大的銀行業(yè)再融資。

　　8月24日，在中國人壽的半年度業(yè)績發(fā)布會上，國壽副總裁劉家德證實發(fā)債事宜，并且稱所募集資金是用于充實附屬資本以及提高公司的償付能力。

　　“中國人壽集團整體的償付能力在經過半年之后，就已經消耗近四分之一，已經接近保監(jiān)會對于償付能力的二類標準，如果再不進行融資，極有可能降至150%以下，應該說償付能力已經亮起黃燈，而且上半年國壽的整體表現(xiàn)并不如意，無論是投資收益還是保費增速都是近年來的最低，再融資是勢在必行。”8月24日，東方證券一位保險分析師如是表示。

　　今年5月31日，中國人保發(fā)行不超過80億元的十年期可贖回次級債；今年5月6日，中國平安旗下產險公司獲批發(fā)行不超過25億元的次級債。不過與之相比，顯然中國人壽發(fā)行次級債的規(guī)模要比上述兩家公司都大得多。

　　緣何中國人壽在今年一舉要發(fā)行如此規(guī)模的次級債，本報從中信建投此前發(fā)布的研究報告中發(fā)現(xiàn)，在2010年，中國人壽分配2009年紅利支出了200億元，僅此一項對償付能力充足率的損耗就有34個百分點；2011年，中國人壽再度分配2010年的紅利113億元，此項再度消耗償付能力15.6個百分點，而中國人壽自2007年回歸A股市場后，償付能力分別從當年的525%降至2008年和2009年的310%、304%，到2010年的211.99%，再到今年年中的164.21%。有分析預測，中國人壽2011年底需要的最低資本為724億，再通過300億元次級債補充之后，可能還需要其它渠道的再融資。

　　不過對于上述融資，海通證券(8.15,0.08,0.99%)一位保險分析師也稱，由于中國人壽再融資是以私募形式向合適的投資者發(fā)行，不在公開市場上進行操作，因此預料不會對資本市場產生影響。

　　就在中國人壽中報業(yè)績發(fā)布會上，集團副總裁蘇恒軒表示，在發(fā)行300億元次級債后，將提高償付能力近40個百分點，這也意味著在經過此次增資后，使得中國人壽的償付能力重新站上200%的水平。

　　千億融資或密集進行

　　小編從保監(jiān)會網站查詢獲悉，截至今年7月底，保監(jiān)會已批復同意5家保險公司發(fā)行次級債87.5億。其中，百年人壽10億、泰康人壽20億、信泰人壽4.5億、人保財險50億、華夏人壽3億元。而接下來保險業(yè)的融資潮，則都要比上半年的規(guī)模大得多。

　　就在8月18日中國平安的半年業(yè)績發(fā)布會上，本報也了解到，針對平安壽險償付能力下降的問題，中國平安總精算師姚波也表示，壽險償付能力158.1%符合監(jiān)管要求，仍處在健康狀態(tài)，而償付能力下降有兩方面原因，一方面是因為股東分紅；另一方面是因為上半年資本市場波動較大，對投資、債券市值有一定程度的影響。姚波也稱，接下來公司管理層會做出規(guī)劃，未雨綢繆，保持公司償付能力處在健康水平，支持業(yè)務良好發(fā)展，子公司可以通過發(fā)行次級債，補充資本充足率，提高償付能力水平，充分合理地運用資本。

　　有分析人士指出，盡管平安在下半年不會有大規(guī)模再融資計劃，但是并不排除小規(guī)模以發(fā)行次級債的形式對壽險進行增資。

　　而國內另外一家保險集團中國太保，雖然半年報會在8月29日公布，不過外界已經關注太保再融資的計劃。

　　在今年3月，中國太保公布去年年報，就已公布其第六屆董事會第四次會議決議公告，該次會議通過了《關于提請股東大會授權董事會發(fā)行新股一般性授權的議案》，按此議案，中國太保將在發(fā)布該公告后的12個月內發(fā)行A股及/或H股不超過20%的股份，由此再融資規(guī)模最高將超400億元人民幣。

　　小編了解到，現(xiàn)在時間已經過去一半，太保再融資計劃將在何時進行，融資規(guī)模為多少，必將在其中期業(yè)績發(fā)布會上得到關注。不過相比于國壽和平安，小編也發(fā)現(xiàn)，中國太保的償付能力還是比較樂觀的，根據(jù)其2010年年報顯示，其去年末集團的償付能力為357%，而壽險和產險的償付能力則分別為241%和167%，即使以半年內償付能力下降50%計算，太保到今年年中的集團償付能力還能達到300%，再融資壓力并不大。

　　“與國壽發(fā)行次級債不同的是，太保希望在兩地資本市場上募集資本，而其在上市3年后首度提出再融資，則是為了未來3到5年的發(fā)展。就目前而言，太保的再融資壓力并不大，不過既然太保在年初已經提出，并且有時間限制，那么太保在今年年底或明年年初將會有一個具體的再融資計劃。”8月25日，一位接近太保的匿名人士告訴本報小編。

　　市場分析人士也指出，就中國人壽和中國太保兩家公司提出的再融資計劃，規(guī)模就達到了700億元人民幣，再加上今年10月底新華人壽可能將在A+H股同步上市，融資規(guī)模為40億美元(約合260億元人民幣)；中國人保在今年上半年獲得社?；?/a>100億元之后，回歸A股已成必然，盡管人保并未公布具體的上市時間，不過其融資規(guī)模至少數(shù)百億元已是無懸念的事情。
（來源：華夏時報）