今年上半年，整個(gè)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入5612億元，同比增長(zhǎng)11%，相比2010年超過(guò)30%的增速，保費(fèi)收入明顯放緩；受銀保新政和加息影響，銀保渠道增速下滑；受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則統(tǒng)計(jì)口徑變化的影響，分紅險(xiǎn)占比進(jìn)一步提高；由于勞動(dòng)力成本上升，保險(xiǎn)銷售隊(duì)伍增援難、留存難，銷售隊(duì)伍發(fā)展放緩；受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，保險(xiǎn)行業(yè)平均投資收益水平較低，行業(yè)平均收益率僅有2.1%。
　　"中國(guó)人壽2011年上半年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的下滑，主要受到宏觀環(huán)境、自身發(fā)展等多方面因素影響，目前，公司遇到了一些挑戰(zhàn)。"8月24日，在中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司于京港兩地連線舉辦的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，袁力作為中國(guó)人壽董事長(zhǎng)初次與媒體見(jiàn)面。他表示，中國(guó)人壽今后朝著什么方向發(fā)展是擺在他面前的主要問(wèn)題。
　　中國(guó)人壽8月23日晚披露的中期業(yè)績(jī)表明，公司在整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)增速放緩的趨勢(shì)下，雖然營(yíng)業(yè)收入是2318.94億元，維持了正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)7.0%，但增長(zhǎng)掉下兩位數(shù)也屬上市以來(lái)的首次。截至2011年6月30日歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣129.64億元，同比下降28.1%。
　　目前從宏觀、監(jiān)管多方面的因素看，下半年我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境難有較大的改變，作為壽險(xiǎn)業(yè)龍頭，中國(guó)人壽下一步能否拿出有效的應(yīng)對(duì)之策，市場(chǎng)頗為關(guān)注。盡管袁力現(xiàn)場(chǎng)表示，目前對(duì)中國(guó)人壽未來(lái)發(fā)展還沒(méi)有成熟的想法，但他依然看好中國(guó)人壽的發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)："中國(guó)人壽有很好的基礎(chǔ)，隊(duì)伍依然是能戰(zhàn)斗的隊(duì)伍，關(guān)鍵是完善體制機(jī)制，特別是調(diào)動(dòng)基層一線的積極性，激發(fā)他們的活力和產(chǎn)能是下一步的工作重點(diǎn)，要下大工夫。"
　　壽險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)六大變化
　　中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司總裁萬(wàn)峰在發(fā)布會(huì)上介紹了今年以來(lái)壽險(xiǎn)行業(yè)呈現(xiàn)出的六大特點(diǎn)，而"放緩"、"降低"則成為其中的主題詞。據(jù)介紹，今年上半年，整個(gè)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入5612億元，同比增長(zhǎng)11%，相比2010年超過(guò)30%的增速，保費(fèi)收入明顯放緩；受銀保新政和加息影響，銀保渠道增速下滑；受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則統(tǒng)計(jì)口徑變化的影響，分紅險(xiǎn)占比進(jìn)一步提高；由于勞動(dòng)力成本上升，保險(xiǎn)銷售隊(duì)伍增援難、留存難，銷售隊(duì)伍發(fā)展放緩；受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，保險(xiǎn)行業(yè)平均投資收益水平較低，行業(yè)平均收益率僅有2.1%；另外，受資本市場(chǎng)波動(dòng)以及由此導(dǎo)致部分保險(xiǎn)公司償付能力充足率波動(dòng)加劇。
　　萬(wàn)峰介紹了公司業(yè)績(jī)，他并未透露公司對(duì)于壽險(xiǎn)市場(chǎng)變化所做的市場(chǎng)策略的調(diào)整。在此前，他曾對(duì)小編表示，在銀保新政出臺(tái)后，國(guó)壽并未有調(diào)整銀保渠道的計(jì)劃，而今年上半年在行業(yè)銀保保費(fèi)收入大幅下滑的趨勢(shì)下，中國(guó)人壽依然保持了銀保保費(fèi)的正增長(zhǎng)。但小編從公司披露的數(shù)據(jù)看，公司銀保渠道正增長(zhǎng)主要來(lái)自續(xù)期拉動(dòng)，未來(lái)發(fā)展能否繼續(xù)拉升，公司依然面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　　投資青睞銀行股
　　中報(bào)顯示，上半年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)投資收益358.66億元，同比增加10.8%?？偼顿Y收益率為4.5%，和一季度基本持平。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司投資資產(chǎn)達(dá)14543.81億元，較2010年底增長(zhǎng)8.8%，債權(quán)型投資的比例由2010年底的45.51%降低至43.23%，股權(quán)型投資的比例由2010年底的14.66%降低至13.38%，定期存款比例由2010年底的33.05%提升至34.32%。
　　中國(guó)人壽副總裁劉加德表示，下半年，振蕩是資本市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)，特別是在外部相關(guān)環(huán)境影響還沒(méi)有完全消失之前，這種振蕩的格局可能不會(huì)改變。他表示，資本市場(chǎng)今后幾個(gè)月總體上是不樂(lè)觀的，需要公司謹(jǐn)慎地去對(duì)待。對(duì)于中國(guó)人壽來(lái)講，在目前主要由利差決定股東回報(bào)水平的情況下，必須切實(shí)把投資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整好；另外，要保持一種審慎、穩(wěn)健、靈活的投資策略，切實(shí)把握住難得的、可能是稍縱即逝的機(jī)會(huì)，以提高投資收益。
　　小編注意到，在前十大可供出售的金融資產(chǎn)中，中國(guó)人壽仍然青睞銀行股，重倉(cāng)持有民生銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行。
　　為何偏愛(ài)銀行股，劉加德解釋："資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)半年振蕩下跌后，無(wú)論是A股市場(chǎng)還是香港市場(chǎng)的銀行股，其估值水平已經(jīng)變得相對(duì)合理，投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。另外，銀行股是優(yōu)質(zhì)的股票，銀行是優(yōu)質(zhì)的行業(yè)，特別是目前在我國(guó)，銀行仍處于受利差保護(hù)的行業(yè)，在這種情況下，銀行股的盈利是可期的。因此，在當(dāng)前情況下，大量持有銀行股對(duì)于中國(guó)人壽來(lái)說(shuō)并不存在什么風(fēng)險(xiǎn)。盡管中國(guó)人壽只通過(guò)股權(quán)投資方式間接介入到銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)，隨著資本市場(chǎng)逐步趨于平穩(wěn)，其對(duì)中國(guó)人壽投資收益的貢獻(xiàn)將逐步顯現(xiàn)。"
　　另外，劉加德表示，中國(guó)人壽重倉(cāng)持有銀行股也有其他含義，銀行資源對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)是稀缺資源，通過(guò)股權(quán)投資與商業(yè)銀行展開(kāi)更進(jìn)一步的合作是中國(guó)人壽發(fā)展自身業(yè)務(wù)的客觀需要。
　　首次發(fā)行次級(jí)債 提升償付能力水平
　　受資本市場(chǎng)波動(dòng)、上年度股息分配以及業(yè)務(wù)發(fā)展等因素的影響，中報(bào)顯示，中國(guó)人壽償付能力充足率由2011年一季度的208%下降到164.21%。
　　劉加德表示，中國(guó)人壽償付能力充足率大幅下降，主要因素是資本市場(chǎng)和利率環(huán)境的變化，這導(dǎo)致償付能力下降幅度接近30個(gè)百分點(diǎn)；其次，上半年中國(guó)人壽派發(fā)2010年股息113億元，償付能力亦受到影響；另外，正常業(yè)務(wù)發(fā)展使償付能力在計(jì)算過(guò)程中，實(shí)際表現(xiàn)為最低償付能力額度上升，最終也表現(xiàn)為償付能力水平下降。
　　盡管上半年中國(guó)人壽償付能力大幅下降，但目前164%的償付能力仍處于保監(jiān)會(huì)規(guī)定的充足率Ⅱ類范疇之內(nèi)，這表明中國(guó)人壽任何一項(xiàng)投資業(yè)務(wù)、自身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都不會(huì)受到限制。不過(guò)，劉加德也表示，目前中國(guó)人壽的償付能力水平也需要未雨綢繆。盡管一旦資本市場(chǎng)或利率環(huán)境趨穩(wěn)，償付能力也會(huì)出現(xiàn)回升，但他認(rèn)為，下半年資本市場(chǎng)和利率環(huán)境很難出現(xiàn)有利于恢復(fù)償付能力水平的正向變化，因此，研究采取何種方式增加資本金，提高償付能力水平，是中國(guó)人壽需要考慮的問(wèn)題。為補(bǔ)充資本金，中國(guó)人壽在8月23日發(fā)布的決議公告稱，擬發(fā)行總額不超過(guò)300億元的次級(jí)定期債。
　　小編注意到，2011年中國(guó)人壽中報(bào)顯示："隨著公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，未來(lái)外部融資將持續(xù)成為充實(shí)資本金、補(bǔ)充償付能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的主要手段。"如此看來(lái)，本次發(fā)行次級(jí)定期債僅僅是中國(guó)人壽外部融資的一個(gè)開(kāi)始。
　　對(duì)此，劉加德確認(rèn)："本次發(fā)行次級(jí)定期債是一個(gè)開(kāi)端。"他表示，此次發(fā)行次級(jí)定期債，不僅僅是彌補(bǔ)償付能力的客觀需要，同時(shí)也是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)資本管理，應(yīng)對(duì)中國(guó)人壽未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和對(duì)外投資的需要。今后，中國(guó)人壽將會(huì)視業(yè)務(wù)的發(fā)展需要以及自身償付能力的變化，采取相適應(yīng)的融資工具。 
（來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）