隨著監(jiān)管趨嚴，保障型產(chǎn)品回歸，不少壽險企業(yè)正經(jīng)歷短期轉(zhuǎn)型帶來的“陣痛”。然而，分化正在形成，大型壽險企業(yè)強勢不改，優(yōu)勢持續(xù)鞏固。去年底以來，隨著平安壽險、太保壽險核心數(shù)據(jù)的主動披露，這一關(guān)乎未來壽險業(yè)可持續(xù)高速發(fā)展的強力支撐，漸漸揭開面紗。

　　平安開先例，太保隨其后，壽險公司創(chuàng)新披露數(shù)據(jù)有深意
　　近日，太平洋保險舉辦2017資本市場開放日活動，披露企業(yè)核心價值數(shù)據(jù)。其中，作為壽險公司實力的重要考核指標，太保披露了由內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值組成的評估價值體系。除此之外，對于壽險公司利潤增長邏輯的披露，太保提出，剩余邊際釋放是利潤主要來源，而開放日當天所公開的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，中國太保剩余邊際余額約1726億，是未來會計利潤的穩(wěn)定來源。
　　細看中國太保此次公開數(shù)據(jù)、價值體系及闡述邏輯，似曾相識。其實，早在2016年12月初，中國平安(601318，股吧)召開2016平安策略日時，便罕見披露了多組內(nèi)部核心數(shù)據(jù)，開創(chuàng)了壽險公司業(yè)績指標披露的全新角度，更在業(yè)內(nèi)首次披露剩余邊際余額這一反映未來利潤來源的指標。當時，平安首次公開分析壽險業(yè)務(wù)價值的三個維度：當期利潤、內(nèi)含價值+新業(yè)務(wù)價值和償付能力。
　　基于此，平安壽險公開10年內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值數(shù)據(jù)，并通過對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、低利率影響、精算假設(shè)及償二代影響四個層面進行細化分析，讓外界看清一家壽險公司的真實價值，并透過現(xiàn)在看未來，精準定位一家壽險公司的發(fā)展?jié)摿Α?br>　　如何看懂這一邏輯，平安進一步解釋，會計準則下剩余邊際屬于負債，未進入凈資產(chǎn)，未來逐年釋放為利潤，是每年會計利潤的核心來源。隨后，平安再次將自家壽險業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)公開，5年復(fù)合增長率達22%的剩余邊際釋放，長期保障型產(chǎn)品的占比高達7成、且代理人渠道占比9成的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，投資和運營經(jīng)驗優(yōu)于假設(shè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，無疑是業(yè)內(nèi)公認的轉(zhuǎn)型標桿。
　　數(shù)據(jù)大挖掘：平安、太保等大型壽險公司高增長“底氣十足”

　　再來深究下數(shù)據(jù)背后的力量
　　以四大上市險企數(shù)據(jù)進行對比。先來看作為衡量壽險實力的指標內(nèi)含價值及新業(yè)務(wù)價值。
　　通常來說，利潤越好的產(chǎn)品，內(nèi)含價值越高。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，中國人壽內(nèi)含價值達6520.57億；中國平安內(nèi)含價值達為6377.03億元，其中，壽險內(nèi)含價值高達3603.12億，太保壽險內(nèi)含價值1816.03億，新華保險壽險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值達到1294.50億元?？梢?，高質(zhì)量的內(nèi)含價值，成為四大上市險企壽險業(yè)務(wù)共同特征。
　　其次，關(guān)乎未來發(fā)展延續(xù)性及成長性的新業(yè)務(wù)價值數(shù)據(jù)，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2016年底，平安壽險新業(yè)務(wù)價值508.05億，統(tǒng)一口徑后同比增長64.7%；中國人壽新業(yè)務(wù)價值達493.1億，同比增長56.4%；太保壽險新業(yè)務(wù)價值190.41億，同比增長56.5%；新華保險壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值104.49億元，同比增長36.4%。可見，四大上市險企新業(yè)務(wù)價值增長同比均超35%的大幅度增長，顯示出壽險業(yè)務(wù)的高增長可持續(xù)性。
　　除此之外，在平安壽險、太保壽險兩家公司聚焦的剩余邊際余額數(shù)據(jù)方面，截至2016年12月31日，平安壽險剩余邊際余額4546.77億元，過去6年復(fù)合增長率為23.3%；太保壽險剩余邊際余額達1726億，過去5年復(fù)合增長率達21%。由此，未來，平安壽險超4000億、太保壽險近2000億的利潤釋放空間，都為兩家壽險公司盈利穩(wěn)定奠定堅實的基礎(chǔ)。
　　聚焦未來：大個險格局已定，長期保障型業(yè)務(wù)成主動力
　　內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值、剩余邊際余額、利潤釋放空間大增背后，也顯示出四大上市險企壽險業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。
　　太保壽險在近日報告中表示，大個險格局推動價值增長來源根本轉(zhuǎn)變。近年來，太保壽險實施“聚焦營銷，聚焦期交”策略，大力發(fā)展業(yè)務(wù)質(zhì)量高、可持續(xù)增長能力強的個險業(yè)務(wù)；個險業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價值率從2011年的13.6%持續(xù)提升至 2016年的32.9%。
　　在此方面，國壽、新華也在持續(xù)發(fā)力個險。2016年年報中，國壽表示，將以個險發(fā)展為綱，協(xié)同推進個險、大中城市和縣域發(fā)展三大戰(zhàn)略。新華保險也強調(diào)對個險的重視，并稱，未來，個險渠道圍繞“兩高”隊伍建設(shè)。
　　平安壽險則率先在業(yè)內(nèi)確立“大個險”優(yōu)勢，并持續(xù)領(lǐng)跑，且搭載集團綜合金融平臺，優(yōu)勢更足。2016年年報數(shù)據(jù)顯示，截止2016年底，平安壽險個險人力擴至110萬人，且在平安壽險的新業(yè)務(wù)價值中，營銷員渠道占比超九成。此外，平安壽險2016年代理人人均每月實現(xiàn)首年規(guī)模保費7821元，同比增長8%，而人均每月實現(xiàn)新保單1.22件，有效活動率達65.1%，量質(zhì)齊升，是平安壽險引領(lǐng)行業(yè)的重要原因。
　　除此之外，長期保障型業(yè)務(wù)也成為壽險公司未來發(fā)力著眼點。太保壽險近日表示，新業(yè)務(wù)價值增速的提高，正是基于近年來長期保障型業(yè)務(wù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，截至2016年，太保壽險長期保障型業(yè)務(wù)占比大幅度提升，且產(chǎn)品線不斷豐富。未來，將大力發(fā)展業(yè)務(wù)質(zhì)量高、可持續(xù)增長能力強的個人長期保障型業(yè)務(wù)。此前，國壽、新華也都曾重點強調(diào)，未來，長期保障型產(chǎn)品才是發(fā)展重點。
　　而在此方面，高占比的長期保障型業(yè)務(wù)一直是平安人壽的核心競爭力。作為業(yè)務(wù)重點。此前，平安集團常務(wù)副總經(jīng)理兼首席財務(wù)執(zhí)行官姚波也曾表示，近年來，平安壽險堅持價值為導(dǎo)向的經(jīng)營戰(zhàn)略，在產(chǎn)品策略上聚焦長期保障型險種，對利率下行有充分的準備，即使利率繼續(xù)下行，未來平安仍有很大的利潤釋放空間。根據(jù)2016年中國平安年報，平安人壽新業(yè)務(wù)構(gòu)成中，以保障型業(yè)務(wù)為主，長期保障型業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值在壽險業(yè)務(wù)中占比74.5%。
　　看來，大型壽險未來發(fā)展局勢已趨明朗，布局大個險是大勢所趨，長期保障型業(yè)務(wù)則是動力方向。

　　對于一家壽險公司，比起當下，利潤的持續(xù)性、后勁更為重要。對此，當天策略日上，平安指出，保單的利潤是長期釋放的過程，一張保單產(chǎn)生剩余邊際，是該保單未來年度利潤的現(xiàn)值。