6月28日，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站刊發(fā)了今年1-5月的保險(xiǎn)公司保費(fèi)數(shù)據(jù)。受萬能險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，多數(shù)險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)下降，萬能險(xiǎn)規(guī)模大幅壓縮。數(shù)據(jù)顯示，2017年前5個(gè)月，以萬能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增交費(fèi)約為3084.4億元，同比下降59.4%。

　　萬能險(xiǎn)保費(fèi)下降近60%
　　6月28日保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3956.41億元，同比增長11.65%；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入13717.39億元，同比增長32.65%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2240.00億元，同比增長17.03%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入378.00億元，同比增長17.44%。
　　與之形成對(duì)照的是，壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款和獨(dú)立賬戶本年新增交費(fèi)3205.70億元，同比下降60.34%。其中，壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款本年新增交費(fèi)（絕大多數(shù)為萬能險(xiǎn)）3084.4億元，同比下降59.4%。
　　民生證券研報(bào)表示，壽險(xiǎn)公司盈利來源于利差益、死差益和費(fèi)差益，其中利差益目前是利潤的最主要來源。前期部分險(xiǎn)企特別是“平臺(tái)型”公司，在經(jīng)營上采取負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)的戰(zhàn)略，一方面依靠開發(fā)萬能險(xiǎn)產(chǎn)品推動(dòng)保費(fèi)規(guī)模增長，另一方面以激進(jìn)的投資風(fēng)格來獲取高額收益，從而積累大量風(fēng)險(xiǎn)。目前在“保險(xiǎn)姓保”的政策導(dǎo)向下，這種依靠高利差獲取收益的經(jīng)營模式難以為繼，而以需求推動(dòng)保費(fèi)增長、以死差益為主的盈利模式則是轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。

　　保監(jiān)會(huì)再提隱患萬能險(xiǎn)監(jiān)管升級(jí)
　　保監(jiān)會(huì)6月27日發(fā)布公告稱，近日，審計(jì)署在《關(guān)于2016年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》中指出“個(gè)別保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬能險(xiǎn)等籌資入市，影響資本市場秩序”等問題。保監(jiān)會(huì)高度重視審計(jì)報(bào)告中反映的相關(guān)問題，深入分析原因，查找制度漏洞，進(jìn)一步推動(dòng)整改落實(shí)。
　　保監(jiān)會(huì)指出，近年來萬能險(xiǎn)的快速發(fā)展?jié)摬剌^大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。一是個(gè)別保險(xiǎn)公司違背萬能險(xiǎn)自身發(fā)展規(guī)律，把產(chǎn)品設(shè)計(jì)成期限短、保障低的純理財(cái)型產(chǎn)品，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。二是個(gè)別保險(xiǎn)公司把萬能險(xiǎn)作為融資工具，激進(jìn)投資，資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重錯(cuò)配，給公司自身帶來現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)，影響了資本市場秩序。三是監(jiān)管制度存在漏洞，在法人治理、資本真實(shí)性、資金運(yùn)用、產(chǎn)品管理等方面監(jiān)管不力。
　　日前，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》（下簡稱通知），規(guī)定首次生存保險(xiǎn)金給付應(yīng)在保單生效滿5年之后，且每年給付或部分領(lǐng)取比例不得超過已交保險(xiǎn)費(fèi)的20%，并明確要求保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。
　　一系列監(jiān)管規(guī)定收緊萬能險(xiǎn)后，今年萬能險(xiǎn)呈現(xiàn)連續(xù)下降態(tài)勢。對(duì)此，民生證券分析師李鋒在研報(bào)中表示，《通知》規(guī)定保險(xiǎn)金的給付期限和比例，將進(jìn)一步抑制保險(xiǎn)“長險(xiǎn)短做”的現(xiàn)象，旨在防止部分保險(xiǎn)公司通過設(shè)計(jì)快速返還型傳統(tǒng)險(xiǎn)來提高公司收入規(guī)模，加大公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。自去年初開始，保監(jiān)會(huì)就將“長險(xiǎn)短做”的中短存續(xù)期產(chǎn)品作為對(duì)壽險(xiǎn)公司的監(jiān)管重點(diǎn)之一，連續(xù)發(fā)文加強(qiáng)監(jiān)管、限制產(chǎn)品規(guī)模的同時(shí)，加大了對(duì)險(xiǎn)企違規(guī)開展相關(guān)業(yè)務(wù)的處罰力度。

　　看好保險(xiǎn)板塊價(jià)值提升
　　目前監(jiān)管強(qiáng)勢引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障功能，壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)開始變化，期繳保費(fèi)占比提高帶來新業(yè)務(wù)價(jià)值的快速提升，保險(xiǎn)行業(yè)基本面確定性改善。民生證券研報(bào)認(rèn)為，上市險(xiǎn)企規(guī)模大、業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)、轉(zhuǎn)型成效明顯，目前上市險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值年增長率約六成，未來內(nèi)含價(jià)值的穩(wěn)定增長可期，繼續(xù)看好低估值的保險(xiǎn)板塊的價(jià)值提升。
　　浙商證券則表示，從整體上來說四大上市保險(xiǎn)公司今年一季報(bào)的業(yè)績超過業(yè)內(nèi)預(yù)期，雖然未來國債收益率的走勢仍然存在較大的博弈，這將影響保險(xiǎn)公司的長期投資收益率，但是 2017 年總的投資收益率好于去年，固收類的投資收益率依靠另類投資非標(biāo)業(yè)務(wù)有望超過 5%，考慮到 2017 年壽險(xiǎn)的負(fù)債成本有所下降，利差預(yù)期改善邏輯不變。雖然補(bǔ)提準(zhǔn)備金影響仍未接觸，但二季度以后影響基本結(jié)束，將影響保險(xiǎn)股的利潤釋放周期。所以在今年的市場利率提升的大環(huán)境下，推薦受利率影響彈性更好的純壽險(xiǎn)公司，首推新華保險(xiǎn)（價(jià)值轉(zhuǎn)型堅(jiān)決，小市值）。

　　受萬能險(xiǎn)監(jiān)管新規(guī)影響，萬能險(xiǎn)規(guī)模大幅壓縮，2017年1至3月萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下降 61.20%。本《通知》意味著對(duì)萬能險(xiǎn)的監(jiān)管再度升級(jí)。新規(guī)禁止以主險(xiǎn)為名，實(shí)質(zhì)為萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)，杜絕險(xiǎn)企借助附加險(xiǎn)形式來逃避監(jiān)管的行為。