我國經(jīng)濟運行正呈現(xiàn)L型走勢，且短期內(nèi)難以改變，加之自去年開始，金融領(lǐng)域積極推進去杠桿、強監(jiān)管、防風險，市場風險偏好顯著降低。因此在行業(yè)配置策略上，保險資金應(yīng)選擇順應(yīng)宏觀經(jīng)濟發(fā)展需要、拉動經(jīng)濟增長的行業(yè)，而中短期內(nèi)消費行業(yè)具備上述特點。

　　在經(jīng)歷了改革開放30多年的高速發(fā)展后，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出新常態(tài)，突出的特點是從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級、第三產(chǎn)業(yè)消費需求逐步成為主體，經(jīng)濟從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。

　　中國正從投資拉動型經(jīng)濟向需求主導型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。宏觀數(shù)據(jù)顯示，2016年全社會消費品零售總額增長10.4%，扣除價格因素實際增長9.6%，2016年最終消費支出對GDP的貢獻率64.6%，對GDP增長的拉動作用也接近5%。從居民收入收入水平分析，2016年我國人均GDP超8000美元，參照發(fā)達國家經(jīng)驗，我們正處于從物質(zhì)消費到精神文化消費的轉(zhuǎn)變階段；從居民年齡結(jié)構(gòu)分析，我國人口紅利逐漸消失，老齡化加劇，消費意愿較強80后／90后逐漸成為社會中堅力量。

　　可以預(yù)見的是，在經(jīng)濟分化、消費升級的過程中，將不斷涌現(xiàn)出具有國際競爭力的行業(yè)和企業(yè)。

　　保險資金投資展望
　　對于保險資金而言，作出投資決策時，既要考慮受托管理資金的資金屬性要求，又要考慮中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟運行特點，以積累風險安全墊為基本策略，主要投資于風險較低的品種。
　　消費行業(yè)不僅是當前階段經(jīng)濟發(fā)展的增長點主要來源，在二級市場的表現(xiàn)也相對突出。
　　從去年開始，A股以家電、白酒為代表的消費板塊在市場整體較弱的背景下，走出了獨立行情，顯著跑贏上證綜指；基金持倉方向上，對消費白馬的配置比例處于超配狀態(tài)。這引發(fā)了市場的思考和討論，中國的消費股是否出現(xiàn)了類似美國的“漂亮50”。
　　經(jīng)濟層面，現(xiàn)階段我國處于消費升級階段，消費領(lǐng)域發(fā)展是未來趨勢，空間巨大；政策層面，金融領(lǐng)域去杠桿化、金融調(diào)控、金融反腐等政策持續(xù)強化，制度約束下，價值投資理念逐步被接受；行業(yè)層面，消費行業(yè)受益于消費升級，競爭格局改善，龍頭公司強者恒強，不斷脫穎而出；從二級市場結(jié)構(gòu)分析，近年來代表消費升級方向的消費類公司不斷涌現(xiàn)。因此，消費升級背景下，代表未來消費方向的龍頭公司頻出將成為時代的特征，同時也將成為二級市場投資的一個方向及熱點。

　　尋找消費行業(yè)龍頭
　　從基本面分析，消費行業(yè)涉及領(lǐng)域極廣，子行業(yè)眾多且業(yè)績差異較大，投資時對消費子行業(yè)的考量非常重要，因為在年齡結(jié)構(gòu)、教育水平、收入水平等存在巨大差異的經(jīng)濟背景下，消費子行業(yè)機會與風險并存，只有能夠不斷滿足消費趨勢的行業(yè)才能夠生存發(fā)展。
　　做行業(yè)配置時，還需認真研究消費行業(yè)的行業(yè)空間及競爭格局，精選行業(yè)發(fā)展空間大且競爭格局向好的子行業(yè)。行業(yè)空間決定業(yè)內(nèi)公司的成長規(guī)模，而競爭格局是決定消費品行業(yè)整體盈利表現(xiàn)的核心因素：競爭格局維持良性的行業(yè)盈利能力更為確定，而競爭格局趨于惡化的行業(yè)盈利能力表現(xiàn)不如人意。
　　到個股層面，需要注意結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費升級的過程也是企業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程，因此挑選具有突出產(chǎn)品力、品牌力、渠道力的龍頭公司進行價值投資，伴隨龍頭公司競爭能力、盈利能力提高方可取得較好的投資受益。
　　綜合來看，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還有很長一段路要走，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與升級相關(guān)行業(yè)的消費行業(yè)將逐步崛起，目前消費行業(yè)在A股市場比重并不大，資本市場上將會有未來越多的消費藍籌出現(xiàn)為未來資金尤其是追求高安全性的保險資金配置的主要行業(yè)。

　　接下來，支持實體經(jīng)濟發(fā)展將是保險資金的重要運用方向，如支持對宏觀經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟具有重要帶動作用的重大工程，保險資金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和實體經(jīng)濟方面的投資比例有望進一步提升。