5月10日，上證綜指報收于3052.79點，跌0.90%，再創(chuàng)1月16日以來新低。在盤面一片碧綠中保險板塊逆勢翻紅，四家A股上市險企中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險當日分別上漲3.55%、4.87%、2.01%、3.88%。其中，中國平安股價創(chuàng)下2015年7月以來的新高，新華保險放出十四連陽。

　　在保險業(yè)“嚴監(jiān)管”的大環(huán)境下上市險企股價逆市上揚，從行業(yè)內(nèi)在分析，2017年一季度行業(yè)原保險保費收入快速增長；四大險企由于其強大的代理人渠道，加之以期繳保障型業(yè)務(wù)為主，機構(gòu)新業(yè)務(wù)價值和內(nèi)含價值持續(xù)改善。

　　從外部環(huán)境來看，多家券商和私募機構(gòu)認為，目前利率上行趨勢對于高比例配置債券的保險機構(gòu)帶來了投資端的利好，此外利率上行導致750日移動平均國債收益率曲線上移，險企將根據(jù)折現(xiàn)率減少準備金計提，從而增加利潤。

　　至于這波“保險行情”可否持續(xù)，私募人士認為，在IPO發(fā)行加速，A股流動性相對降低的情況下，保險股以其低估值、優(yōu)業(yè)績的特質(zhì)成為大資金避險的首選，隨著市場邏輯的變化，保險板塊的春天并不遙遠。

　　四大險企“開門紅”，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善催化內(nèi)生動力
　　打鐵還需自身硬。
　　2017年一季度，中國平安、中國太保、中國人壽保費收入同比分別上漲36%、29%、22%，新華保險由于其從2016年開始不再下達躉交任務(wù)，處于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，故而保費同比略有下降。
　　從展業(yè)渠道來看，上市險企對于銀保渠道的依賴正在降低。目前四大上市險企個險代理人渠道保費貢獻超過6成，個險業(yè)務(wù)成為保費增長的重要驅(qū)動力。安信證券認為，伴隨著保險需求提升帶來的人均產(chǎn)能增長，預計2017年個險新單能維持高速增長。
　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，四家險企的躉交保費占比正在下降，各家險企保障類產(chǎn)品占比提升，其中新華保險全面停止下達躉交任務(wù)，著重發(fā)展期繳業(yè)務(wù)。
　　利率上行趨勢利好險企投資端和利潤收入
　　利率上行趨勢對保險機構(gòu)的影響主要體現(xiàn)在投資端和利潤計提方面。
　　2016年由于折現(xiàn)率下降使得上市險企的凈利潤應(yīng)聲下滑，不過2017年初，保監(jiān)會修改了折現(xiàn)率統(tǒng)計敞口。
　　此前多家險企精算師在接受澎湃新聞采訪時表示，折現(xiàn)率優(yōu)化后加之利率上行的影響，險企計提的準備金將減少，險企當期可體現(xiàn)的利潤也就越多。根據(jù)招商證券的測算，按照當前利率走勢，準備金增提壓力有極大概率在2018年消除，并對險企利潤產(chǎn)生正向貢獻。
　　從投資端來看，目前四大上市險企七成以上的資產(chǎn)配置都集中在債券上，而配置的債券中則以AAA級別的國債為主。海通非銀孫婷團隊認為，利率上行能夠提升新配置資產(chǎn)的投資收益率，加上負債成本下行，將必然擴大保險公司利差益，從而有利于盈利提升。

　　保險股脫下“反向指標”帽子
　　保險股曾被稱為市場的“反向指標”，而保險業(yè)內(nèi)人士卻認為，保險板塊“被低估”的歷史由來已久。
　　以中國平安為例，曾有第三方分析師笑稱，中國平安目前的股價只相當于一個平安人壽，且公司盈利模式多元化，投資價值有望重估。
　　招商證券認為，按照保險股目前的股價和內(nèi)含價值之比（P/EV），四大上市險企目前這一數(shù)據(jù)已降至0.9倍左右，和2012年初下降幅度達到45%，處于5年來的低位，保險股價值被嚴重低估。預計2017年隨著保費規(guī)模整體趨勢上行、投資端趨于穩(wěn)定以及四季度準備金拐點出現(xiàn)等預期的疊加，保險股板塊估值將企穩(wěn)回升。
　　至于這波“保險行情”可否持續(xù)，深圳天谷資產(chǎn)管理有限公司首席投資官陳同輝則認為，在IPO發(fā)行加速，A股流動性相對降低的情況下，保險股以其低估值、優(yōu)業(yè)績的特質(zhì)成為大資金避險的首選，隨著市場邏輯的變化，保險板塊的春天并不遙遠。

　　保險股怎么選
　　各花入各眼。針對不同投資偏好，有不同保險股可供選擇。
　　廣發(fā)非銀陳福團隊認為，利率上行時，首選純壽險標的。由于壽險比財險對利率更為敏感，如果利率上行，新華保險、中國人壽的業(yè)績彈性最大，其中新華保險還在優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)；
　　從業(yè)務(wù)品質(zhì)和估值角度，平安太保更優(yōu)。中國平安死差（因?qū)嶋H死亡人數(shù)與預定死亡人數(shù)之間的差異而產(chǎn)生的損益）和費差益（實際所用的營業(yè)費用比依預定營業(yè)費用率所計算之營業(yè)費用少時所產(chǎn)生的利益）對利潤的貢獻接近友邦，利潤結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，理應(yīng)享有更合理的估值；而中國太保已經(jīng)轉(zhuǎn)型成功，股價短期受博弈面影響，但不失是買入好時機；
　　港股配置需求下，首選中國人保和中國太平。中國人保凈資產(chǎn)收益率達到15%以上，而市凈率僅有1.3倍。中國太平股價和內(nèi)含價值之比約為0.6倍，股價被低估。

　　5月以來，保監(jiān)會連續(xù)發(fā)布了關(guān)于保險業(yè)服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、保險業(yè)支持實體經(jīng)濟的指導意見，此外還拓寬了險資投資PPP的渠道，這也意味著險資的投向更加多元化。