【摘要】近日，多家主流投行昨日競相發(fā)布推薦報(bào)告，悉數(shù)看好保險(xiǎn)股的多條邏輯線。業(yè)績面紗尚未掀開，便收獲點(diǎn)贊聲一片。這主要是因?yàn)?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險(xiǎn)公司業(yè)績持續(xù)改善、“開門紅”保費(fèi)大增、利率回升。

　　最直接促發(fā)投行集體推薦保險(xiǎn)股的原因，是上市險(xiǎn)企剛剛交出的“開門紅”保費(fèi)成績單。媒體人從相關(guān)渠道獲悉的行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，在折射保費(fèi)“含金量”的關(guān)鍵指標(biāo)——個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速上，今年一季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)的這一數(shù)據(jù)分別約為-10%、65%、50%和35%。

　　“中國人壽的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速相對(duì)落后，是因?yàn)槠鋵Ｗ⒂跇I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和主動(dòng)降成本，雖然縮量其實(shí)是在增質(zhì)。而新華保險(xiǎn)的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速開始回升，說明其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開始兌現(xiàn)?！币患抑髁魍缎醒芯繂T表示，上市險(xiǎn)企整體個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)呈現(xiàn)逐月改善跡象，預(yù)計(jì)2017年全年都會(huì)延續(xù)較快增長。

　　利率回升也是關(guān)鍵的催化劑。2016年四季度以來，國債收益率普遍上行50至70個(gè)BP，但當(dāng)前部分保險(xiǎn)股絕對(duì)股價(jià)相較于2016年8月份上行不足10%。“從邏輯上來說，隨著利率上行，保險(xiǎn)公司固定收益類投資的收益率普遍超過5%，保險(xiǎn)公司的利差維持高位。同時(shí)，750天移動(dòng)平均國債收益率下滑對(duì)于保險(xiǎn)公司利潤的負(fù)面影響減弱，利潤將恢復(fù)正增長?！绷硪患抑髁魍缎醒芯繂T分析表示。

　　“前期保險(xiǎn)股表現(xiàn)較弱，除交易層面因素外，擔(dān)憂主要來自債券市場。即債市去杠桿基調(diào)下，市場擔(dān)心債市下跌影響保險(xiǎn)存量資產(chǎn)配置。而實(shí)際上，保險(xiǎn)公司債券基本都為持有至到期，且均為高等級(jí)債券，債市下跌更是保險(xiǎn)公司增配債券的良機(jī)?！鄙鲜鲅芯繂T進(jìn)一步分析說。

　　此外，監(jiān)管趨嚴(yán)及“償二代”紅利等政策利好因素，也在持續(xù)釋放。2016年以來，保監(jiān)會(huì)主要針對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的規(guī)模、股東資質(zhì)、權(quán)益投資等方面加強(qiáng)監(jiān)管，與中小險(xiǎn)企相比，上市險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，監(jiān)管趨嚴(yán)有助于提升其市場份額及競爭力。而去年落地實(shí)施的以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的“償二代”新監(jiān)管體系，也給保費(fèi)規(guī)模較大、產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較好、投資結(jié)構(gòu)較穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)管控到位的上市險(xiǎn)企帶來了巨大的政策紅利，使其未來利潤得以提前逐步釋放。

　　與以往相比，此次投行集體推薦保險(xiǎn)股，絕不僅僅是提醒機(jī)構(gòu)投資者在短期震蕩市中要打防御牌，而是更看好保險(xiǎn)行業(yè)未來3至5年的成長性，看好保險(xiǎn)股未來1至2年的趨勢性板塊行情。核心邏輯在于：未來中產(chǎn)家庭數(shù)量將幾何式爆發(fā)，將引爆養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等保障型保險(xiǎn)需求的長期可持續(xù)趨勢，保險(xiǎn)消費(fèi)是未來3至5年最重要的金融消費(fèi)和居民消費(fèi)。

　　雖然A股市場僅有四個(gè)保險(xiǎn)標(biāo)的股，但機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)將目光聚焦于此。一家公募基金公司高管在接受媒體人采訪時(shí)表示：“經(jīng)過調(diào)研，我們也認(rèn)為保險(xiǎn)板塊是良好的絕對(duì)收益品種，未來保費(fèi)增速和保險(xiǎn)利潤釋放將保持較高的確定性和穩(wěn)定性。在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)股未來的分紅水平將會(huì)持續(xù)穩(wěn)步提升，相較之下，一些傳統(tǒng)金融行業(yè)的分紅水平將開始走下坡路?！?br>
　　無憂保提示：主流投行在這個(gè)檔口點(diǎn)贊保險(xiǎn)股，業(yè)績持續(xù)改善、“開門紅”保費(fèi)大增、利率回升、“償二代”政策紅利釋放等預(yù)期的向好是主要原因。