幸福人壽2016年四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為105.71%和58.61%，在67家壽險(xiǎn)公司中排名倒數(shù)，比三季度末分別下滑了14個(gè)和8個(gè)百分點(diǎn)，面臨“踩線”的危險(xiǎn)。

　　成立10年8年虧損，幸福人壽的日子還比不上“貧嘴張大民”。最近兩年經(jīng)營雖然有所起色，但公司償付能力又遭遇壓力。

　　標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院攜手《投資時(shí)報(bào)》日前對(duì)各保險(xiǎn)公司2016年第四季度償付能力報(bào)告進(jìn)行了梳理和統(tǒng)計(jì)，制作出《中國保險(xiǎn)公司償付能力白皮書·2017》。

　　盈利縮水償付承壓
　　幸福人壽的控股股東是國內(nèi)著名的資產(chǎn)管理公司，但國有資管卻未必玩得轉(zhuǎn)保險(xiǎn)。
　　資料顯示，幸福人壽成立于2007年11月，股東包括中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“信達(dá)資產(chǎn)”)、三胞集團(tuán)有限公司、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司等企業(yè)，現(xiàn)有注冊(cè)資本101.3億元，總資產(chǎn)超過770億元。公司總部設(shè)在北京，在全國設(shè)有22家省級(jí)分公司，開設(shè)各級(jí)分支機(jī)構(gòu)244家。
　　事實(shí)上，幸福人壽成立8年都未能實(shí)現(xiàn)盈利?？刹榈降哪陥?bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2009年至2014年間凈利潤依次虧損2.45億元、4.5億元、7.37億元、7.91億元、7.53億元、3.93億元。
　　不過，跟隨潮流逐漸走上資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債道路的幸福人壽，經(jīng)營境況逐步得到緩解，其2015年凈利潤扭虧為盈，盈利3.35億元。當(dāng)年，該公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為107.48億元，代表萬能險(xiǎn)的保戶投資款新增交費(fèi)為162.38億元，萬能險(xiǎn)占規(guī)模保費(fèi)比例高達(dá)60%。
　　好不容易見到的“幸?！笔锕?，卻沒有得到更好的延續(xù)。隨著萬能險(xiǎn)監(jiān)管收緊，2016年該公司凈利潤再度大幅縮水，僅有0.27億元，不足2015年的十分之一。當(dāng)年該公司保戶投資款新增交費(fèi)為119.77億元，占比降至46.77%。
　　萬能險(xiǎn)較為激進(jìn)的公司，通常會(huì)面臨償付能力不足的問題，幸福人壽也不例外。2016年該公司償付能力持續(xù)在監(jiān)管紅線附近徘徊，四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為105.71%和58.61%，比三季度末分別下滑了14個(gè)和8個(gè)百分點(diǎn)，面臨“踩線”的危險(xiǎn)。

　　兩次增資70億謀轉(zhuǎn)型
　　幸福人壽2015年的盈利，讓股東信達(dá)資產(chǎn)看到了壽險(xiǎn)的增長潛力。于是其著手減持旗下的信達(dá)財(cái)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而為幸福人壽增資。
　　信達(dá)財(cái)險(xiǎn)自2009年成立連續(xù)四年虧損，2013年至2015年雖然實(shí)現(xiàn)盈利，但利潤額較低，都沒有超過3000萬元。2016年，其又虧損0.78億元。
　　或許是長期低迷的狀態(tài)耗盡了股東的耐心，2016年10月，信達(dá)資產(chǎn)在北京金融資產(chǎn)交易所掛出信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息。一個(gè)多月后，接盤方鎖定深圳國資委下屬的深圳市投資控股有限公司(下稱“深圳控股”)，后者以42.2億元競得信達(dá)財(cái)險(xiǎn)41%的股權(quán)。此次交易完成后，信達(dá)資產(chǎn)在信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的持股比例已降至10%，深圳控股成為信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的控股股東，持股比例為41%，公司改名已成必然。
　　另一方面，幸福人壽等來救兵。2016年11月，信達(dá)資產(chǎn)在香港證券交易所發(fā)布公告稱，收到幸福人壽向其提出的增資方案以征詢各股東單位增資意向。公司擬按照現(xiàn)有持股比例向幸福人壽認(rèn)購新股，認(rèn)購金額不超過35.57億元。
　　根據(jù)2016年12月2日幸福人壽發(fā)布的增資方案，公司以每股1.55元的價(jià)格增發(fā)3.8億股新股。其中，信達(dá)資產(chǎn)以3億元認(rèn)購1.94億股，增資后持股比例為50.995%；第二大股東三胞集團(tuán)有限公司以2.88億元認(rèn)購1.86億股，增資后持股比例為14.106%。增資后，幸福人壽注冊(cè)資本金變更為60.1億元，股東數(shù)目保持不變，不新增股東。
　　今年3月6日，幸福人壽2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)再一次提出增資方案，公司擬以每股1.55元的價(jià)格增發(fā)41.2億股新股。信達(dá)資產(chǎn)以32.57億元認(rèn)購21.01億股，增資后持股比例依舊為50.995%。通過兩次增資，信達(dá)資產(chǎn)的認(rèn)購金額正好為35.57億元。
　　在“保險(xiǎn)姓保”的發(fā)展理念下，幸福人壽董事長李傳學(xué)也向外界傳達(dá)了轉(zhuǎn)型的思路，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從理財(cái)型業(yè)務(wù)向保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，保費(fèi)結(jié)構(gòu)從躉交業(yè)務(wù)推動(dòng)向期交業(yè)務(wù)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，年期結(jié)構(gòu)由短期向長期轉(zhuǎn)變，渠道結(jié)構(gòu)從銀保渠道為主向個(gè)險(xiǎn)渠道傾斜轉(zhuǎn)變。這也是各家保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型的一致路徑。四個(gè)月內(nèi)兩次增資補(bǔ)充償付能力，正是幸福人壽為日后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型做出的鋪墊。
　　幸福人壽2016年四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為105.71%和58.61%，距離“償二代”框架下100%和50%的監(jiān)管要求僅一步之遙。同時(shí)，這兩個(gè)數(shù)字在67家公司中分別排名倒數(shù)第三和第四。