在證監(jiān)會和銀監(jiān)會雙管齊下規(guī)范委外產(chǎn)品的發(fā)展后，委外的風(fēng)向似乎開始轉(zhuǎn)變。未來或出現(xiàn)兩種局面，一是銀行委外規(guī)模收縮，這對于銀行系背景的基金公司無疑影響巨大；二是一些非銀行資金可能會更加占優(yōu)。

　　一個時代的落幕勢必意味著一個新時代的崛起，有基金公司高管直言，風(fēng)險厭惡度高的銀行資金會縮小投入資金量和選擇基金公司的范圍，而保險系等較銀行資金風(fēng)險接受能力更高的資金可能會加大在權(quán)益類領(lǐng)域的投入。

　　無論是何種模式，基金公司都需要對委外業(yè)務(wù)進行調(diào)整，到底是繼續(xù)選擇與銀行資金合作，還是盡可能地提高自己的主動管理能力從而適應(yīng)各種非銀行系資金的需求，是未來差異化發(fā)展的關(guān)鍵。

　　銀行委外遭堵
　　在銀監(jiān)會近期接連下發(fā)多份指導(dǎo)文件，先后限制銀行三種套利模式、非銀機構(gòu)利用委外資金進一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象后，有銀行人士對小編表示，銀行系基金公司的優(yōu)勢將被終結(jié)，“在委外強監(jiān)管下，銀行的選擇只能是撤出一部分資金，畢竟任何放大風(fēng)險的主動管理措施都不符合銀行的風(fēng)控要求?！?br>　　滬上某基金公司投研人士分析，銀行資金的風(fēng)險承受能力極低，各家銀行區(qū)別并不大，都是在較嚴(yán)的風(fēng)控下拼管理費和超額收益。而目前銀監(jiān)會對委外產(chǎn)品的杠桿、久期都進行了限制，固定收益領(lǐng)域的投資也由無風(fēng)險高收益變?yōu)檩^低收益，“進入拼差異化和管理能力的時代，不再是簡單的通道固收委外了。”
　　也有基金公司人士指出，沒有高收益的承諾，委外的資金很難再大規(guī)模的選擇基金公司進行合作，而無法滿足收益率的需求，基金公司也很難留住資金。
　　據(jù)悉，近期銀行贖回委外產(chǎn)品的情況逐漸蔓延，贖回產(chǎn)品的規(guī)模在數(shù)千億元，雖然相比委外大蛋糕的總量不算太多，但近一周以來銀行贖回在加速，不排除未來一段時間內(nèi)銀行委外會進一步縮水。
　　多家基金公司產(chǎn)品部人士對小編坦言，新產(chǎn)品發(fā)行受限，老產(chǎn)品頻遭贖回，這絕對是委外最難度過的坎，若繼續(xù)，委外最終勢必會沉寂，銀行系基金公司原本引以為傲的優(yōu)勢也不復(fù)存在，因為股東資金再雄厚也不可能拿太多委托給旗下基金公司。

　　保險系基金漸起
　　在部分業(yè)內(nèi)人士看來，保險系基金公司有望乘勢而上。
　　滬上一位基金經(jīng)理表示，近來保險資金頻頻申購該公司旗下績優(yōu)權(quán)益類基金產(chǎn)品。他說，保險資金和銀行資金的投資目標(biāo)不一樣，對業(yè)績的要求更高，雖然風(fēng)控也很嚴(yán)格，但相比銀行資金可接受的風(fēng)險范圍大多了。有的保險公司可能會從整體風(fēng)控的角度要求大盤藍(lán)籌的配置較高，有的則對中小盤和成長股的持股比例有要求，有些保險資金對波動率要求控制在較小的區(qū)間內(nèi)，更喜歡分紅多的上市公司。
　　申萬宏源的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，保險資金共計13.4萬億的資金規(guī)模中來自銀行的資金占比僅為23.06%，在所有資管機構(gòu)中與銀行資金相關(guān)性最低。因此，在銀行資金投資受限時，保險系基金公司受到的影響可能也最低。
　　有險資基金內(nèi)部人士告訴小編，他們成立比較晚，會先把保險資金這塊資源給吃透，他們對于嫁接險資非常有經(jīng)驗，而拓展銀行渠道則是他們的弱項。在過去委外大發(fā)展的時候，保險系基金收獲不大，因此，現(xiàn)在委外的陸續(xù)撤資對他們幾乎沒有影響。而險資的資金量也相當(dāng)大，對于保險系基金來說，不僅是對接自己股東公司的險資更有優(yōu)勢，而且對接所有的險資都有優(yōu)勢。
　　他說，對于后發(fā)的保險系基金來說，股東方大多有支持政策。去年以來，有些小型險資基金公司，通過股東的資金支持，僅僅發(fā)行一兩只基金就可以迅速將規(guī)模做大，這就是險資“靠山”的力量。
　　上述基金公司投研人士指出，未來的委外除了差異化，會逐漸變得更加定制化，“這樣的定制化會根據(jù)不同的機構(gòu)有所區(qū)別。”

　　保險系基金公司已經(jīng)擴容至7家，除了可能由太保入主的國聯(lián)安外，目前尚在排隊的還有華夏人壽、合眾人壽和安邦人壽等，分別打算發(fā)起設(shè)立華瑞基金、合眾基金和安邦基金，未來保險系基金公司將持續(xù)擴容。