“保險(xiǎn)資管是各類資管中最適合采用基金中的基金（FOF）和管理人之管理人模式（MOM）投資平臺(tái)的機(jī)構(gòu)?！比涨埃裆ɑ葙Y管總經(jīng)理葛旋介紹了公司構(gòu)建FOF和MOM平臺(tái)的最新情況，以及對(duì)今年投資機(jī)會(huì)的看法。

　　細(xì)化投資經(jīng)理標(biāo)簽
　　“在2015年上半年，我讓我們投資經(jīng)理放長假出去休息，一些同事并不舍得走。”葛旋在回憶2015年的過山車行情時(shí)，給小編畫了一條曲線來描述他的觀察：在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，來自保險(xiǎn)資管公司內(nèi)部的投資經(jīng)理更容易執(zhí)行減倉，兌現(xiàn)浮盈，但在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，這些投資經(jīng)理卻不容易把握逃生機(jī)會(huì)；相反，那些來自外部的投資經(jīng)理在下跌的時(shí)候，砍倉毫不手軟，但在上漲的時(shí)候卻常常流連于市場(chǎng)，不舍得走。
　　作為一個(gè)擁有超過19年證券和資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的老兵，葛旋對(duì)投資經(jīng)理有著細(xì)致而獨(dú)到的觀察視角?！懊總€(gè)投資經(jīng)理有自己的特點(diǎn)，如果要求一個(gè)投資經(jīng)理在上漲的時(shí)候把握住最后一波機(jī)會(huì)，在下跌的時(shí)候能保持恐懼，這不符合人性?！?br>　　葛旋認(rèn)為，保險(xiǎn)資管是各類資管中最適合采用FOF和MOM投資平臺(tái)的機(jī)構(gòu)。民生通惠的戰(zhàn)略目標(biāo)便是發(fā)展成為有競(jìng)爭力的MOM、FOF投資管理平臺(tái)，建立多元化的投資能力。
　　基于萬向控股旗下的控股公司通聯(lián)數(shù)據(jù)這一做大數(shù)據(jù)分析及人工智能研發(fā)的數(shù)據(jù)平臺(tái)，民生通惠搭建了核心技術(shù)和分析方法，目前正試圖為投資經(jīng)理貼上盡可能豐富的標(biāo)簽。
　　為投資經(jīng)理貼上風(fēng)格標(biāo)簽需要做大量的分析。具體而言，民生通惠通過對(duì)投資組合的持倉、交易、收益等數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)格因子統(tǒng)計(jì)分析、績效特征分析和業(yè)績歸因分析，考察投資經(jīng)理的投資風(fēng)格及其穩(wěn)定性，并通過較長時(shí)間的數(shù)據(jù)評(píng)估投資經(jīng)理所擅長的市場(chǎng)環(huán)境。
　　目前民生通惠有20多個(gè)投資經(jīng)理，覆蓋各種策略，這些投資經(jīng)理包括來自民生通惠內(nèi)部的，也包括來自外部的基金經(jīng)理，被放在同一平臺(tái)上角逐?！拔覀兂霈F(xiàn)過把A基金經(jīng)理的份額拿走，分配給B基金經(jīng)理的情況?！?br>
　　固收投資以短待長
　　談及2017年的投資機(jī)會(huì)，葛旋認(rèn)為“今年不好做”。他解釋稱，保險(xiǎn)投資主要放在債券市場(chǎng)，而今年的債券市場(chǎng)上交易機(jī)會(huì)“幾乎看不到”，股票市場(chǎng)大概率是低波動(dòng)運(yùn)行，十分考驗(yàn)選股的能力。
　　在利率方面，外部因素仍將推動(dòng)市場(chǎng)利率上行，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，加息預(yù)期兌現(xiàn)。美國10年期國債利率水平將上升至3.5%~4%（約+150bp），傳導(dǎo)至國內(nèi)，10年期國債利率或有70~80bp的上升，國債及金融債收益率突破至4%~4.5%。
　　鑒于債券投資進(jìn)入防御期，金融機(jī)構(gòu)對(duì)債券配置會(huì)盡量放短。資金的流動(dòng)性干擾會(huì)時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)，加上金融機(jī)構(gòu)對(duì)負(fù)債端的收緊控制，杠桿、理財(cái)產(chǎn)品收緊，市場(chǎng)利率可能發(fā)生不利變化。
　　實(shí)體企業(yè)杠桿、負(fù)債水平較高，金融行業(yè)也在嚴(yán)厲的去杠桿過程中。受去年投資拉動(dòng)及補(bǔ)庫存同期影響，經(jīng)濟(jì)在未來3個(gè)季度內(nèi)保持慣性，仍達(dá)6.6%?！八越衲旯善笔袌?chǎng)還是低波動(dòng)運(yùn)行，對(duì)選股能力要求很高，這點(diǎn)并不容易?！?br>　　從國際范圍看，特朗普治理之下未來會(huì)看到能源過剩的時(shí)代，資源將會(huì)越來越便宜，因此航空板塊值得關(guān)注。不過，中國因?yàn)槊禾肯薏桑禾績r(jià)格有望上漲。
　　民生通惠過去4~5年在債券上獲取了不錯(cuò)的回報(bào)，行業(yè)排名一度靠前。現(xiàn)在債券市場(chǎng)環(huán)境不好，葛旋認(rèn)為適當(dāng)?shù)恼{(diào)整也屬正常。接下來，民生通惠在固定收益投資上將以存單為主，債券則還要等機(jī)會(huì)，收益率缺口較難滿足?！翱傮w來說今年以短待長，在三季度、四季度看看固定收益市場(chǎng)有沒有機(jī)會(huì)?！备鹦f。

　　民生通惠通過對(duì)投資經(jīng)理池的風(fēng)格進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)沖掉比較弱或不太穩(wěn)定的風(fēng)格，最大限度保留超額收益穩(wěn)定的因子池，構(gòu)建和動(dòng)態(tài)調(diào)整自己的FOF組合，在基于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的倉位策略基礎(chǔ)上，產(chǎn)生性能優(yōu)良、持續(xù)性和穩(wěn)定性好、適用能力強(qiáng)的絕對(duì)回報(bào)投資表現(xiàn)。