ABS（資產(chǎn)支持證券）業(yè)務為“資產(chǎn)荒”大背景下的資本市場提供了新的融資渠道與投資產(chǎn)品，根據(jù)近期發(fā)行節(jié)奏并結合歷史發(fā)行數(shù)據(jù)，可以判斷保險系ABS總規(guī)模大約為1000億元。新業(yè)務正在成為券商和保險資管逐鹿的新舞臺。

　　不過相對券商系ABS蓬勃發(fā)展相比，險資系ABS則“鮮為人知”。和企業(yè)ABS和信貸A B S的“天量”相比，保險系ABS顯得非常弱勢。

　　總規(guī)模僅1000億左右
　　保險系的資產(chǎn)證券化是指保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構作為受托人設立支持計劃，以基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務活動。保險系A B S一般被稱作資產(chǎn)支持計劃，是保險資管產(chǎn)品中的一種類型。
　　“與信貸A B S和企業(yè)A B S相比，保險系A B S起步非常晚，相關規(guī)則仍有待補充完善?！碧祜L證券首席分析師孫彬彬表示。
　　事實上，保險業(yè)在資產(chǎn)證券化方面的探索可以追溯到2012年下半年，第一單保險系A B S是新華資管設立，融資人為東方資產(chǎn)管理公司，基礎資產(chǎn)為東方資產(chǎn)持有的不良債權資產(chǎn)，不過該項目被認為實質(zhì)上是抵押貸款。
　　之后的保險系A B S是民生通惠-阿里巴巴1號項目資產(chǎn)支持計劃，以阿里旗下的小額貸款作為基礎資產(chǎn)，是市場上首單以基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流作為還款來源的保險系A BS.
　　目前保險系A B S的市場規(guī)模并不大。自2015年以來，共有14期（項目）資產(chǎn)支持計劃注冊或得到批復，而且均已成功發(fā)行。值得關注的是《資產(chǎn)支持計劃業(yè)務管理暫行辦法》發(fā)布以后，新發(fā)保險系A B S均改用“資產(chǎn)支持計劃”命名。
　　最新一期資管支持計劃成立于3月16日。3月29日，保監(jiān)會公布批復了華泰資產(chǎn)發(fā)行華泰資產(chǎn)-易鑫租賃一期資管支持計劃。南都小編從負責該項目的律所獲悉，該項目是國內(nèi)首單汽車金融保險資產(chǎn)支持計劃，推出了總規(guī)模10億的險資A B S產(chǎn)品（保險資產(chǎn)支持計劃）。
　　該產(chǎn)品總規(guī)模為10億元，其中優(yōu)先A級資產(chǎn)支持計劃受益憑證規(guī)模為8億元；優(yōu)先B級資產(chǎn)支持計劃受益憑證規(guī)模為0 .75億元；次級資產(chǎn)支持計劃受益憑證規(guī)模為1.25億元，由上述租賃公司全額認購。不過，該律所沒有公布該項目的收益率。
　　根據(jù)保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至2015年9月，共有9家保險資產(chǎn)管理公司以試點形式，發(fā)起設立了22單支持計劃，共計812 .22億元。平均期限5 .5年左右，收益率5.8%～8.3%.
　　而企業(yè)A B S今年一季度的發(fā)行量便超過了1100億元。

　　多種因素制約
　　“保險機構參與資產(chǎn)支持計劃業(yè)務的積極性較高。憑借保險機構的資金優(yōu)勢，后續(xù)險資A B S產(chǎn)品數(shù)量會增加?！北本┮晃槐ｋU資管經(jīng)理表示。
　　一家銀行系保險資管公司在回復南都小編時表示，公司在服務實體經(jīng)濟方面，加快發(fā)展項目資產(chǎn)支持計劃和組合類產(chǎn)品，探索開展P P P等新興融資模式。
　　不過，券商分析也表示，保險系A B S發(fā)展也非常受限。首先是供給不足，銀行發(fā)起證券化的目的是出表、滿足監(jiān)管要求；非金融企業(yè)進行證券化的主要目的則是融資；但保險公司并沒有足夠大的出表需求，資金也比較充足，作為原始權益人發(fā)起資產(chǎn)證券化的愿望沒有銀行和非金融企業(yè)那么強烈。而非保險企業(yè)由于已經(jīng)有成熟的證券化方式，通常不會另辟蹊徑發(fā)行保險系A BS.
　　另外監(jiān)管規(guī)則也不同。和企業(yè)A B S相比，保險系A B S的監(jiān)管規(guī)則更加嚴格，對原始權益人資質(zhì)、信用評級、風險管理等都作了更嚴格的限制；同時，在多頭監(jiān)管體制下，外部企業(yè)發(fā)行保險系A B S還可能受到其他監(jiān)管部門的掣肘。
　　最后是外部競爭激烈。目前資管投行化的趨勢越來越明顯，特別是在企業(yè)A B S中，券商扮演著異常重要的角色。在這種情況下，經(jīng)驗的相對缺乏使得保險資管難以應對券商的激烈競爭。

　　保險系ABS目的是將保險資金和實體經(jīng)濟對接，而保險資金往往喜穩(wěn)健厭風險，因此相當一部分風險比較大的實體企業(yè)并不受保險資金的青睞。另外，在保交所推出以前，保險系A B S并不能上市交易，因此被視為非標產(chǎn)品，也降低了其接受程度。