恒大集團董事局主席許家印日前明確下通牒要求恒大人壽原保費收入不低于50%，力爭實現(xiàn)60%。實現(xiàn)這一目標或許只有兩條路，一個是砍掉452億元以萬能險為主的保戶投資款新增交費，另一個是將目前的原保險保費收入擴大11倍。但都容易實現(xiàn)。

　　這并不是一個容易達成的目標。去年前11個月，恒大人壽原保費收入為39.35億元，保戶投資款新增交費為491.75億元。以此計算，截至去年11月末，恒大人壽原保費收入僅占全部規(guī)模保費的7.4%。

　　擺在恒大人壽面前的或許只有兩條路，一個是砍掉452億元以萬能險為主的保戶投資款新增交費，另一個是將目前的原保險保費收入擴大11倍。不過據業(yè)內人士分析，兩條路都并不容易實現(xiàn)。

　　方法一：砍掉452億萬能險保費，或現(xiàn)流動性危機
　　以恒大人壽去年11月底的數(shù)據來看，如果想要通過減少保戶投資款新增交費量的方式來實現(xiàn)原保費收入不低于50%，那么恒大人壽方面至少需要砍掉高達452億元的萬能險保費收入。
　　這并非簡單的少賺452億元這么簡單。據了解，在監(jiān)管趨嚴之前，市場上的很多萬能險產品為一年期以下的中短期存續(xù)產品，高利率屢見不鮮，高達7%甚至8%的結算利率屢見不鮮。而隨著監(jiān)管風暴襲來，萬能險快速降溫。如果出現(xiàn)萬能險產品集中到期或者退保的情況，部分險企或將面臨流動性危機。
　　恒大人壽推出的產品中不乏保5年的萬能險產品，不過有商家在產品描述頁面標注了一年后退保不收取任何手續(xù)費用。
　　利率方面，藍鯨保險查閱恒大人壽萬能險利率公告發(fā)現(xiàn)，2017年1月，中新大東方財富雙盈2號兩全保險(萬能型)以及恒大人壽財富雙盈2號兩全保險(萬能型，B款)兩款產品的年化結算利率為8%;恒大人壽金玉盈富三號兩全保險(萬能型)的年化結算利率為7.9%;另有多款產品的年化結算利率高達7%以上。
　　針對部分險企流動性可能會出現(xiàn)壓力的情況，有分析人士表示，部分公司可能會通過贖回股票或者發(fā)債的方式來保證當期現(xiàn)金流。
　　從恒大人壽方面的情況來看，公司披露的2016年第4季度償付能力公告顯示，為使公司能夠應對極端壓力下的流動性需求，恒大一方面配置了現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等大量流動性資產，一方面計劃發(fā)行資本補充債。
　　從上述提及通過贖回股票保證當期現(xiàn)金流的可能性來看，恒大人壽手中確實有可贖回的籌碼。據藍鯨保險粗略計算，截至去年第3季度末恒大人壽持有中設集團、廊坊發(fā)展(600149,股吧)、梅雁吉祥(600868,股吧)、國民技術(300077,股吧)、中元股份、三七互娛、金洲管道(002443,股吧)、積成電子(002339,股吧)、滄海明珠、棟梁新材(002082,股吧)、金螳螂(002081,股吧)、寶鷹股份(002047,股吧)等10余只股。

　　方法二：原保險保費收入增加11倍，業(yè)內預計行業(yè)增速下行
　　相比大規(guī)?？车羧f能險保費，也許通過提高原保險保費收入來調節(jié)業(yè)務結構的結果是許家印更愿意看到的。
　　從去年11月底的數(shù)字來看，如果想要恒大人壽原保費收入不低于規(guī)模保費的50%，那么該公司原保險保費收入至少要增加11.5倍，從11月底的39.35億元增加至491.75億元。
　　或許對于恒大人壽來說，資產規(guī)模增加11.5倍并不是一個不可能完成的任務。畢竟自恒大集團2015年11月接盤恒大人壽以來，該壽險公司規(guī)模保費在1年中增加了12倍。截至去年11月末，恒大人壽規(guī)模保費達到531.1億元，而去年同期尚未完成更名的中新大東方(600327,股吧)規(guī)模保費為40.23億元。
　　不過，在恒大人壽規(guī)模保費增長的過程中，萬能險保費的增長功不可沒，去年11月末的數(shù)字也顯示，恒大人壽保戶投資款新增交費在規(guī)模保費中占比高達9成。而從恒大人壽原保險保費的收入來看，雖去年也實現(xiàn)快速增長，但增長幅度遠不及萬能險。
　　值得一提的是，盡管去年保險行業(yè)原保險保費收入達到3.1萬億新高，但原保險保費收入增速放緩的態(tài)勢同樣顯現(xiàn)。據分析人士預測，由于股市和債市的波動增加，2016年保險行業(yè)投資收益面臨較大壓力，而保費相對投資具有滯后性，預計2017年保險行業(yè)保費增速可能呈下降趨勢。
　　實現(xiàn)盈利有多難?恒大人壽去年虧4億元，許家印持股萬科浮虧41億元
　　許家印在講話中同時指出，2017年要求新的三大產業(yè)金融、健康、旅游要全部實現(xiàn)盈利。
　　而從金融產業(yè)中的恒大人壽來看，去年該壽險公司4個季度的凈利潤分別為-1.95億元;-3230.19萬元;-9.65億元以及7.88億元。
　　數(shù)據顯示，恒大人壽去年前3個季度連續(xù)虧損，盡管去年第4季度扭虧為盈，但整體計算該公司去年全年仍虧損4.05億元。而在2015年以及2014年，該公司也均處于虧損狀態(tài)，據恒大人壽2015年年報顯示，2015年公司凈虧損3.34億元，2014年公司凈虧損4820.9萬元。
　　從恒大集團方面來看，2016年中報顯示，恒大凈負債率為93%，相較其他3000億級別的龍頭房企略高。數(shù)據顯示，恒大中期凈利潤為20.17億元，較去年百億元的凈利出現(xiàn)大幅下滑。
　　此外，參與萬科股權之爭或進一步拖累了恒大集團盈利狀況。
　　據萬科發(fā)布公告顯示，截至11月30日，恒大持有萬科A15.53億股，占總股本的14.07%，累計耗資362.73億元人民幣。由此估算，恒大人壽持股萬科A成本在23.35元/股。
　　目前來看，截至2月16日收盤，萬科A報20.61元。如果恒大尚未減持，其浮虧金額或在42.55億元。

　　調整恒大人壽保費結構的難度是恒大人壽做大、做強、可持續(xù)發(fā)展的基礎。此前恒大人壽因買而不舉短線操作備受關注，保監(jiān)會方面也多次對其進行點名批評，并暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務以及互聯(lián)網渠道保險業(yè)務。因此恒大人壽只能調整保費機構，以彌補近期的滯后發(fā)展。