進(jìn)入2017年，A股市場上的保險股普遍出現(xiàn)上漲行情，但各股之間的走勢也出現(xiàn)了明顯分化，分析人士認(rèn)為，保險板塊長期處于估值低位，保險行業(yè)基本面的改善會是一個長期緩慢的過程。未來保險業(yè)在2017年的利潤承壓將好于悲觀預(yù)期，保險股的絕對收益值得看好。

　　保險股新年上攻
　　雖然A股在2017年已經(jīng)歷了一段時間的波動，但作為金融板塊重要組成部分的保險股卻已經(jīng)完成了“二次上攻”。在股價表現(xiàn)上，截至2月15日，四大上市保險公司股價在2017年以來整體上行，連續(xù)收陽的情況并不鮮見，在調(diào)整后“二次上攻”也成為共同現(xiàn)象。不過個股表現(xiàn)也出現(xiàn)了一定的分化。中國平安、中國人壽、新華保險的整體振幅區(qū)間差異明顯，中國太保則出現(xiàn)了連續(xù)陰跌的情況。
　　從保險業(yè)的基本面來看，雖然行業(yè)面臨調(diào)整壓力，但上市公司的潛力普遍被券商分析師所看好。華泰證券(18.860, 0.34, 1.84%)分析師沈娟表示，2016年下半年以來監(jiān)管層從投資端、負(fù)債端、股權(quán)結(jié)構(gòu)上多次出臺政策加強(qiáng)險資監(jiān)管，引導(dǎo)險資回歸保障與價值屬性。此類政策將促使激進(jìn)險企調(diào)整轉(zhuǎn)型，而大型上市險企一直堅持價值為導(dǎo)向的經(jīng)營思路，并不會受到負(fù)面影響，反而更能在行業(yè)整頓中抓緊時機(jī)加速發(fā)展。
　　沈娟認(rèn)為，四大上市險企2016年保費(fèi)端提質(zhì)增量，死差、費(fèi)差貢獻(xiàn)加大，新業(yè)務(wù)價值增速創(chuàng)新高。2017年開門紅產(chǎn)品下調(diào)預(yù)定利率降低成本，而投資端債券利率的抬升和權(quán)益投資回暖將進(jìn)一步確保利差的穩(wěn)定增加。
　　安信證券分析師趙湘懷表示，受益于2015年較高的投資收益率，2016年保險行業(yè)開門紅業(yè)績突出，而受到2016年投資收益率下滑以及監(jiān)管趨嚴(yán)等因素的影響，預(yù)計2017年保險行業(yè)開門紅業(yè)績將有明顯分化，尤其是資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型險企面臨較大的挑戰(zhàn)。展望2017年全年，保險行業(yè)保費(fèi)增速較2016年有所趨緩，行業(yè)原保險保費(fèi)增速將約為10%，行業(yè)新業(yè)務(wù)價值增速將在12%左右。

　　保險板塊有待估值修復(fù)
　　中航證券分析師符旸表示，2015年保險資金投資收益率大幅提高，2016年保險的原保費(fèi)收入依然保持著較高的增長速度，但2016年年中監(jiān)管層對于中短存續(xù)期理財型保險的監(jiān)管收緊以及2016年保險資金投資收益率的下降，都會在一定程度上影響2017年壽險保費(fèi)收入的增長速度。對上市險企而言，中短存續(xù)期理財型保險的監(jiān)管收緊并未對它們的保費(fèi)收入產(chǎn)生較大影響。上市大型保險公司在保持市場份額的基礎(chǔ)上，積極進(jìn)行渠道優(yōu)化，個險代理人數(shù)量和產(chǎn)能的增加為保險行業(yè)在未來幾年的持續(xù)性發(fā)展打下了基礎(chǔ)。
　　符旸認(rèn)為，保險板塊長期處于市盈率不足20倍的估值低位，以滬深300(3482.823, 11.43, 0.33%)為代表的大盤藍(lán)籌的漲幅將高于創(chuàng)業(yè)板的漲幅，而保險板塊在大盤藍(lán)籌的上漲中獲得估值修復(fù)的機(jī)會。
　　申萬宏源證券分析師王勝表示，與其他行業(yè)不同，保險是經(jīng)營“未來”的行業(yè)。實(shí)際投資收益率高于長期投資收益率精算假設(shè)，內(nèi)含價值可信度提升，資本市場對保險股的關(guān)注更多地集中在投資端。在估值方法上，PE、PB等傳統(tǒng)估值方法并不適用于保險公司，市場一般采用內(nèi)含價值來體現(xiàn)保險公司的清算價值。
　　行業(yè)基本面的長期改善也值得期待。趙湘懷表示，2017年初以來，十年期國債收益率持續(xù)上行14個基點(diǎn)，有助于改善補(bǔ)提準(zhǔn)備金對利潤帶來的影響。保險行業(yè)基本面的改善會是一個長期緩慢的過程，根據(jù)測算，750日十年期國債移動均值有望在2018年初至2018年一季度迎來拐點(diǎn)，屆時行業(yè)基本面有望發(fā)生根本性改善。

　　近期市場風(fēng)險偏好增強(qiáng)帶動國債收益率上行，保險公司再投資壓力有所減緩。未來保費(fèi)增速有望保持但不會過熱，長險責(zé)任準(zhǔn)備金的大量補(bǔ)提會在2017年持續(xù)，但國債收益率上行改變折現(xiàn)率下行速度，利潤承壓將好于悲觀預(yù)期?；谝陨侠碛?，保險股在2017年的絕對收益值得看好。