【摘要】盡管保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)迅速，資產(chǎn)總量加速積累，但隨著投資環(huán)境的變化，盈利能力明顯下降。據(jù)了解，2016年保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比下降三成，一方面歸咎于資本市場(chǎng)波動(dòng)，另一方面也在于保險(xiǎn)成本上升。

　　利潤(rùn)下降三成
　　據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息部調(diào)研員、副處長(zhǎng)段海洲介紹，2016年保險(xiǎn)業(yè)投資收益率為5.66%，與2015年相比下降兩個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)行業(yè)利潤(rùn)2000億元左右，下降三成。而2015年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約2823.6億元，同比增長(zhǎng)38%，當(dāng)年創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。
　　對(duì)于行業(yè)利潤(rùn)同比下滑，段海洲解釋?zhuān)环矫媸且驗(yàn)槭袌?chǎng)低利率的環(huán)境及資本市場(chǎng)震蕩低迷的狀態(tài)導(dǎo)致投資收益率下降；另一方面，則是因?yàn)槌杀驹谏仙?。有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，對(duì)國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司而言,由于費(fèi)差和死差彈性較小,短期內(nèi)改善空間有限，而資本市場(chǎng)的波動(dòng)卻巨大。因此，保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股價(jià)影響最大的還是利差。利差的一端是投資收益率，另一端是保險(xiǎn)成本，目前收益率預(yù)期回升，還需關(guān)注保險(xiǎn)成本的變化情況。
　　一位保險(xiǎn)專(zhuān)家指出，保險(xiǎn)成本由業(yè)務(wù)支出、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和各類(lèi)準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差三部分組成。其中業(yè)務(wù)支出所占比例最重，主要包括賠款支出、手續(xù)費(fèi)支出、營(yíng)業(yè)稅金及附加、分出保費(fèi)等。從賠付支出數(shù)據(jù)看，2016年保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)賠付支出10512.89億元，同比增加1838.75億元，增長(zhǎng)21.2%，同比上升1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)悉，營(yíng)改增也明顯增加了保險(xiǎn)成本。
　　通常而言，保險(xiǎn)成本支出較為固定，而資金運(yùn)用對(duì)于改善保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況尤為關(guān)鍵。在資產(chǎn)荒的背景下，保險(xiǎn)業(yè)投資如何突圍備受關(guān)注，而保監(jiān)會(huì)官員表態(tài)，今年保險(xiǎn)資金運(yùn)用困難重重，將面臨低利率、資金錯(cuò)配、流動(dòng)性趨緊等多重風(fēng)險(xiǎn)。2016年以來(lái)，個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暴露出的非理性舉牌、與一致行動(dòng)人非友好投資、跨境跨領(lǐng)域大額投資和并購(gòu)、激進(jìn)經(jīng)營(yíng)和激進(jìn)投資、產(chǎn)品多層嵌套和監(jiān)管套利等問(wèn)題，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　投資猶存諸多風(fēng)險(xiǎn)
　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝曾表示，保險(xiǎn)行業(yè)要正確把握保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)在規(guī)律，始終堅(jiān)持保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本原則，從根本上實(shí)現(xiàn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。在資金運(yùn)用上，投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類(lèi)產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；即使進(jìn)行戰(zhàn)略投資，也應(yīng)當(dāng)以參股為主。
　　“2017年可能是保險(xiǎn)資金運(yùn)用非常困難的一年?！标愇妮x指出，全球政治經(jīng)濟(jì)不確定性顯著上升、“黑天鵝”事件頻頻上演，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和金融風(fēng)險(xiǎn)處于易發(fā)期。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力依然較大，低利率環(huán)境和資產(chǎn)荒仍將持續(xù)一段時(shí)間。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端的矛盾仍然突出，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。部分中小保險(xiǎn)公司的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要引起高度關(guān)注。保險(xiǎn)資金面臨的債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等形勢(shì)嚴(yán)峻。未來(lái)一個(gè)時(shí)期，保險(xiǎn)公司要把防范風(fēng)險(xiǎn)放在工作首位。
　　在保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管方面，保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)舉牌和重大資產(chǎn)投資的監(jiān)管，但對(duì)穩(wěn)健的公司不構(gòu)成大的約束。段海洲也表示，2017年，由于監(jiān)管趨嚴(yán)、防控風(fēng)險(xiǎn)及去杠桿因素的影響，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展將略微趨緩。

　　另類(lèi)投資有望成重點(diǎn)
　　對(duì)于明年的基本面，華創(chuàng)證券認(rèn)為，保費(fèi)收入將繼續(xù)放緩，但價(jià)值回歸、新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)或持續(xù)加快，保險(xiǎn)行業(yè)整體收益率有望穩(wěn)步上行。
　　有證券分析師指出，今年利潤(rùn)在投資環(huán)境考驗(yàn)下負(fù)增長(zhǎng)，明年投資策略調(diào)整，負(fù)債管理加強(qiáng)，利潤(rùn)將恢復(fù)正增長(zhǎng)，但增速較為緩慢。投資上各險(xiǎn)企將加大另類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益配置比例。
　　近年來(lái)，保險(xiǎn)資金在各類(lèi)資產(chǎn)間的配置比例發(fā)生一些顯著變化，債券、現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)配置比例持續(xù)下滑，另類(lèi)比例持續(xù)上升。而在通脹預(yù)期下，預(yù)計(jì)2017年新增投資資產(chǎn)收益率企穩(wěn)，且上市保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端將呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)。在資產(chǎn)荒下，2017年保險(xiǎn)資金多元化配置動(dòng)力將繼續(xù)加強(qiáng)。另類(lèi)投資將仍然是2017年保險(xiǎn)業(yè)關(guān)注與資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。
　　分析人士指出，在低利率的大環(huán)境下，另類(lèi)投資還在相對(duì)安全的情況下，給險(xiǎn)企帶來(lái)了更多收益，也緩解了資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問(wèn)題，使得保險(xiǎn)公司能夠更好地管理其償付能力。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去30年另類(lèi)投資基金的平均年度回報(bào)大約為24%，遠(yuǎn)高于同期公募基金的11%和對(duì)沖基金的14%。正是因?yàn)檫@種高收益，吸引了險(xiǎn)資愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。
　　在2月14日召開(kāi)的保險(xiǎn)業(yè)年度經(jīng)營(yíng)發(fā)布會(huì)上，段海洲還介紹，2016年，保險(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，增速創(chuàng)2008年以來(lái)新高。根據(jù)保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年，全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.5％。從風(fēng)險(xiǎn)保障看，2016年保險(xiǎn)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障金額2372.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38.09%。

　　無(wú)憂保提示：2016年保險(xiǎn)業(yè)投資收益率為5.66%，下降兩個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于未來(lái)的經(jīng)營(yíng)，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝則認(rèn)為保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍面臨低利率、資金錯(cuò)配等多重風(fēng)險(xiǎn)。此外，險(xiǎn)資的另類(lèi)投資有望成重點(diǎn)。