隨著保險業(yè)的快速發(fā)展，流動性風(fēng)險正在急劇上升，截至2月12日，已有58家人身險公司發(fā)布2016年第四季度償付能力報(bào)告，其中新光海航華泰保險等9家險企現(xiàn)金流亮紅燈，收不抵支。

　　9家險企現(xiàn)金流承壓加大
　　據(jù)2016年第四季償付能力報(bào)告顯示，凈現(xiàn)金流出最多的為招商信諾人壽，達(dá)到-19.06億元。安邦養(yǎng)老、華泰人壽、中德安聯(lián)人壽、中荷人壽凈現(xiàn)金流出也超億元，分別達(dá)到-5.2億元、-1.6億元、-1.42億元、-1.17億元。此外，還有4家凈現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)分別是中法人壽、君龍人壽、新光海航人壽、瑞泰人壽，凈現(xiàn)金流分別是-124萬、-3630.67萬元、-2547.32萬元、-4611.54萬元。
　　根據(jù)保監(jiān)會披露的2016年11月保費(fèi)排名來看，以上現(xiàn)金流為負(fù)的9家險企保費(fèi)排名無一例外的都在行業(yè)末尾。某大型保險公司精算負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，隨著保監(jiān)會對萬能險等中短存續(xù)期業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)，中小型保險公可能會進(jìn)一步分化。長期銷售短期業(yè)務(wù)的中小型險企轉(zhuǎn)型之旅仍然艱難，不僅面臨銷售業(yè)績可能大幅下滑的難題，還可能面臨凈現(xiàn)金流出壓力?，F(xiàn)金流管理也綜合反應(yīng)了保險公司的管理能力，壽險公司應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流管控風(fēng)險。如果現(xiàn)金流管理能力強(qiáng)，即使面臨較高的退保和給付支出，公司仍然可以通過增加長期保單銷售收入、合理安排資產(chǎn)變現(xiàn)、控制開支等方式應(yīng)對流動性風(fēng)險。
　　從凈現(xiàn)金流出現(xiàn)較大變動來看，退保支出相對增多是一大誘因。華泰人壽就在報(bào)告中表示：2016年四季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流實(shí)際數(shù)為-1.6億元，上季度實(shí)際數(shù)為-1.08億元，四季度保費(fèi)收入較上季度減少而退保支出等業(yè)務(wù)現(xiàn)金流出相對增多導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流降低。為控制流動性風(fēng)險，華泰人壽表示需要現(xiàn)金流出時可通過出售資產(chǎn)進(jìn)行彌補(bǔ)。而安邦養(yǎng)老所面臨的流動性風(fēng)險主要集中在保險業(yè)務(wù)到期集中給付、重大理賠事件、大額投資虧損、重要交易對手違約、核心銷售渠道缺失等方面。

　　積極應(yīng)對流動性風(fēng)險
　　近日，保監(jiān)會副主席陳文輝指出，2017年可能是保險資金運(yùn)用非常困難的一年。保險業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端的矛盾仍然突出，保險資金運(yùn)用面臨利差損風(fēng)險和再投資風(fēng)險。部分中小保險公司的短期流動性風(fēng)險需要引起高度關(guān)注，未來一個時期，保險公司要把防范風(fēng)險放在工作首位。
　　瑞泰人壽則因?yàn)闅v史業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以投資連結(jié)和萬能投資型產(chǎn)品為主，未來同樣將面臨較大的退保預(yù)期。據(jù)了解，瑞泰人壽業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)新單保費(fèi)現(xiàn)金流占公司整體現(xiàn)金流比重大、續(xù)期保費(fèi)現(xiàn)金流規(guī)模比重小的特點(diǎn)。瑞泰人壽表示，在四季度壓力情景測試和今年一季度現(xiàn)金流預(yù)測中，公司整體凈現(xiàn)金流出現(xiàn)較大資金缺口，主要是由于萬能險和投連險有效業(yè)務(wù)保單退?，F(xiàn)金流出高于新單業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入。為應(yīng)對未來可能面對的資金缺口，瑞泰將通過資產(chǎn)贖回或回購的方式解決資金缺口。
　　除了變現(xiàn)資產(chǎn)，還有險企通過增加注冊資本金、大力發(fā)展長期儲蓄型及風(fēng)險保障型業(yè)務(wù)、發(fā)行資本補(bǔ)充債應(yīng)對流動性壓力。據(jù)了解，渤海人壽在四季度中增加注冊資本金72億元；前海人壽在下達(dá)2017年工作規(guī)劃時，要求公司全面淡化規(guī)模因素，大力發(fā)展長期儲蓄型及風(fēng)險保障型業(yè)務(wù)，穩(wěn)步提高期繳保費(fèi)占比。恒大人壽稱為了使公司能夠應(yīng)對極端壓力下的流動性需求，目前公司配置了大量包括現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，用以滿足可以預(yù)期到的退保和大額賠付等狀況。此外，為豐富公司融資手段，降低融資成本，恒大人壽計(jì)劃發(fā)行資本補(bǔ)充債。

　　中小險企亟待轉(zhuǎn)型
　　2016年以來，為規(guī)范萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展，落實(shí)“保險業(yè)姓?！崩砟睿１O(jiān)會密集出臺了規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品、完善人身保險產(chǎn)品精算制度、強(qiáng)化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管等多項(xiàng)規(guī)定，對萬能險的規(guī)模、賬戶管理、保障水平、結(jié)算利率等進(jìn)行了完善和規(guī)范。其中，保監(jiān)會對中短存續(xù)期產(chǎn)品實(shí)施更加嚴(yán)格的總量控制，研究制定在“償二代”框架下的資本約束，推進(jìn)保險機(jī)構(gòu)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，鼓勵支持發(fā)展風(fēng)險保障型和長期儲蓄型業(yè)務(wù)。
　　不過，從2017年1月的開門紅業(yè)務(wù)情況來看，險企轉(zhuǎn)型之旅仍然艱難。上述業(yè)內(nèi)人士表示，與去年主推萬能險產(chǎn)品不同，今年大部分中小險企開門紅主打偏保障型的產(chǎn)品，如分紅型年金和分紅型兩全產(chǎn)品。但沒有萬能險高預(yù)定利率作為吸引手段，中小險企開門紅銷售將出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)悉，在銷售保障類產(chǎn)品方面，大型險企優(yōu)勢明顯，因?yàn)橛邢鄬Τ墒斓拇砣岁?duì)伍和銀保渠道。此前，有媒體報(bào)道，部分中型險企通過銀保渠道集中沖規(guī)模，個別險企開門紅主打產(chǎn)品在猶豫期撤單率驚人，最高達(dá)80%。
　　中金公司分析，目前中小型險企依賴持續(xù)大量的銷售來兌付到期和退保的存量保單。為了保證銷售額，即便投資出現(xiàn)虧損，保險公司也會兌現(xiàn)此前銷售的高預(yù)定收益率產(chǎn)品。這種做法無疑于殺雞取卵，一旦萬能險的增速放緩或者退保大量出現(xiàn)，現(xiàn)金流壓力會陡增。值得一提的是，萬能險可能出現(xiàn)的風(fēng)險推高了金融體系內(nèi)部杠桿率。激進(jìn)型保險公司通過大量銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品，迅速將財(cái)務(wù)杠桿提升，并高比例投資于資本市場，形成一種高杠桿的運(yùn)營模式，加大了現(xiàn)金流壓力。

　　目前，保監(jiān)會已開始加強(qiáng)流動性風(fēng)險監(jiān)管，并將在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面加大限制。隨著監(jiān)管持續(xù)收緊，“短債長投”模式將得到控制，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與追求新業(yè)務(wù)價值將成為壽險行業(yè)的重點(diǎn)，中小型險企將面臨轉(zhuǎn)型陣痛。