【摘要】根據(jù)最新數(shù)據(jù)，具有標桿意義的上市險企前7月的個險新單保費收入保持高速增長。這意味著保單銷售環(huán)境在持續(xù)好轉(zhuǎn)。不過，對于高景氣度能否延續(xù)至明年，業(yè)內(nèi)爭議聲漸起。

　　上市險企保費成色比非上市險企更足
　　隨著資本市場、利率環(huán)境的變化，越來越多的保險公司開始通過保費收入的強勁增長來帶動投資資產(chǎn)規(guī)模的提升，以彌補收益率不夠理想的問題。這種“以量補價”的方式，已成為今年壽險業(yè)的常態(tài)。
　　從占據(jù)國內(nèi)保險業(yè)半壁江山的上市險企核心保費數(shù)據(jù)中，便可管窺一二。從上證報獲悉的最新行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，在衡量壽險公司利潤水平和發(fā)展能力的重要指標“個險新單保費同比增速”上，今年1至7月，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的累計數(shù)據(jù)分別約為250%、40%、40%、20%，仍然保持高速增長。
　　相對于以投資型險種為主的一些非上市壽險公司，上市險企的保費成色明顯更足。業(yè)內(nèi)人士分析認為，助推“個險新單保費同比增速”持續(xù)高企的因素主要有以下三點：一是，2015年保險行業(yè)的投資收益率為2008年以來最高水平，而往往一些壽險產(chǎn)品的收益結(jié)算存在滯后性，使得保險產(chǎn)品相較于其他理財產(chǎn)品仍存在一定的吸引力，致使部分其他領(lǐng)域的理財資金持續(xù)分流至保險產(chǎn)品；二是，保險代理人準入限制放寬后，代理人規(guī)模持續(xù)高增長，直接帶動個險新單規(guī)模高增長；三是，上市險企一方面推進價值轉(zhuǎn)型，使得產(chǎn)品價值率保持穩(wěn)定，另一方面推進客戶經(jīng)營轉(zhuǎn)型，進行精準營銷與個性化服務(wù)。
　　“在投資環(huán)境無顯著改善的環(huán)境下，市場對上市險企半年報利潤下滑已有相對充分的預(yù)期和反應(yīng)。而個險新單保費數(shù)據(jù)的高速增長，又意味著保單銷售環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，保險行業(yè)高景氣度仍在，且目前上市險企估值處于絕對底部?！辈簧僦髁魍缎薪诰S持對保險股“強于大市”的評級，認為上市險企在業(yè)務(wù)拓展方面的增長態(tài)勢還會延續(xù)至今年下半年。

　　“保費拐點論”存爭議
　　今年前7月業(yè)績收官之后，市場開始期待明年壽險業(yè)能有一個好表現(xiàn)。
　　有市場人士拋出了“保費拐點論”，認為在今年投資收益下行的背景下，預(yù)計明年壽險業(yè)保費高增速恐難持續(xù)。他們的理由是，從保費和投資的關(guān)系看，壽險保費增速的表現(xiàn)通常滯后于投資端一年左右。
　　這一邏輯不難理解，比如得益于去年保險業(yè)取得的7.56%投資收益率，今年保險產(chǎn)品相較于其他理財產(chǎn)品存在明顯的吸引力，而今年投資收益的大幅下滑，則可能會對明年保費收入產(chǎn)生不利的影響。
　　但持不同意見者則認為，無須對明年保費增速下滑持悲觀態(tài)度。一方面，各類金融機構(gòu)在不同程度上都面臨“資產(chǎn)荒”，“矮子里拔長子”，保險產(chǎn)品收益率不會明顯落后于其他理財產(chǎn)品；另一方面，隨著稅收優(yōu)惠制度的次第出臺，以及保險知識的普及，消費者在商業(yè)養(yǎng)老險、健康險、意外險方面的主動性投保意識持續(xù)提升，這類保障型險種的保費收入會有進一步增長的動力。
　　關(guān)于保障型險種增長提速這一點，其實從今年上半年的細分數(shù)據(jù)中便可管窺一二。媒體人從相關(guān)渠道獲悉的數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，在人身險業(yè)務(wù)中，健康險提速最快、原保險保費收入同比增長89.37%，高于人身險行業(yè)平均增幅52.08個百分點，對人身險行業(yè)保費收入增長的貢獻率為21.79%。
　　而一旦商業(yè)養(yǎng)老險、健康險等保障型險種能成功“接棒”理財險，挑起未來保險行業(yè)高增長的大梁，對于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展也是十分有利的。在這類非利率及非收益敏感性險種的帶動下，保險公司的銷售渠道和產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)都會得以優(yōu)化，這將直接提升其新業(yè)務(wù)價值率和新業(yè)務(wù)利潤率。

　　無憂保提示：有觀點認為，考慮到今年險企投資收益率下滑的現(xiàn)實，或致明年迎來保費增速回落的拐點。持不同意見者則認為，健康險、養(yǎng)老險、意外險等保障型產(chǎn)品提速較快，對行業(yè)發(fā)展大大有益，未必會出現(xiàn)明顯的拐點。